創(chuàng)業(yè)板的神話還在繼續(xù)。昨天，在互聯(lián)網板塊的帶領下，創(chuàng)業(yè)板指數一度突破2900點大關，大漲121點，漲幅逾4%，再創(chuàng)歷史新高。目前，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率已達98.94倍。與此相呼應的是，上周五，納斯達克指數收盤報5092點，創(chuàng)下了收盤點位的歷史新高。

　　1999年到2000年初，全球股市曾迎來一波瘋狂的科技網絡股行情——也是最著名的一次科網股泡沫，納斯達克指數曾創(chuàng)下5132點的高點。但之后，隨著泡沫的破滅，納斯達克指數在不到兩年的時間內最低跌至1108點。如今，科技網絡股卷土重來，是泡沫重現還是一次顛覆性的革命？與納斯達克相比，A股創(chuàng)業(yè)板的泡沫有多大？

　　百元股+千億市值

　　創(chuàng)業(yè)板迎來新時代

　　昨天，創(chuàng)業(yè)板的全通教育再度漲停，股價達到370.52元；安碩信息漲7.81%，收盤報305.1元，把老牌百元股貴州茅臺遠遠甩在了身后，其中全通教育股價已高出貴州茅臺46.9%。

　　A股市場過去有一個規(guī)律，就是哪家公司股價超越茅臺，過不了幾天就會從第一高價股的寶座跌落，這一規(guī)律被投資者稱為“茅臺定律”。這些挑戰(zhàn)者包括世紀鼎利、神州泰岳、長春高新、網宿科技、東方園林，還包括更早的億安科技（現為神州高鐵）、蘇寧電器、中國船舶、洋河股份。但這一次，全通教育顯然在第一高價股寶座上坐得更穩(wěn)。

　　目前A股市場進入“百元股俱樂部”的股票共34只，其中創(chuàng)業(yè)板就占了20只。創(chuàng)業(yè)板的這些百元股大部分都是科技網絡股。巧合的是，A股歷史上，最早的百元股億安科技、清華紫光（現紫光股份）同樣屬于科技網絡股。

　　除了百元股扎堆，創(chuàng)業(yè)板個股的市值也在急劇膨脹。目前創(chuàng)業(yè)板總市值超過300億元的個股就有20只，東方財富、樂視網更是超過千億元，躋身“藍籌股”行列，其中東方財富以1421.64億元的總市值排在所有A股上市公司第48位。

　　2012年12月4日，創(chuàng)業(yè)板指數最低曾跌至585點。從那天起，不到兩年半的時間，創(chuàng)業(yè)板演繹了一個個財富神話。同花順iFinD統(tǒng)計顯示，從那天起到昨天收盤，剔除2012年12月4日以后上市的創(chuàng)業(yè)板個股，有98只個股股價上漲5倍以上，其中15只個股漲幅超過10倍，東方財富、銀之杰、同花順分別以56倍、41倍、35倍的漲幅居漲幅榜前三位。今年以來短短4個月的時間，有108只個股股價翻倍。

　　納指創(chuàng)下歷史新高

　　時隔15年科網股再創(chuàng)輝煌

　　與A股創(chuàng)業(yè)板的瘋狂相呼應，上周五，納斯達克指數收盤報5092點，超過了2000年3月10日創(chuàng)下的5048點的收盤最高紀錄，打破這一紀錄花了整整15年時間。本周一，納斯達克指數最高達5119點，離2000年3月10日的盤中最高紀錄5132點僅一步之遙，破紀錄近在眼前。

　　15年前，納指創(chuàng)下歷史紀錄之后，隨著科技網絡股泡沫的破滅，指數也迎來連續(xù)暴跌，2002年10月10日最低曾跌至1108點，跌幅近八成，達78.41%。那時候，重回5000多點似乎是個遙不可及的夢。

　　但也正是從那時候開始，隨著一批科技網絡股的誕生、成長，納斯達克指數開始進入了長期的上升通道，期間除了2008年因為全球金融危機出現暴跌外，其它年份基本上呈震蕩攀升的走勢。

　　15年前的美國的科技網絡股泡沫中，誕生了大量的高科技企業(yè)，包括思科、美國在線、網景（netscape，，后來被AOL收購）、雅虎、亞馬遜，Priceline等等。這些企業(yè)都是科網股泡沫中的大牛股，像思科達到了驚人的1000倍。15年后，在蘋果、Facebook、谷歌等新一批高科技公司的帶領下，納斯達克再創(chuàng)歷史輝煌。

　　從2000年3月10日至今，納斯達克指數才基本上回到同一水平，但蘋果的股價卻已經上漲了51倍，谷歌上市10年股價上漲了12倍多。中國的互聯(lián)網企業(yè)百度上市以來不到10年，股價也上漲了五六十倍。

　　 對比兩輪科網股行情

　　現在會是新一輪泡沫嗎

　　15年前科網股泡沫曾刺痛了大量的投資者。那么，這一輪的科網股行情，會是又一輪泡沫嗎？

　　“本輪科網股行情與上一輪科網股行情相比有著根本的區(qū)別?！卞X哥理財專家、浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系主任姚錚說，“15年前，許多所謂的科技網絡公司剛剛觸網，許多甚至只是建了一個網站，而公司業(yè)務中并沒有利用互聯(lián)網獲得利潤?，F在的科技網絡公司，則是真正利用網絡為公司盈利，不但有專業(yè)的互聯(lián)網企業(yè)，而且互聯(lián)網技術被當作一項新技術，滲入到各行各業(yè)，大大提高了企業(yè)生產效率?！?

　　也就是說，15年前，市場上的所謂科技網絡公司（絕大部分是創(chuàng)業(yè)公司）并沒有穩(wěn)定的商業(yè)模式，幾乎沒有獲得任何收入。相對于賺錢，這些公司更多地只是吸引了人們的眼球。而今天，科技差不多已經影響了地球上的每個人，許多所謂的“.com”公司都已進入普通人的生活中，如阿里巴巴、亞馬遜等，不但提供了全球領先的電商服務平臺，同時也是云計算服務提供商，影響到了每個人的衣食住行。

　　有專家認為，就像歷史上電的出現對社會的方方面面產生了革命性的影響，如今互聯(lián)網也將對各個行業(yè)產生顛覆性的影響。但就像電力如今已成為基礎設施一樣，今后，互聯(lián)網也將成為一項基礎設施。

　　相比15年前，目前大部分科技網絡公司都有著更強勁的基本面。納斯達克成分股的平均市盈率為30倍，遠低于2000年3月時的180倍。A股2689家上市公司中，2014年度凈利同比增長5.8%，其中中小板凈利同比增幅為17.86%，而創(chuàng)業(yè)板可比數據公司凈利同比增長21.5%，遠遠超過了A股整體凈利增幅。

　　 專家觀點

　　如何看待創(chuàng)業(yè)板的估值

　　雖然現在的創(chuàng)業(yè)板行情與當年的科技網絡股泡沫不可同日而語，但這并不表示現在的創(chuàng)業(yè)板沒有泡沫。

　　錢哥理財專家、浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系主任姚錚認為，科技網絡公司作為新興產業(yè)，估值水平高些屬于正常現象。而要判斷這些科技網絡股估值是否合理，有一個指標叫PEG，就是市盈率/增長率。

　　打個比方，某科技公司的市盈率是100倍，其凈利增幅達到100%，市盈率/增長率＝100/100＝1，這個估值就是正常的；如果市盈率100倍，凈利增幅50%，市盈率/增長率＝100/50＝2，超過了1，估值就偏高；相反如果小于1，估值就是偏低。

　　“相比較而言，目前A股創(chuàng)業(yè)板的整體估值要比納斯達克高，雖然納斯達克市場允許虧損公司上市。”姚錚說。主要存在三大不正?，F象：一是許多公司的高股價只是因為某種概念（如互聯(lián)網+），而能否給公司帶來利潤增長點卻存在很大不確定性。二是股價與基本面無關，卻與流通盤大小有關，如券商股流通盤越小，估值越高，高的八九十倍，低的二三十倍，而實際上券商股同質化嚴重，增長率不會相差懸殊。一季度虧損的暴風科技連續(xù)27個漲停，市值達到147億元，甚至逼近優(yōu)酷土豆185元的市值，因為其流通盤只有3000萬股。三是不少公司業(yè)績越差甚至虧損，股價反而猛漲，因為市場對其有收購、重組的預期。

　　長城證券杭州分公司首席投資顧問林毅一直非?？春脛?chuàng)業(yè)板的行情，認為未來創(chuàng)業(yè)板指數（昨天收盤2857點）必定會超過上證指數（昨收盤4441點），因為未來3至5年，轉型升級始終是個方向，而目前編入創(chuàng)業(yè)板指數的大多是創(chuàng)業(yè)板公司中最好的公司。

　　“不過，創(chuàng)業(yè)板的投資機會在于不斷找到新的風口，去年是互聯(lián)網+，接下來我認為最大的風口是萬物聯(lián)網，手機上網只是其中很小的一部分。今后，創(chuàng)業(yè)板還會出現市值逾千億的公司?！绷忠阏f。

　　但他也認為，目前大部分創(chuàng)業(yè)板公司存在一定的估值虛高現象，如果未來業(yè)績成長性不能達到預期，就會面臨很大的調整風險?！跋掳肽耆绻灾仆瞥?，或者新三板迎來繁榮期，就會對創(chuàng)業(yè)板產生擠出效應。”

　　英大證券研究所所長李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新高的原因，一是創(chuàng)業(yè)板公司數量有限，二是融券標的中創(chuàng)業(yè)板品種占比較低，做空力量有限，三是投資門檻較低，大量風險意識淡薄的資金入市。而隨著供應的倍增和注冊制的到來，以“危五類”（小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股）為代表的股票將出現長期估值頂部，追高者將痛失絕大部分財富。