□本報記者 張利靜

　　金融創(chuàng)新不斷，是順應(yīng)中國實體經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，但在發(fā)展過程中也產(chǎn)生了新的風(fēng)險敞口。在此背景下，新的市場需求應(yīng)運而生，向市場提出了管理虛擬經(jīng)濟風(fēng)險的課題。對期貨公司來說，金融市場的創(chuàng)新紅利開始逐漸顯現(xiàn)。

　　完善金融市場風(fēng)險管理

　　資產(chǎn)證券化、資本項目可兌換加速，市場改革步伐加快，為資本市場發(fā)展提供了不竭動力。同時可以預(yù)見的是，未來市場對于利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險的對沖需求將進一步擴大。

　　與此同時，一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年底全球衍生品市場的名義市場規(guī)模在650萬億美元左右，而全球期貨市場規(guī)模僅是全球OTC衍生品市場的1/10。OTC衍生品的范疇中，5%是商品及其他相關(guān)產(chǎn)品，即商品衍生品場外市場規(guī)模在30萬億美元左右。

　　反觀全球第二大經(jīng)濟體的中國，利率期貨、匯率期貨正在推進，期貨場外衍生品市場剛剛起步，在兩大規(guī)?？陀^的領(lǐng)域，國內(nèi)份額幾乎為零。相應(yīng)地，國內(nèi)衍生品研發(fā)及風(fēng)險管理經(jīng)驗最為豐富的期貨公司一直以來被局限于“小期貨”視野，深耕場內(nèi)商品期貨及產(chǎn)品資源有限的金融期貨。

　　期貨行業(yè)規(guī)模也一直攀升緩慢。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，現(xiàn)有的25萬戶現(xiàn)貨企業(yè)中涉足期貨的僅約3500個，2600家上市公司中開展期貨保值的低于100家。投資者結(jié)構(gòu)組成情況為：79.52萬自然人（占97%），法人27.4萬（占3%），50萬以上自然人客戶資金占比87%，持倉量89%，交易量70%，300多家基金專戶參與商品期貨市場，市場客戶權(quán)益2715億。

　　“期貨公司是小行業(yè)，大市場（高成長性市場），發(fā)展至今，從業(yè)人員3萬多人（其中IT人員10%），四家交易所，40多個品種，涉及20多個產(chǎn)業(yè)鏈?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　在不少老期貨人的意識中，為實體經(jīng)濟服務(wù)是期貨發(fā)展的重要基礎(chǔ)和宗旨。而如今，隨著市場創(chuàng)新不斷、構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制的推進，虛擬經(jīng)濟面臨的風(fēng)險空前多樣化。衍生品市場為金融機構(gòu)等虛擬經(jīng)濟服務(wù)的需求也在不斷提升，為其服務(wù)也是期貨經(jīng)營機構(gòu)發(fā)展自身的重要條件。在混業(yè)加速的大金融背景下，期貨公司可以通過發(fā)揮自身比較優(yōu)勢，擴大其對沖基金、量化投資及其他財富管理與風(fēng)險管理緊密結(jié)合的平臺，通過提供外包服務(wù)等方式，在行業(yè)中以細化的本業(yè)為突出優(yōu)勢。

　　某思維活躍的期貨公司高管表示，中國期貨公司相對其他金融機構(gòu)，如銀行、證券公司、基金等，屬于體量最小的金融機構(gòu)。這與中國金融業(yè)高速發(fā)展的狀況是不相符合的。而在當(dāng)前創(chuàng)新不斷的形勢下，傳統(tǒng)金融企業(yè)的優(yōu)勢也正在消失，比如高度的信息不對稱和壟斷環(huán)境發(fā)生改變，互聯(lián)網(wǎng)金融時代，所有的金融機構(gòu)都面臨著風(fēng)險和挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)必須想方設(shè)法地利用金融工具來解決客戶的成本問題、風(fēng)險問題、資產(chǎn)管理問題等綜合金融服務(wù)?！斑@就需要有高度的整合，尤其是扎實的金融專業(yè)知識，通過高效的金融工具打造新的產(chǎn)品，新的服務(wù)模式，這樣才能在競爭中獲勝?！?/p>

　　他認為，明確將期貨市場作為多層次資本市場體系的一部分，與股權(quán)、債券等市場并列，且與建設(shè)“風(fēng)險管理功能完備”的資本市場這一目標相呼應(yīng)，進一步拓展了期貨市場的廣度和深度。

　　綜合金融類公司迎頭趕上

　　行業(yè)環(huán)境的改變倒逼著期貨公司要拆掉思維的墻，勇敢走出去。

　　在經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)等許可業(yè)務(wù)范圍之外，值得探索的還有場外衍生品業(yè)務(wù)、跨境業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)、基金銷售業(yè)務(wù)等，更加多元化、綜合化、跨界化，這是金融服務(wù)領(lǐng)域跨界、混業(yè)化經(jīng)營的必然要求。

　　監(jiān)管辦法支持期貨公司依法進入證券交易、銀行間市場、機構(gòu)間市場等各類合法交易場所開展衍生品及相關(guān)業(yè)務(wù)，拓寬期貨公司自有資金使用范圍，進而通過市場化的競爭，逐步形成綜合性、集團化的集風(fēng)險管理和財富管理于一體的綜合經(jīng)營機構(gòu)。

　　券商系背景期貨公司在混業(yè)形勢下的明顯優(yōu)勢不容置疑，而擁有綜合金融平臺資源的期貨公司也似乎迎來嶄新的發(fā)展機遇。傾向綜合發(fā)展的公司，可發(fā)展的方向有現(xiàn)期現(xiàn)貨結(jié)合、境內(nèi)外結(jié)合、場內(nèi)外結(jié)合、線上線下結(jié)合等多種途徑。而通過股權(quán)改革、債權(quán)融資等方式改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本金充實度也成為不少傳統(tǒng)期貨公司的選擇。

　　美國期貨市場經(jīng)驗顯示，投行背景的全能型金融服務(wù)公司大行其道的同時，一些憑借以場外衍生品市場為核心的期現(xiàn)兼營模式的公司如亞達蒙、富士通等公司也長期名列行業(yè)前二十。公司形式與業(yè)務(wù)內(nèi)容密不可分。

　　時代在緊逼創(chuàng)新的同時，也提供了相應(yīng)的條件。例如在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的大背景下，期貨經(jīng)營機構(gòu)可以充分利用微博、微信等互聯(lián)網(wǎng)金融工具“成本低，效率高，覆蓋面廣”的優(yōu)勢，優(yōu)化成本收益比。

　　“目前期貨公司基本上是紅海浮沉，如何駛向藍海，首先需要公司脫離同質(zhì)化競爭的速度與能力，其中資本的力量也不容忽視的。期貨公司業(yè)務(wù)屬性將由輕資本業(yè)務(wù)向重資本業(yè)務(wù)進行過渡，對資本金充足性要求顯著提高?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱。