□興業(yè)證券 陳云帆

　　上周市場繼續(xù)創(chuàng)出新高，在銀行和建筑等藍籌股的帶動下上證綜指突破4000點大關(guān)。與此同時，創(chuàng)業(yè)板和中小板也出現(xiàn)了大幅震蕩，表現(xiàn)遜于大盤指數(shù)。截至4月17日收盤，上證綜指收于4287.30點，一周大漲6.27%；深成指一周上漲0.97%；滬深300指數(shù)收于4596.14點，一周上漲5.79%；中小板指數(shù)上周微跌0.90%；而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于2463.99點，一周大跌3.48%。

　　分級基金成交額小幅下滑

　　從分級基金跟蹤指數(shù)來看，上周表現(xiàn)最好的行業(yè)指數(shù)是中證國防、內(nèi)地資源、中證軍工、A股資源和國證食品，分別上漲5.43%、5.24%、5.20%、5.01%和4.64%，表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)是中證100、中證等權(quán)90、滬深300、滬深300成長和央視財經(jīng)50，分別上漲8.17%、6.59%、5.79%、4.41%和4.35%。

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優(yōu)先份額日均成交額為24.7億元，一周成交額超過98億元，相對前一周小幅下降。而進取份額的日均成交額達到131億元，一周成交額接近655，相對前一周的724億元有所下滑，其中申萬證券B的日均成交額超過56億元。隨著A股市場的持續(xù)走高，上周分級A類份額和B類份額的份額凈流入合計接近22億份，顯示資金仍不斷流入分級基金市場。

　　關(guān)注銀行業(yè)分級基金投資機會

　　繼4月初鵬華中證銀行分級發(fā)行募集資金接近39億元，上周富國中證銀行指數(shù)分級基金通過各大銀行、券商以及富國基金官方直銷平臺等發(fā)售。而證監(jiān)會網(wǎng)站公示的基金募集申請表中顯示，銀行板塊是各家基金公司集中上報分級基金標的，先后有9家公司上報了中證銀行指數(shù)分級基金。放眼全球，恐怕沒有哪個資本市場能找到像A股上市銀行這樣業(yè)績優(yōu)良、估值又低的投資標的。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前銀行板塊2015年預測市盈率不到7倍，處于較低水平。在貨幣持續(xù)寬松的預期中，隨著基本面逐漸企穩(wěn)，當前已在底部的銀行板塊估值可能迎來回升。

　　另一方面，在分紅方面，上市銀行也是出了名的大方。在最近的12個月中，銀行股的平均股息率為5.75%，而滬深全部A股的平均股息率僅為1.02%。相比之下，銀行對股東的慷慨回饋也極大地增強了銀行股對投資者的吸引力。不可否認的是，銀行業(yè)正面臨著利率市場化加速、互聯(lián)網(wǎng)金融崛起等“內(nèi)憂外患”的壓力和挑戰(zhàn)，也需要應(yīng)對存款增長放緩、資本補充壓力加大、利差收窄、風險上升等發(fā)展瓶頸。商業(yè)銀行必須進一步深化混合所有制改革，要從根本上激發(fā)經(jīng)營管理活力，以改革釋放發(fā)展紅利，為長期良性發(fā)展奠定良好的制度基礎(chǔ)。

　　我們認為，銀行業(yè)的混改試點大概率能在2015年取得實質(zhì)性推進，員工持股方案、更加市場化的薪酬體系改革以及集團或子公司層面的股權(quán)變動、戰(zhàn)投引進和管理結(jié)構(gòu)多元化都將是業(yè)界關(guān)注的焦點。因此，我們建議投資者積極關(guān)注銀行業(yè)分級基金。