□本報(bào)記者 黃麗

　　4月20日，雖然港股主板成交額重回2000億元高位，但恒指跟隨A股下跌，出現(xiàn)劇烈調(diào)整，盤中一度跌穿27000點(diǎn)。自上周開始，恒指就已步入震蕩階段。此外，通過“港股通”南下的資金亦有放緩跡象，單日使用額度大幅縮減。但中國(guó)證券報(bào)記者了解到，通過港股QDII基金進(jìn)入香江的資金仍在進(jìn)一步集結(jié)中，QDII額度依然緊俏。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，港股資產(chǎn)配置比例較高的QDII中，絕大多數(shù)已經(jīng)相繼祭出比例確認(rèn)、限制大額申購(gòu)的大旗，部分基金由于QDII額度迅速用完，已經(jīng)直接暫停申購(gòu)。

　　值得注意的是，市場(chǎng)預(yù)計(jì)應(yīng)驗(yàn)“丁蟹效應(yīng)”機(jī)會(huì)較高，未來一段時(shí)間港股大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。但部分基金經(jīng)理表示，港股估值水平仍處于10年均值的下方，估值相對(duì)A股依然較低，因此仍存在較好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

　　QDII規(guī)模暴漲 額度告急

　　QDII在歷經(jīng)八年冷遇后終于迎來春天。在多重利好刺激下，港股本月漲勢(shì)驚人。盡管上周以來市場(chǎng)進(jìn)入高位震蕩階段，但投資者的熱情依然不減，短短數(shù)日，QDII規(guī)模暴漲，額度告急，與當(dāng)年QDII揚(yáng)帆出海時(shí)的盛況不相上下。

　　根據(jù)Wind提供的數(shù)據(jù)，中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在19只港股資產(chǎn)配置比例占50%以上的QDII基金中，已有8只基金暫停申購(gòu)，4只基金對(duì)新增申購(gòu)申請(qǐng)采取比例確認(rèn)，還有兩只基金已經(jīng)限制大額申購(gòu)。

　　大量?jī)羯曩?gòu)使得QDII基金規(guī)模暴漲。以關(guān)注度較高的兩只場(chǎng)內(nèi)基金為例，銀華H股B的母基金由于外匯額度的限制，對(duì)4月8日的申購(gòu)申請(qǐng)全部予以拒絕，投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)買賣；匯添富恒生B的母基金則對(duì)4月9日的申購(gòu)申請(qǐng)采取60%的比例確認(rèn)。深交所信息顯示，截至4月20日，H股B份額規(guī)模為6.82億份，與3月底的0.59萬份相比，增長(zhǎng)了11倍，恒生B份額從3月底的0.47億份猛增44倍至20.97億份。

　　QDII被瘋狂掃貨使基金公司原本并不多的外匯額度告急。事實(shí)上，大部分QDII基金于2007年成立，不料一出海便碰上百年一遇的全球性金融危機(jī)，凈值遭遇高度折損，一些QDII基金至今仍未解套，從此QDII基金逐漸被擠向邊緣地帶?！拔覀児镜腝DII規(guī)模一直都很小，還不到1億，投資者也沒什么興趣，所以就覺得沒必要再去申請(qǐng)多余的額度了?！比A南地區(qū)一家大型基金公司內(nèi)部人士坦言。

　　但今年3月底以來QDII基金又重新贏得投資者的狂熱追捧。業(yè)內(nèi)人士表示，目前外管局的外匯額度已不多，基金公司難以申請(qǐng)大規(guī)模的外匯額度。據(jù)了解，博時(shí)、景順長(zhǎng)城等基金公司已經(jīng)或即將發(fā)行使用港股通額度的新基金，以便投資港股；國(guó)投瑞銀等公司則將原有港股占比較低的QDII投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向港股。

　　港股仍存投資機(jī)會(huì)

　　盡管上周以來通過“港股通”南下的資金熱情有所減退，但機(jī)構(gòu)仍然看好港股投資機(jī)會(huì)。在內(nèi)地資金將進(jìn)一步涌入港股投資的預(yù)期之下，一些大行分析師向上修正了指數(shù)目標(biāo)位。

　　交銀國(guó)際首席策略師洪灝在研究報(bào)告稱：“投資者應(yīng)該會(huì)繼續(xù)在香港建倉(cāng)，因港股估值很低、市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立以及與內(nèi)地股市相較而言表現(xiàn)明顯落后?！彼麑⒑阒改繕?biāo)點(diǎn)位上調(diào)至19000點(diǎn)。此外，匯豐在一份報(bào)告中稱，南下投資港股的公募基金規(guī)?？赡芨哌_(dá)5000億元人民幣。受香港股市全線反彈提振，外資也進(jìn)入港股，這表明市場(chǎng)愈加認(rèn)為，由中國(guó)內(nèi)地資金引發(fā)的漲勢(shì)將會(huì)持續(xù)，并可能吸引到亞洲其他市場(chǎng)的資金流入。投行Jefferies也將恒生指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位上調(diào)約25%至18500點(diǎn)。

　　博時(shí)特許價(jià)值基金經(jīng)理黃瑞慶表示，小盤股在港股通中的差價(jià)下可能長(zhǎng)期面臨一種拉低效應(yīng)，尤其在險(xiǎn)資和公募基金獲準(zhǔn)投資港股的消息發(fā)布后，其中一些內(nèi)地投資者比較鐘愛的TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊機(jī)會(huì)較多。“我們最近的研究也顯示，同樣市值的小盤股，A股市場(chǎng)市盈率已達(dá)50-60倍，而港股大約為7-9倍。我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)的小市值上市公司多數(shù)呈現(xiàn)高估值情況，而香港小市值公司中一部分表現(xiàn)為估值嚴(yán)重偏低，一部分基本合理?！?/p>

　　“目前在香港上市的中資股表現(xiàn)火熱，主要原因就是其相對(duì)于A股具有很大的估值優(yōu)勢(shì)。盡管港股市場(chǎng)短期內(nèi)經(jīng)歷了脈沖式上漲，但其估值水平仍處于10年均值的下方，因此仍存在較好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00065906" target="_blank" title="國(guó)投瑞銀基金 00065906">國(guó)投瑞銀基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總監(jiān)兼國(guó)投瑞銀新興市場(chǎng)基金經(jīng)理湯海波表示，在當(dāng)前條件下，建議重點(diǎn)關(guān)注三類投資標(biāo)的：一是低估值類，即橫向和縱向比較下，估值水平均處于歷史低位的股票，例如某些質(zhì)地優(yōu)良并具有央企背景且當(dāng)前在香港市場(chǎng)估值仍低于1倍市凈率的公司；二是估值套利類，即相對(duì)于A股市場(chǎng)中的同類股票大幅折價(jià)，同時(shí)絕對(duì)估值合理的公司，例如一些醫(yī)藥、環(huán)保、天然氣行業(yè)的龍頭企業(yè)；三是稀缺類，即僅在香港上市、具有稀缺性，同時(shí)具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的公司，比如騰訊控股等。