當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，是結(jié)構(gòu)性、周期性和機(jī)制性三重因素疊加形成的，從短期調(diào)控政策來(lái)看，既與前期政策力度不夠有關(guān)，也與政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢、執(zhí)行不力導(dǎo)致政策效應(yīng)難以發(fā)揮作用有關(guān)。

　　1、短期需求減弱與中期結(jié)構(gòu)調(diào)整疊加

　　從短期因素來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，我國(guó)外部需求明顯不足，固定資產(chǎn)投資大幅減速，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，以及工業(yè)企業(yè)去庫(kù)存化等因素，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了減速下行態(tài)勢(shì)。從中期因素來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)特征更加明顯，經(jīng)濟(jì)增速換擋的壓力和結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛相互交織，新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)下降的影響。要素投入支撐作用減弱、結(jié)構(gòu)升級(jí)要求提高、化解前期過(guò)剩產(chǎn)能、強(qiáng)化生態(tài)環(huán)境保護(hù)等都會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增速。

　　2、宏觀政策協(xié)調(diào)性不足

　　加劇經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)

　　從財(cái)政政策來(lái)看，去年底以來(lái)國(guó)家出臺(tái)的減稅降費(fèi)措施，對(duì)支持小微企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)起到了一定作用，保持了就業(yè)穩(wěn)定，促進(jìn)了服務(wù)業(yè)發(fā)展。但是，財(cái)政支出政策總體上偏緊，2014下半年財(cái)政支出僅增長(zhǎng)2.5%，較上半年大幅放緩了13.3個(gè)百分點(diǎn)，其中四季度財(cái)政支出下跌1.4%。2014年實(shí)際財(cái)政赤字率僅為1.8%，低于2.1%的預(yù)算目標(biāo)。雖然今年初財(cái)政支出較去年四季度明顯加快，一季度財(cái)政支出增長(zhǎng)7.8%，但增幅同比放緩4.8個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)家預(yù)算投資到位資金增長(zhǎng)11%，同比放緩7.2個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政支出減緩?fù)ㄟ^(guò)乘數(shù)作用對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的緊縮效應(yīng)。由于財(cái)政支出傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般需要一個(gè)季度左右的時(shí)間，去年四季度的財(cái)政支出緊縮對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。

　　從貨幣政策來(lái)看，2014年央行兩次定向降準(zhǔn)，此后又推出了中期借貸便利（MLF）和短期借貸便利（SLF），共計(jì)8000億元規(guī)模，再加上提供給國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的1萬(wàn)億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），對(duì)保障房建設(shè)、三農(nóng)和小微企業(yè)等領(lǐng)域給予了定向支持，這些措施保持了金融市場(chǎng)的適度流動(dòng)性，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。但由于大量資金持續(xù)進(jìn)入股市，部分僵尸企業(yè)和地方政府平臺(tái)占用大量資金，央行釋放的流動(dòng)性難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下。同時(shí)，2014年社會(huì)融資規(guī)模下降了4.8%，直接融資比重下降，貨幣政策總體上處于偏緊狀態(tài)。這是今年初制造業(yè)投資降幅較大的重要原因之一。貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的滯后影響一般需要半年以上時(shí)間，去年偏緊的貨幣政策還會(huì)繼續(xù)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　從房地產(chǎn)政策來(lái)看，去年下半年以來(lái)限貸限購(gòu)放松以及降息等政策措施，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)在去年四季度短暫復(fù)蘇。今年以來(lái)房地產(chǎn)政策繼續(xù)松綁，二套房首付降低、二手房營(yíng)業(yè)稅免征期縮短至兩年等政策，在一定程度上刺激了改善性需求，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖。但是，投資投機(jī)性住房需求已基本退出樓市，在部分住房剛性需求得到釋放后，仍然偏高的房?jī)r(jià)需要合理回歸，房地產(chǎn)市場(chǎng)主要指標(biāo)全面下跌，延續(xù)了深度調(diào)整的基本趨勢(shì)。一季度，土地購(gòu)置面積、房屋新開(kāi)工面積、商品房銷售面積分別同比下跌32.4%、18.4%和9.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金下跌了2.9%，其中國(guó)內(nèi)貸款和定金及預(yù)收款分別下降6.1%和8.4%。

　　3、穩(wěn)增長(zhǎng)政策執(zhí)行不到位落地難

　　地方政府過(guò)去拿手的靠?jī)?yōu)惠政策招商引資、靠土地財(cái)政解決資金來(lái)源、靠投融資平臺(tái)支撐重大項(xiàng)目等方式受到制約，部分地方政府部門(mén)很不適應(yīng)新常態(tài)下如何穩(wěn)增長(zhǎng)，部分國(guó)家出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施難以落地。據(jù)調(diào)研，年初以來(lái)部分地方?jīng)]有拿到一個(gè)招商項(xiàng)目，具體工作中往往無(wú)所適從。盡管國(guó)家已經(jīng)大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，但是改革尚未到位，各部門(mén)、各地方會(huì)簽審批環(huán)節(jié)仍較多，行政效率較低影響政策落實(shí)。