□南華期貨 姚永源

　　中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了30多年的高速發(fā)展，目前進(jìn)入了新的發(fā)展階段，特別是中國經(jīng)濟(jì)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體后，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，改革開放30多年積累的矛盾和風(fēng)險逐步顯露，面臨的挑戰(zhàn)越來越多。在這樣的背景下，新一屆領(lǐng)導(dǎo)層以“新常態(tài)”定義中國經(jīng)濟(jì)，主要體現(xiàn)在增長速度轉(zhuǎn)為中高速增長，并且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，產(chǎn)業(yè)消費(fèi)需求將逐步成為主體，創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展將替代過去的要素驅(qū)動和投資驅(qū)動。在這樣的改革元年中，管理層早已明確提出要加強(qiáng)多層次資本市場體系的建設(shè)，特別是發(fā)展金融衍生品市場，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會面臨不同的風(fēng)險，需要加強(qiáng)發(fā)展虛擬資本市場，以此對沖部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　近幾年來，我國衍生品市場發(fā)展提速，但仍不能滿足市場需求。我國衍生品從以前的單一商品期貨擴(kuò)展到現(xiàn)在的商品期貨、指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)并存，三大交易所已經(jīng)推出了48個品種，涵蓋了農(nóng)產(chǎn)品、能源化工、有色金屬等，并且大部分支持夜盤交易；金融期貨期權(quán)方面，包括了滬深300股指期貨、國債期貨、上證50ETF期權(quán)、上證50指數(shù)期貨、中證500指數(shù)期貨，目前正在醞釀不久的將來要推出原油期貨和個股期權(quán)。按國外經(jīng)驗(yàn)來看，目前我國場內(nèi)交易的品種遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，隨著經(jīng)濟(jì)改革，場外衍生品種的需求量更大，而國內(nèi)場外衍生品市場還處于初級階段，暗示這是未來發(fā)展的新方向，來自北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授胡俞越將在第九屆中國期貨分析師論壇暨首屆場外衍生品論壇上，為我們分享相關(guān)的研究成果。

　　發(fā)展場外衍生品市場，迎接新常態(tài)，是本屆分析師大會的重要主題。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的宏觀背景下，大會將針對如何構(gòu)建場外衍生品交易結(jié)算平臺、衍生品產(chǎn)品設(shè)計(jì)、做市商機(jī)制等問題進(jìn)行交流。場外衍生品的發(fā)展作為場內(nèi)衍生品的有機(jī)補(bǔ)充，其靈活性更強(qiáng)，針對客戶量體裁衣，根據(jù)不同的客戶需求設(shè)計(jì)不同的衍生產(chǎn)品，幫助客戶有效對沖風(fēng)險。人民幣國際化是一個大趨勢，場外衍生品市場的發(fā)展融入了國家戰(zhàn)略當(dāng)中，這可能是未來衍生品市場中最重要的增長點(diǎn)。

　　衍生品市場的發(fā)展是資本市場發(fā)展成熟的表現(xiàn)，大力發(fā)展場外衍生品市場是對國內(nèi)衍生品市場發(fā)展的有效補(bǔ)充，是推動中國經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展不可缺少的部分。