□本報(bào)記者 曹乘瑜

　　2014年，“尋找風(fēng)口的豬”是投資者津津樂(lè)道的投資策略，無(wú)論是上半年的主題投資，還是下半年的藍(lán)籌普漲，只要是站在階段性“風(fēng)口”上，股票都能漲一波，即使是“豬”都能飛起來(lái)。但是華商基金研究發(fā)展部副總經(jīng)理、華商健康生活擬任基金經(jīng)理蔡建軍認(rèn)為，進(jìn)入2015年，“識(shí)鳥(niǎo)”比“聽(tīng)風(fēng)”更重要。雖然流動(dòng)性仍然寬松，但無(wú)論是大股票還是小股票，都很難再現(xiàn)“普漲”局面，可以說(shuō)2015年更考驗(yàn)選股能力。

　　進(jìn)入“識(shí)鳥(niǎo)”階段

　　“整體而言，對(duì)于2015年，我們持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。”蔡建軍說(shuō)。樂(lè)觀之處在于，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)去地產(chǎn)化影響，居民大類(lèi)資產(chǎn)再配置的趨勢(shì)有望延續(xù)，加之相對(duì)寬松的貨幣政策，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于增量資金不斷流入的狀態(tài)，大小股票都存在機(jī)會(huì)。但是，在樂(lè)觀中也要保持謹(jǐn)慎。首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于去產(chǎn)能過(guò)程中，2015年企業(yè)盈利并不會(huì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)；其次，受杠桿因素的擾動(dòng)，2015年市場(chǎng)波動(dòng)性將更大，選錯(cuò)股票的成本也將更高；最后，經(jīng)歷2年結(jié)構(gòu)性牛市后，很多小股票積累巨大的漲幅，隨著注冊(cè)制的推出，新三板投資制度的完善，未來(lái)成長(zhǎng)性標(biāo)的將不再稀缺，以概念和題材炒作為主的結(jié)構(gòu)性泡沫存在一定的破滅風(fēng)險(xiǎn)。

　　蔡建軍認(rèn)為，進(jìn)入2015年，“識(shí)鳥(niǎo)”比“聽(tīng)風(fēng)”更重要。經(jīng)歷了過(guò)去兩年的預(yù)期炒作，對(duì)于很多大市值成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，盈利的兌現(xiàn)程度將成為制約公司股價(jià)繼續(xù)上漲的硬約束。因此，投資者必須尋找那些行業(yè)成長(zhǎng)性好、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的好公司。

　　華商基金的投研團(tuán)隊(duì)以擅長(zhǎng)挖掘成長(zhǎng)股聞名，蔡建軍現(xiàn)任華商領(lǐng)先企業(yè)混合型基金的基金經(jīng)理，根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至2015年3月3日，僅一年零兩個(gè)月的時(shí)間里，其任職期總回報(bào)便達(dá)到了54.22%。蔡建軍介紹，其更偏愛(ài)成長(zhǎng)股的左側(cè)交易。據(jù)悉，即將開(kāi)始發(fā)售的華商健康生活混合型基金將由蔡建軍擬任基金經(jīng)理，該基金是一只以健康生活為主題的靈活配置混合型基金，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、消費(fèi)升級(jí)的背景下，人民對(duì)于健康品質(zhì)生活的需求日益增強(qiáng)，該基金將圍繞健康生活這個(gè)大主題，重點(diǎn)關(guān)注有利于提升民眾健康水平以及物質(zhì)生活和精神生活質(zhì)量的行業(yè)和個(gè)股。

　　醫(yī)療板塊補(bǔ)漲尚未結(jié)束

　　雖然是健康主題風(fēng)格的基金，蔡建軍介紹，基金投資的范圍并不囿于醫(yī)療生物，而是圍繞健康生活展開(kāi)。與生活品質(zhì)相關(guān)的行業(yè)如節(jié)能環(huán)保、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、旅游、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域都是主要的投資方向。

　　短期來(lái)看，該基金將“瞄準(zhǔn)”醫(yī)藥生物、節(jié)能環(huán)保、旅游、消費(fèi)、食品飲料等估值水平較低的行業(yè)建倉(cāng)。去年以來(lái)，計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的上市公司漲幅比較大，而像醫(yī)藥、環(huán)保類(lèi)的公司，過(guò)去一年多都沒(méi)有明顯上漲，雖然年初至今已經(jīng)有一定程度的補(bǔ)漲，但在過(guò)去一段時(shí)間里，成長(zhǎng)性和PE并不匹配，因此，諸如醫(yī)療環(huán)保領(lǐng)域未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。以環(huán)保和醫(yī)藥為例，2015年很多環(huán)保股和醫(yī)藥股的當(dāng)年P(guān)E仍在20多倍，但從年報(bào)來(lái)看，很多公司成長(zhǎng)確定性很強(qiáng)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)每年仍有30%-40%的漲幅，可見(jiàn)當(dāng)前估值水平不算太貴。如果明年仍保持這一增長(zhǎng)速度，估值水平將會(huì)更低。

　　蔡建軍認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)跟傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，最早被互聯(lián)網(wǎng)滲透的是標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，例如金融產(chǎn)品的質(zhì)量以收益和風(fēng)險(xiǎn)衡量，容易被標(biāo)準(zhǔn)化。但是未來(lái)兩三年，相對(duì)不太容易被標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)也會(huì)慢慢被互聯(lián)網(wǎng)滲透，例如醫(yī)療、教育、旅游等社會(huì)服務(wù)業(yè)，借助O2O，社會(huì)服務(wù)業(yè)在未來(lái)將有廣闊空間。

　　當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的方向較多，蔡建軍表示，看好醫(yī)藥電商、健康管理、醫(yī)療信息化等結(jié)合點(diǎn)，因?yàn)檫@幾個(gè)結(jié)合點(diǎn)體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)——消除信息不對(duì)稱(chēng)、提升醫(yī)療體系的效率。例如，掛號(hào)類(lèi)網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院為代表的醫(yī)藥電商，消除了醫(yī)生與病人之間的信息不對(duì)稱(chēng)；病人健康信息化管理、醫(yī)保費(fèi)用信息化管控，則體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)醫(yī)療體系的效率提升?！斑@些細(xì)分方向都有好企業(yè)，在A股也有好的標(biāo)的?！?/p>