□本報記者 張枕河

　　2007年5月上證綜指達到4000點，隨后攀升至上輪牛市的頂點，而彼時歐美股市也同樣經(jīng)歷了大起大落?，F(xiàn)在，A股重新站上4000點，而去年下半年以來歐美多個主要股市也屢創(chuàng)新高，市場預(yù)計牛市步伐仍未停歇。業(yè)內(nèi)人士認為，對現(xiàn)在的A股而言，海外資金的影響力已遜于2007年，當(dāng)時的所謂“順差牛市”已難再現(xiàn)，目前資金面對股市的支撐主要來自于國內(nèi)投資資金。

　　“順差牛市”難再現(xiàn)

　　部分專家曾將2007年的A股牛市稱為“順差牛市”，主要是認為被外匯占款所推動。

　　然而，時過境遷，目前中國等新興經(jīng)濟體生產(chǎn)出口、美歐等發(fā)達經(jīng)濟體消費的模式已經(jīng)產(chǎn)生了明顯變化。2008年金融危機以及歐債危機爆發(fā)后，歐美日等發(fā)達經(jīng)濟體的消費受到了明顯抑制，特別是歐洲、日本已經(jīng)陷入通縮。一些歐債危機“重癥國”失業(yè)率持續(xù)高企，它們對新興市場產(chǎn)品的進口需求無疑在下滑。特別是自去年以來，美國以及歐洲等都在加大措施振興本地制造業(yè)，新興經(jīng)濟體的相關(guān)出口市場仍在收窄。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國今年一季度和3月份外匯占款均出現(xiàn)同比下滑。業(yè)內(nèi)人士指出，在此背景下，中國此輪的牛市來自于外貿(mào)順差的因素已經(jīng)在減弱，更多的是來自國內(nèi)投資資金，“順差牛市”難以再現(xiàn)。此外，從美聯(lián)儲角度看，盡管態(tài)度謹慎，但接近加息周期已經(jīng)被各界認可，資金回流美元資產(chǎn)也成為大概率事件。

　　歐美股市相繼回暖

　　總體而言，歐美股市在經(jīng)歷過2007年金融危機和隨后的歐債危機后明顯回暖，自2011年到2014年的整體表現(xiàn)要好于A股，這既有它們經(jīng)濟出現(xiàn)回暖的因素，也離不開充裕流動性的支撐。

　　2007年10月11日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)出14198.10點的歷史高點，隨后由于金融危機的影響也深陷2008年熊市大跌，最低跌至2009年3月的6469.95點，跌幅達55%。此后開始持續(xù)走強，升至目前近18000點，期間累計漲幅達到136%。從2013年開始更是多次刷新歷史新高。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)也和其走勢類似。

　　歐洲受到債務(wù)危機的影響更深，因此歐洲股市回暖的時間相對較晚。衡量歐股整體表現(xiàn)的歐元區(qū)斯托克50指數(shù)在2007年6月底創(chuàng)下4489點的階段高位后開始回落，直至2009年3月底的2071點，隨后追隨美股而出現(xiàn)回升，然而隨著歐債危機持續(xù)發(fā)酵其直到2011年10月之前整體仍處于波動之中。之后才出現(xiàn)真正意義上的回升，直至目前的3795點。德國DAX和法國CAC40指數(shù)走勢也與之非常類似，今年以來前者多次刷新歷史新高，后者也多次刷新2008年以來高位。