□銀華中國夢30股票基金擬任基金經(jīng)理 薄官輝

　　2014年以來股票市場蓬勃發(fā)展，投資者怎樣在萬眾創(chuàng)新的浪潮中，尋找具備“新成長”基因的行業(yè)，挖掘即將崛起的未來中國夢之股，實現(xiàn)財富的保值增值。

　　我們認(rèn)為，未來的股票市場發(fā)展依賴三個引擎。引導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)增長方式由投資型向消費型轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)是最強大的引擎。而改革的宏觀背景和居民資產(chǎn)配置的趨勢則為證券市場發(fā)展提供了制度保障和源頭活水。

　　首先，從產(chǎn)業(yè)的引擎看，新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略、新消費模式、新技術(shù)發(fā)展的“三新”企業(yè)蘊含“新成長”帶來阿爾法投資機會。這些公司來自于經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)型、滿足市場新的需求，蘊含著廣闊的市場空間。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，它們的市值增長將超越市場平均水平，估值水平亦將水漲船高。

　　在所有的行業(yè)中，獲取大數(shù)據(jù)、應(yīng)用大數(shù)據(jù)的“互聯(lián)網(wǎng)+”的企業(yè)，是市場表現(xiàn)最突出的。近年來，“大數(shù)據(jù)”已經(jīng)成為有潛力的企業(yè)經(jīng)營的核心。通過對人本身及相關(guān)行為的信息的掌握，大數(shù)據(jù)使得“不可能”與“可能”兩極之間的分界線顯著地向著“可能”移動，從而拓展出了浩瀚深邃的藍(lán)海市場。

　　這個由大數(shù)據(jù)核心資源引燃的產(chǎn)業(yè)鏈既長且廣，它對經(jīng)濟(jì)的帶動作用已經(jīng)顯現(xiàn)，并且顯示出蓬勃的生命力。它不但包括構(gòu)建這種數(shù)據(jù)獲取的傳感器、傳輸網(wǎng)絡(luò)、云端數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器以及平臺、生態(tài)和數(shù)據(jù)流量。而且已經(jīng)擴展到了更多的應(yīng)用場景，從剛開始的個人電腦、手機瀏覽習(xí)慣擴展到比如在家庭中的智慧家居、開車時候的車聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)院就診的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、學(xué)習(xí)中的互聯(lián)網(wǎng)教育、投資中的互聯(lián)網(wǎng)金融等，甚至到未來的萬物互聯(lián)的“物聯(lián)網(wǎng)”。再到最后改造生產(chǎn)系統(tǒng)的工業(yè)4.0的發(fā)展。所有這些行業(yè)層出不窮的創(chuàng)新式發(fā)展，映射到證券市場，引發(fā)了各個產(chǎn)業(yè)鏈從硬件到軟件、平臺、生態(tài)的投資浪潮。

　　在這一“大數(shù)據(jù)”+“互聯(lián)網(wǎng)+”投資機會的背后是萬眾創(chuàng)新格局下的中國夢投資主題，這是顯著區(qū)別于前三十年的投資主線。縱覽時下，消費偏好改變驅(qū)動的新商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動新成長基因、政府力推的新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長點，這里面既有國家戰(zhàn)略，也有大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新中匯集的萬千創(chuàng)新點。這些行業(yè)背后蘊藏的上萬億的市場空間，理所當(dāng)然地成為股票投資的熱點。雖然當(dāng)前這些行業(yè)中的企業(yè)收入和利潤看起來還不高，比如互聯(lián)網(wǎng)教育、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，但是股票市場根據(jù)未來市場空間大小給予了充分的估值。這也說明股票市場的指揮棒效果正在起作用，引導(dǎo)社會資本流向這些創(chuàng)新型的企業(yè)，從微觀層面支持宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型的發(fā)展。

　　此前，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心是重工業(yè)化和城鎮(zhèn)化，這個階段依賴的資源是土地、礦產(chǎn)等實物資源以及牌照等虛擬資源，在證券市場上也帶來了過去二十年資源崇拜——凡是資源的都給予高估值，現(xiàn)在這一狀況已經(jīng)一去不復(fù)返。而未來三十年新的資源崇拜——“大數(shù)據(jù)”資源的崇拜，將是主導(dǎo)整個經(jīng)濟(jì)和證券市場的發(fā)展。

　　回到未來中國夢之股的崛起的第二個引擎上來，從宏觀背景看，改革和流動性的釋放帶來估值水平的提升。改革措施為經(jīng)濟(jì)下行托底，增強了投資的信心。在流動性方面，中國當(dāng)前的存款準(zhǔn)備金率為19.5%，在未來兩年內(nèi)固定時間頻率的準(zhǔn)備金率下調(diào)可期，為證券市場估值水平的上升提供了充足的條件。一系列改革措施，從上海自貿(mào)區(qū)到新的三大自貿(mào)區(qū)，從國內(nèi)的京津冀到走向全球的“一帶一路”，從國企改革到“亞投行”，從預(yù)算法的修改、存款保險制度的推出到地方債務(wù)的甄別和置換，以及適度調(diào)整房地產(chǎn)限購政策等，讓我們看到了政府在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、激活經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力、利用國內(nèi)國際兩個市場化解產(chǎn)能過剩、尋找新的增長點的希望。市場所擔(dān)心銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題逐漸消退，降息和降準(zhǔn)等流動性的釋放是改革的一部分，這些提升了市場的風(fēng)險偏好，有利于市場整體估值的提高。

　　第三個引擎是居民財富對權(quán)益資產(chǎn)重新配置的趨勢。在過去三十年，居民財富更多配置在儲蓄及房產(chǎn)上，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，這些資產(chǎn)收益率的下降及長期低估的股票投資已經(jīng)并且還將吸引新增資金入市。趨勢性的增量資金令A(yù)股市場迎來了系統(tǒng)性重估的機會，股票資產(chǎn)估值得到系統(tǒng)性提升。

　　這是證券市場的“中國夢”，也是銀華中國夢30股票型證券投資基金的藍(lán)圖。