□本報(bào)記者 徐偉平

　　滬深兩市融資融券余額在4月底突破18000億元后，增速出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，4月28日和4月29日的融資凈買(mǎi)入額不足百億元。步入5月，伴隨行情出現(xiàn)大幅波動(dòng)，融資客換倉(cāng)速度明顯加快，融資資金的“大挪移”顯示融資客心態(tài)不穩(wěn)，暗示市場(chǎng)短期高位整固需求強(qiáng)烈。

　　融資客“大騰挪”

　　4月兩融增速呈現(xiàn)出先快后慢的特征，月初出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)交易日融資凈買(mǎi)入額超過(guò)200億元的情況，4月7日的融資凈買(mǎi)入額更是達(dá)到312.23億元，刷新歷史紀(jì)錄。不過(guò)，隨后融資增速出現(xiàn)回落，4月17日和4月20日相繼出現(xiàn)123.57億元和82.33億元的融資凈償還。臨近月末，融資增速明顯放緩，4月28日和4月30日的融資凈買(mǎi)入額分別為76.14億元和55.69億元，均不足百億元。

　　步入5月，滬深兩市的融資凈買(mǎi)入額有所回升，但在回升的背后是融資客悄悄上演“騰挪大戲”。從行業(yè)板塊來(lái)看，5月4日，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中，除交通運(yùn)輸出現(xiàn)592萬(wàn)元的融資凈償還外，其余行業(yè)板塊均獲得融資加倉(cāng)，其中鋼鐵、建筑裝飾和公用事業(yè)的融資凈買(mǎi)入額居前，均超過(guò)10億元，分別為10.34億元、10.93億元和19.63億元。時(shí)隔一個(gè)交易日，兩融市場(chǎng)風(fēng)云突變，5月5日28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中，有8個(gè)行業(yè)板塊出現(xiàn)融資凈償還，而償還壓力較大的品種恰恰是5月4日融資客的加倉(cāng)品種，鋼鐵板塊的償還額達(dá)到6.10億元，建筑裝飾板塊的償還額更是達(dá)到15.76億元，超出前一個(gè)交易日的融資凈買(mǎi)入額。

　　步入震蕩整固期

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5月以來(lái)的兩個(gè)交易日里，融資換倉(cāng)明顯加快，在市場(chǎng)中快進(jìn)快出，顯示融資資金尚未達(dá)成一致預(yù)期，心態(tài)不穩(wěn)，行情將進(jìn)入震蕩整固期。

　　一方面，對(duì)于短期的操作方式資金并沒(méi)有達(dá)成一致預(yù)期。從目前來(lái)看，增量資金入場(chǎng)和改革紅利釋放所引導(dǎo)的牛途尚未走完，但對(duì)于短期調(diào)整的態(tài)度并不明確。4月股指出現(xiàn)加速上攻的態(tài)勢(shì)，期間并沒(méi)有出現(xiàn)明顯調(diào)整，短期積累的獲利盤(pán)較多，一旦出現(xiàn)震蕩，往往會(huì)引發(fā)獲利盤(pán)爭(zhēng)相離場(chǎng)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度也被放大。此時(shí)融資客對(duì)于短期的操作方式并不明確，是借機(jī)加倉(cāng)，還是鎖定利潤(rùn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于短期調(diào)整幅度的不確定性干擾了融資客的操作。

　　另一方面，對(duì)于布局方向沒(méi)有達(dá)到一致預(yù)期。經(jīng)歷了此前的漲停潮后，“中字頭”股票本周大幅回落，不過(guò)考慮到“一帶一路”是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，對(duì)于市場(chǎng)的影響力也并非一日，此類(lèi)品種大幅回調(diào)后仍具布局價(jià)值。與之相比，小盤(pán)成長(zhǎng)股雖然整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，但值得注意的是，過(guò)高的估值已經(jīng)壓縮上漲空間。由于流通盤(pán)較小，小盤(pán)股一旦出現(xiàn)融資出逃，往往會(huì)加重下跌幅度，此時(shí)大舉加倉(cāng)小盤(pán)股同樣存在較大風(fēng)險(xiǎn)。