□本報記者 劉夏村

　　2014年，華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理蔡建軍用出色的業(yè)績續(xù)寫了“華商領(lǐng)先企業(yè)”這只優(yōu)秀基金的輝煌。來自金牛理財網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在蔡建軍執(zhí)掌的一年中，這只混合型基金的收益率達到30.79%，延續(xù)了這只基金穩(wěn)健、持續(xù)回報的特點，并因此獲得第十二屆“三年期混合型金?；稹豹?。

　　蔡建軍說，對轉(zhuǎn)型大趨勢的把握、均衡的配置以及精選個股是他制勝的“法寶”。對于后市，他認為，由于增量資金持續(xù)涌入，A股市場整體偏樂觀，但短期回調(diào)風險加大，而低估值藍籌股再次顯現(xiàn)投資機會。

　　三維度挖掘個股

　　毋庸置疑，優(yōu)秀的業(yè)績來源于正確的投資思路。對于去年取得出色業(yè)績的蔡建軍而言，他又做對了什么？

　　“主要是對大行情的趨勢把握得比較好。”蔡建軍在回顧自己去年的投資思路時，對中國證券報記者說：“特別是像互聯(lián)網(wǎng)金融，我們的重倉股就是與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)；此外，還把握住了環(huán)保領(lǐng)域的投資機會。”

　　均衡配置亦是其去年取得佳績的重要原因之一。去年A股市場風格切換迅速，由前期的成長股行情迅疾轉(zhuǎn)換為藍籌股行情，這讓不少成長風格的公募基金經(jīng)理頗為難熬。而蔡建軍則在整個去年下半年加大了低估值藍籌股的配置比例。在他看來，去年下半年以來，隨著增量資金涌入A股市場，市場存量資金博弈的格局逐漸發(fā)生改變，加之彼時藍籌股的股息分紅率處在一個非常好的水平，對資金自然具有較強吸引力。

　　除此之外，華商基金出色的選股能力在蔡建軍身上有所體現(xiàn)。在他看來，對于個股的挖掘，首先，要從行業(yè)的角度去做，畢竟處于高景氣行業(yè)的公司，其成長的天花板和空間會更高一些；其次，要聚焦公司層面，選擇在產(chǎn)業(yè)鏈中位置比較重要的公司；最后，要對公司管理層有所了解，優(yōu)秀的管理團隊對于整個企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

　　低估值藍籌機會顯現(xiàn)

　　從去年7月A股走牛至今，大盤曾挑戰(zhàn)4500點高位。未來，這輪牛市將如何演繹？在蔡建軍看來，居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移的趨勢并未發(fā)生改變，增量資金積極入市，所以整體形勢比較樂觀，但是短期會面臨一定的調(diào)整壓力。

　　他認為，目前A股市場整體的估值水平不是特別高，但是結(jié)構(gòu)性泡沫明顯，特別是創(chuàng)業(yè)板。首先，隨著年報、一季報的披露，創(chuàng)業(yè)板的一些公司業(yè)績兌現(xiàn)性較弱，從業(yè)績與估值的匹配性來看面臨調(diào)整壓力。其次，從整體市場供給角度來看，無論是未來注冊制的推出，還是現(xiàn)在新股發(fā)行的節(jié)奏加快，都使得對成長股的需求相對弱化。最后，隨著滬港通、深港通已經(jīng)或即將推出，內(nèi)地投資者的投資范圍不斷擴大，對于資金具有一定的分流作用。

　　“不可能有永遠上漲的股市，當估值遠遠超過其內(nèi)在價值的時候就有調(diào)整需求，因此對風險的防范是必要的?！辈探ㄜ妼χ袊C券報記者表示，在此時點，更看好低估值藍籌股，至少在一兩個季度內(nèi)，藍籌股的機會會更大一些。具體而言，包括像銀行、保險，以及一些諸如航空等公共事業(yè)類股票更具吸引力。除此之外，食品飲料等消費類行業(yè)吸引力也不錯。

　　對于當下熱炒的國企改革，他認為，這是一個大的投資趨勢，長期看好國企改革，特別是隨著國企效率的提升，其投資價值會愈發(fā)顯現(xiàn)，但短期來看，其進展可能并沒有市場預(yù)期得那么快。