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　　存款保險(xiǎn)制度、信貸資產(chǎn)證券化、地方債務(wù)存量置換、個(gè)人住房貸款政策放松、銀行開(kāi)啟員工持股、銀行業(yè)務(wù)架構(gòu)改革、海外資金流入預(yù)期、降準(zhǔn)……所有的信息利好都指向一個(gè)標(biāo)的板塊——銀行。新財(cái)富分析師、中信證券研究部肖斐斐表示，銀行板塊是2015年符合經(jīng)濟(jì)主基調(diào)和股市主旋律的品種，在流動(dòng)性預(yù)期向好的背景下估值將向合理估值中樞上行。

　　國(guó)內(nèi)首只專(zhuān)注銀行板塊的指數(shù)分級(jí)基金——鵬華中證銀行分級(jí)基金4月18日成立，募集資金接近39億元。鵬華銀行分級(jí)的子份額——銀行A（150227）和銀行B（150228）將于4月28日上市，投資者將迎來(lái)國(guó)內(nèi)首只銀行板塊為標(biāo)的的精準(zhǔn)投資工具。

　　據(jù)了解，鵬華中證銀行指數(shù)分級(jí)基金跟蹤的是中證銀行指數(shù)，將一攬子投資中證全指樣本股中的16家銀行上市公司。該基金將分為三類(lèi)份額，其中，鵬華銀行A份額的年基準(zhǔn)收益率為“一年期定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）＋3％”；鵬華銀行A、B兩類(lèi)份額配比為1:1，使得B類(lèi)份額初始杠桿達(dá)到2倍，“滿(mǎn)格”的杠桿將幫助投資者有效撬動(dòng)銀行板塊。

　　銀行股的投資價(jià)值已引來(lái)基金公司的競(jìng)相布局。有關(guān)部門(mén)網(wǎng)站公示的基金募集申請(qǐng)表中顯示，銀行板塊已成為各家基金公司集中上報(bào)的分級(jí)基金標(biāo)的，先后有9家公司上報(bào)了中證銀行指數(shù)分級(jí)基金。作為國(guó)內(nèi)最大的多元分級(jí)基金供應(yīng)商，鵬華基金的前瞻性布局再次為投資者搶籌市場(chǎng)先機(jī)提供了利器。

　　鵬華基金分級(jí)英雄 非常6+7

　　提供多行業(yè)輪動(dòng)工具

　　筆者注意到，去年年底以來(lái)，分級(jí)基金行情的火爆和規(guī)模的迅猛增長(zhǎng)使得越來(lái)越多基金公司都加入到了分級(jí)基金發(fā)行大戰(zhàn)當(dāng)中。在申請(qǐng)注冊(cè)分級(jí)基金的公司中，鵬華基金以累計(jì)有13只分級(jí)基金獲受理注冊(cè)在所有基金公司高居第一。除了“鵬華基金分級(jí)英雄非常6+7”（6只獲得注冊(cè)、7只實(shí)現(xiàn)上市交易），還有5只分級(jí)基金正在受理審核流程中。顯然，在指數(shù)分級(jí)基金領(lǐng)域的提前布局，使得鵬華基金獲得了市場(chǎng)和有關(guān)各方的高度認(rèn)可從而獲得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，鵬華基金因此有望成為分級(jí)基金競(jìng)賽的最大贏家。

　　華泰證券分析師王樂(lè)樂(lè)表示，在繼資源、地產(chǎn)、證券保險(xiǎn)等行業(yè)分級(jí)基金之后，鵬華基金再度布局銀行、酒等行業(yè)分級(jí)基金，覆蓋了13個(gè)行業(yè)，成為國(guó)內(nèi)公募基金覆蓋細(xì)分行業(yè)最全的基金公司。這些產(chǎn)品不但滿(mǎn)足了投資者的精細(xì)化投資需求，而且還滿(mǎn)足了投資者的行業(yè)輪動(dòng)投資需求。

　　“未來(lái)2-3年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)將經(jīng)歷匯率市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化的巨大變化，從量化投資的角度分析，未來(lái)投資者的主要投資策略將從傳統(tǒng)趨勢(shì)交易轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)配置策略及行業(yè)輪動(dòng)策略，鵬華基金將不斷推廣使用指數(shù)型量化基金來(lái)幫助投資者實(shí)施資產(chǎn)配置策略和行業(yè)輪動(dòng)策略，來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置?！?鵬華基金量化及衍生品投資部總經(jīng)理王詠輝在接受筆者采訪時(shí)表示，“鵬華基金將繼續(xù)在指數(shù)分級(jí)基金領(lǐng)域深耕細(xì)作，后續(xù)不僅布局更多細(xì)分領(lǐng)域的指數(shù)分級(jí)基金，而且也將兼顧線上線下的投資者，使用創(chuàng)新的方式在互動(dòng)中不斷普及指數(shù)分級(jí)基金的投資者教育，讓這一品種能夠真正滿(mǎn)足投資者多元化的投資需求?！?（張昊）

　　當(dāng)前的銀行板塊值不值得投資？新財(cái)富分析師、中信證券研究所肖斐斐提出了看好銀行板塊的幾個(gè)理由，小編總結(jié)如下。

　　看好行業(yè)的理由之一：流動(dòng)性環(huán)境樂(lè)觀，銀行板塊估值合理

　　實(shí)體和金融市場(chǎng)流動(dòng)性方面，2015年貨幣寬松格局有利于金融類(lèi)資產(chǎn)，2季度超預(yù)期可能來(lái)自于（1）降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷（已兌現(xiàn)）；（2）定向放松應(yīng)對(duì)存量債替換。股市流動(dòng)性方面，一方面是居民財(cái)富從債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向股權(quán)資產(chǎn)；另一方面是資本項(xiàng)目開(kāi)放加速，外管局引導(dǎo)資金流入，可預(yù)期的是QFII和RQFII額度、深港通、新華富時(shí)指數(shù)將納入A股等。

　　從銀行股估值情況來(lái)看，截至4月20日，銀行行業(yè)平均2015年P(guān)E和PB分別為8.5/1.3X，板塊合理估值1.5XPB以上。

　　看好行業(yè)的理由之二：經(jīng)濟(jì)主基調(diào)，股市主旋律，銀行要發(fā)力

　　2015年，今年地方政府負(fù)債端處理和資產(chǎn)端盤(pán)活確立經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主基調(diào)，對(duì)銀行形成雙向利好：（1）制約銀行估值的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，在政府全面、積極的債務(wù)處理下得到全面緩解，打開(kāi)估值提升空間；存量債務(wù)替換過(guò)程中，推測(cè)可能會(huì)倒逼央行通過(guò)再貸款等政策定向支持重點(diǎn)領(lǐng)域，形成改善流動(dòng)性預(yù)期，利好銀行股；（2）政府資產(chǎn)端盤(pán)活也將加速推進(jìn)，而股市或?qū)⒊蔀橹匾d體，國(guó)企改革也屬題中之義，銀行股作為大盤(pán)藍(lán)籌也將顯著受益這一過(guò)程。

　　看好行業(yè)的理由之三：銀行轉(zhuǎn)型為綜合金融平臺(tái)，利潤(rùn)改善空間廣闊

　　中國(guó)金融業(yè)正在經(jīng)歷徹底而深遠(yuǎn)的大變革，現(xiàn)有金融版圖將會(huì)被重新劃分：（1）從分業(yè)金融轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合大金融，未來(lái)的銀行已不再僅是傳統(tǒng)商行業(yè)務(wù)，而是涵蓋券商、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合金融平臺(tái)；（2）銀行業(yè)內(nèi)的集中度提升，利率市場(chǎng)化將使得地方性的中小銀行業(yè)務(wù)受到影響，具備稀缺的全國(guó)銀行牌照的銀行份額提升。

　　金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)金融也要轉(zhuǎn)型發(fā)展。盡管利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行2015年息差下降，但銀行綜合化和市場(chǎng)化改革邁開(kāi)大步，業(yè)務(wù)模式全面轉(zhuǎn)型：資產(chǎn)端，依托客戶(hù)和渠道資源，運(yùn)用投行模式，打造融資一體化平臺(tái)；負(fù)債端，聯(lián)動(dòng)資本市場(chǎng)，打造財(cái)富管理平臺(tái)；盈利端，轉(zhuǎn)型成為不僅依靠利差收入，而是具備客戶(hù)、平臺(tái)、業(yè)務(wù)資源的綜合金融平臺(tái)，利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)改善空間廣闊。

　　2015年，新金融模式噴薄而出，包括：

　?。?）管理轉(zhuǎn)型，員工激勵(lì)機(jī)制深入推進(jìn)，16家上市銀行均可能加速；

　?。?）存量資產(chǎn)盤(pán)活，資產(chǎn)證券化提速（股份制銀行領(lǐng)銜），PSL抵押品范圍擴(kuò)大；

　?。?）綜合金融轉(zhuǎn)型，包括券商牌照放開(kāi)預(yù)期，銀行與非銀業(yè)務(wù)整合；

　　（4）業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，包括理財(cái)/信用卡等事業(yè)部制、重點(diǎn)業(yè)務(wù)分拆運(yùn)作等。

　　看好行業(yè)的理由之四：存量風(fēng)險(xiǎn)被系統(tǒng)性緩解，銀行從容應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

　　銀行存量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)由于地方政府債務(wù)的積極全面處置被系統(tǒng)性緩解，周期性短期風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)撥備/核銷(xiāo)/轉(zhuǎn)出等積極解決、新生成部分有望在2015年下半年開(kāi)始出現(xiàn)積極變化。數(shù)據(jù)面看，2014年報(bào)顯示上市銀行不良率1.23%但撥貸比2.2%，信用成本高達(dá)1%為歷史最高，在2015年不良率上行到1.49-1.67%的預(yù)測(cè)下，銀行應(yīng)對(duì)能力仍然充足。

　　看好行業(yè)的理由之五：政策層面多次釋放正面信息，顯著利好銀行股

　　我們匯總了有關(guān)部門(mén)對(duì)于下一階段金融工作的部署，重點(diǎn)如下：（1）存款保險(xiǎn)制度落地，對(duì)銀行盈利微幅影響，但有利于金融資產(chǎn)安全和銀行長(zhǎng)期市場(chǎng)化運(yùn)作；（2）發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，有利于銀行發(fā)展多元化金融業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍；（3）擴(kuò)大資產(chǎn)證券化范圍，有利于銀行盤(pán)活存量資產(chǎn)、貢獻(xiàn)多元化收入來(lái)源；（4）地方債務(wù)存量置換，有利于長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)唬?）可能放開(kāi)存款上限，但由于銀行負(fù)債市場(chǎng)化程度已然較高，對(duì)于上市銀行的邊際沖擊已顯著減弱。