□國銀資本 黎子杰

　　港股近期開始啟動，并迎來“港A股大時代”，中資股近來每交易日漲幅20%-30%的比比皆是，港股大市日成交額也從日常水平600億-800億港元，暴漲到近期的超過2500億港元。由于海外資金需要兌換成港元投入香港股市，令港元在市場供應(yīng)短缺，香港金管局近期累計向香港資本市場注資共337.9億港元，以維持聯(lián)系匯率制度。各項數(shù)據(jù)均表明內(nèi)地資金已大舉南下投資港股。

　　港股市場的大藍(lán)籌港交所股價在4個交易日最高升幅達(dá)60%；騰訊同期最高升幅達(dá)18.15%。這兩只港股大藍(lán)籌，每天成交額數(shù)十億港元。這次港股大時代的開啟由內(nèi)地資金推動，主要由于中國證監(jiān)會宣布公募基金可以通過滬港通直接投資港股，以及中國保監(jiān)會宣布保險資金可以投資香港創(chuàng)業(yè)板股票的兩項政策，政策暖風(fēng)把“港A股”的豬吹上天。恒生指數(shù)從3月30日起連續(xù)8個交易日上漲，直至近日才作出調(diào)整，這次調(diào)整仍在市場所預(yù)計的可接受范圍，估計港股大牛市才剛剛開始。往后港股將會與A股漲跌息息相關(guān)，A股越漲將會帶動港股上升。

　　香港金融圈都說這次港股是“解放軍南下”，先頭部隊偵察兵先到，已經(jīng)橫掃港股，正規(guī)軍的不少公募基金，因為還沒修改基金募集條款，還有現(xiàn)在因應(yīng)證監(jiān)會的指引而新發(fā)行的港股基金，還沒殺到香港；何況部分散戶投資者等還因為滬港通的50萬元門檻被拒之門外，所以“港A股”行情依然沒結(jié)束。

　　在利好政策的推動下，內(nèi)地資金突然發(fā)現(xiàn)港股與A股相比市盈率更加便宜，便開始尋找A/H股折價極大的H股、業(yè)務(wù)在內(nèi)地并有相對應(yīng)標(biāo)的A股上市公司的中資股，以及市盈率比較低、內(nèi)地投資者熟知的小盤科技股。

　　這次港股的暴漲，一改傳統(tǒng)的投資邏輯，即外資所提倡的根據(jù)國際上可比較股票的市盈率來衡量港股，而是完全由內(nèi)地投資A股的邏輯去選擇投資標(biāo)的，這是此次港股大漲的最大特點，所以香港的金融圈才出現(xiàn)了“港A股”的創(chuàng)新名詞。A股那些已經(jīng)市盈率高企但依然狂升的創(chuàng)業(yè)板股票的瘋狂程度，這次居然可以套用到港股的投資邏輯中是極其罕見的。連美資券商摩根士丹利都要改變投資港股的邏輯，發(fā)表研究報告評論港股為“恒指30000點不是夢”，這是港股外資券商的研究報告前所未有的。所以這次由內(nèi)地資金推動的港股大牛市，令外資機構(gòu)也必須緊跟做出改變。

　　中外資在爭奪港股定價權(quán)是市場人士前所未見的景象，港A股大時代已經(jīng)拉開帷幕，在香港的內(nèi)地大戶、內(nèi)地私募基金、懂得內(nèi)地投資邏輯的A股機構(gòu)已經(jīng)知道香江水暖，提前部署，如果依然只懂得投資風(fēng)險系數(shù)已經(jīng)過高的A股，就會落伍掉隊了。很多依照傳統(tǒng)投資理念的香港本地散戶在本輪行情中依然不少滿倉踏空，或賺了這幾天的暴漲便被機構(gòu)慣用的震倉伎倆所迷惑，沽空前幾天暴漲的港A股。其實，近期港股的短線調(diào)整本質(zhì)是機構(gòu)壓低股價、補買之前已經(jīng)大漲的“港A股”。