2015年出現(xiàn)的大類資產(chǎn)收益風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)換與資產(chǎn)配置的加劇遷移，讓大類資產(chǎn)配置相關(guān)話題的熱度持續(xù)走高。4月20日，國(guó)泰君安舉行大類資產(chǎn)配置2015春季策略會(huì)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜博士領(lǐng)銜大類資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)，全面聚焦房地產(chǎn)、股票、債券、大宗商品、外匯資產(chǎn)與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的配置機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。該團(tuán)隊(duì)看好權(quán)益類資產(chǎn)的投資價(jià)值，但對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍舊保持謹(jǐn)慎。

　　就近期大類資產(chǎn)領(lǐng)域最熱門的人民幣匯率的走勢(shì)問題，國(guó)泰君安認(rèn)為，3月以來美元指數(shù)的調(diào)整可能只是短期的波動(dòng)，未來相對(duì)高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、相對(duì)收緊的貨幣政策以及相對(duì)高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，將給美元帶來長(zhǎng)期的升值動(dòng)力，并給人民幣帶來持續(xù)壓力。但是央行在推進(jìn)人民幣國(guó)際化、實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換以及爭(zhēng)取將人民幣納入SDR的努力需要相對(duì)穩(wěn)定的匯率作為支撐，因此，今年人民幣可能僅會(huì)在雙邊波動(dòng)的特征下趨于小幅貶值。

　　針對(duì)原油資產(chǎn)走勢(shì)，國(guó)泰君安認(rèn)為，原油作為影響國(guó)際通脹的核心變量，本輪大幅下跌的核心驅(qū)動(dòng)因素為全球市場(chǎng)供給過剩以及歐佩克國(guó)家放棄限價(jià)保份額的策略。短期看，原油市場(chǎng)供求關(guān)系松弛的狀態(tài)不會(huì)改變，美元繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)也將使油價(jià)持續(xù)承壓，供應(yīng)格局多元化趨勢(shì)使得地緣政治對(duì)油價(jià)影響趨弱。因此，油價(jià)中長(zhǎng)期價(jià)格中樞已經(jīng)下移，持續(xù)低位震蕩將成為常態(tài)。

　　針對(duì)近期同樣備受關(guān)注的房地產(chǎn)領(lǐng)域，國(guó)泰君安認(rèn)為，房地產(chǎn)新政出臺(tái)對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求釋放起到了正面影響，部分一、二線城市還有小幅上漲空間。但從基本面來看，中國(guó)戶均套數(shù)已超過1套，房?jī)r(jià)收入比、庫(kù)存量和地產(chǎn)類貸款占比等指標(biāo)顯示房?jī)r(jià)存在泡沫。從中長(zhǎng)期看，刺激剛需政策將與投機(jī)性資金退出對(duì)沖，能在一定程度上激活成交量，但難以扭轉(zhuǎn)房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)。

　　相比之下，國(guó)內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)走勢(shì)是國(guó)泰君安最為推薦的資產(chǎn)類別。建議投資者從產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人口結(jié)構(gòu)以及金融制度變革三大趨勢(shì)的交叉點(diǎn)中尋找主題性投資機(jī)會(huì)，其中“中國(guó)智造”、“知本中國(guó)”和“資本+”三大主題尤其值得關(guān)注。同時(shí)，伴隨國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化不斷提速與擴(kuò)容，在固定收益投資標(biāo)的方面，企業(yè)資產(chǎn)證券化的ABS產(chǎn)品可成為投資者固定收益資產(chǎn)配置的優(yōu)先選項(xiàng)。（朱茵）