近兩年，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，城鄉(xiāng)居民收入差距縮小，節(jié)能降耗不斷推進(jìn)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷增加，新技術(shù)、新產(chǎn)品和新商業(yè)模式加快形成等積極態(tài)勢。這些態(tài)勢今年以來仍在延續(xù)，一季度第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)51.6%，比上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，比第二產(chǎn)業(yè)高8.7個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.4%，增速比規(guī)模以上工業(yè)快5個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增速快于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入1.9個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.6%；城鎮(zhèn)新增就業(yè)320萬人，調(diào)查失業(yè)率5.1%左右。

　　盡管如此，下行壓力加大仍是我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的最突出問題。首先，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都呈現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。GDP增速連續(xù)兩年多下滑，目前已經(jīng)降至金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)增速降至近2-3年的低點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)增速降至6年來的最低點(diǎn)；投資和消費(fèi)連續(xù)2-3年下滑，目前都已經(jīng)降至本世紀(jì)初的水平，外貿(mào)發(fā)展波動(dòng)加大，雖然順差依然大有利于經(jīng)濟(jì)增長，但出口絕對(duì)量間或下降；居民收入增速穩(wěn)中趨落，政府財(cái)政收入增速回落至零附近，工業(yè)企業(yè)利潤時(shí)隔兩年再次下降，傳統(tǒng)制造企業(yè)經(jīng)營困難，外遷甚至破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。

　　其次，經(jīng)濟(jì)下行尚無明顯筑底跡象。從先行指標(biāo)看，國家統(tǒng)計(jì)局和匯豐銀行兩個(gè)制造業(yè)PMI均連續(xù)半年左右在50附近徘徊，盡管非制造業(yè)的兩個(gè)PMI略高于制造業(yè)，但近期也連續(xù)呈現(xiàn)向下態(tài)勢，表明經(jīng)濟(jì)景氣程度和企業(yè)對(duì)未來一個(gè)時(shí)期的預(yù)期不夠樂觀，經(jīng)濟(jì)下行壓力近期難以根本緩解。這種經(jīng)濟(jì)壓力在物價(jià)水平方面也得到印證，國民經(jīng)濟(jì)各環(huán)節(jié)主要價(jià)格基本都在下跌，投資品價(jià)格、工業(yè)原材料購進(jìn)和工業(yè)品出廠價(jià)格、商品零售價(jià)格指數(shù)都持續(xù)負(fù)增長，居民消費(fèi)價(jià)格CPI雖然仍增長1.4%，但受需求不振、上游環(huán)節(jié)和國際大宗商品價(jià)格走低影響，未來仍有物價(jià)繼續(xù)下行甚至陷入通縮風(fēng)險(xiǎn)，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心增強(qiáng)。如果不采取有效措施，經(jīng)濟(jì)總體下滑的態(tài)勢還將延續(xù)。

　　再次，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有所增加。從金融角度看，一方面是貨幣政策環(huán)境改變，金融環(huán)境趨于收緊，外匯占款余額減少和同業(yè)資金運(yùn)用減少，導(dǎo)致貨幣派生放緩，一季度M2僅增長11.6%。另一方面，金融危機(jī)后銀行一度將信貸大量投向煤炭、鋼鐵、建材等傳統(tǒng)行業(yè)，這些行業(yè)長期產(chǎn)能過剩，價(jià)格下行，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化。房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格快速上漲期，不僅大量資金通過信貸、信托、理財(cái)?shù)惹烙咳?，而且房地產(chǎn)業(yè)成為其他行業(yè)企業(yè)貸款的重要抵押物，保守估計(jì)，2014年底房地產(chǎn)直接和間接相關(guān)的融資規(guī)模占比在60%左右。目前房地產(chǎn)供求區(qū)域平衡，房地產(chǎn)價(jià)格難以繼續(xù)大幅上漲，甚至部分地區(qū)呆壞賬集中爆發(fā)。此外，中央提出的用以置換過去地方債務(wù)的一般債、專項(xiàng)債和PPP三種模式中，前兩者規(guī)模受限，PPP目前制度不完善，對(duì)社會(huì)資本吸引能力有限，地方債務(wù)償還高峰已過，壓力不容忽視。更重要的是，經(jīng)濟(jì)越是下行這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)爆發(fā)的可能性越大。