□本報記者 葛春暉

　　本周一（4月20日），在央行超預(yù)期降準(zhǔn)的利好刺激下，國債期貨市場從上周開始重新凝聚的做多熱情全面爆發(fā)，5年和10年期債主力合約雙雙創(chuàng)下年內(nèi)最大單日漲幅。市場人士表示，未來經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險較大，穩(wěn)增長需求增強(qiáng)，寬松貨幣政策加碼依然可期，債券市場有望重啟慢牛格局，期債中期看多仍是主流，短期亦有繼續(xù)上沖動力。

　　降準(zhǔn)幅度超預(yù)期

　　周一，國債期貨延續(xù)上周以來的回升勢頭，多頭全面主導(dǎo)市場行情，期債價格高開高走，主力合約一舉創(chuàng)下年內(nèi)最大單日漲幅。其中，5年期主力合約TF1506合約收報98.075元，較上周五結(jié)算價大漲0.775元或0.8%，成交11620手，減倉743手至36198手；5年期主力合約T1509收報97.25元，較上周五結(jié)算價大漲0.965元或1%，成交3213手，增倉327手至11137手。

　　上周，伴隨最新公布的一系列金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，期債市場已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈走勢。數(shù)據(jù)顯示，一季度我國GDP增速7%，創(chuàng)下近六年新低；3月份我國M2增速、社會融資總額增速雙雙不及市場預(yù)期；3月份外匯占款重新出現(xiàn)逾2000億元的下降。在此經(jīng)濟(jì)基本面疲弱、貨幣政策寬松預(yù)期再起的背景下，加之3月份以來國債期貨市場與現(xiàn)貨市場雙雙經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整，從上周二開始期債市場做多氣氛逐漸凝聚，期價震蕩反彈。而上周末央行一則降準(zhǔn)消息，則成為了本周一期債市場一飛沖天的催化劑。

　　上周末，央行宣布從4月20日起普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，同時定向加大部分金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率下調(diào)幅度。據(jù)分析機(jī)構(gòu)測算，本次降準(zhǔn)向銀行體系釋放的有效資金總計可達(dá)到約1.3萬億元。市場人士表示，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐之后，投資者對于短期內(nèi)降準(zhǔn)已有所預(yù)期，但本次降準(zhǔn)的幅度仍超出市場預(yù)期，無疑進(jìn)一步確認(rèn)了貨幣政策寬松取向，強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)對于未來資金面寬松、債券市場走牛的樂觀預(yù)期。

　　債市慢牛重啟 期債仍可看多

　　央行超預(yù)期降準(zhǔn)背景下，周一貨幣市場和債券現(xiàn)貨市場也都全面向好。貨幣市場上，有了超預(yù)期降準(zhǔn)釋放的逾萬億資金，再加上周“打新”的資金本周大規(guī)?；亓鳎芤毁Y金面承接3月下旬以來持續(xù)向好態(tài)勢，主流資金利率紛紛創(chuàng)下一年新低，標(biāo)桿品種7天回購加權(quán)平均利率下行14BP至2.79%。債券現(xiàn)貨市場現(xiàn)券收益率紛紛大幅下行，重要可交割券中，14附息國債24收益率下行12BP，15附息國債02下行13BP。

　　經(jīng)過周一的大幅反彈之后，多家主流分析機(jī)構(gòu)指出，本次降準(zhǔn)表明了央行對于穩(wěn)增長的決心，未來降息降準(zhǔn)仍有空間，債市有望重啟慢牛格局。

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心表示，本次降準(zhǔn)帶來約1.2萬億資金的釋放，一定程度上緩解了債務(wù)置換及股市資金分流的壓力。更重要的是，流動性的釋放為貨幣市場利率維持低位提供了可靠的保證，而且相對逆回購而言，降準(zhǔn)釋放的是長期資金，對穩(wěn)定資金價格起著重要作用。期債操作方面，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到未來預(yù)計會有降息及繼續(xù)降準(zhǔn)措施陸續(xù)出臺，債市仍有看多機(jī)會，操作上建議投資者逢低做多。