□本報記者 陳瑩瑩

　　隨著資金大量涌入，銀行A股作為大盤藍籌股受到資金追捧。截至2015年3月31日，國有四大行A股漲幅平均接近50%。但與此同時，四大行的H股股價并未如A股般強勁增長。2014年以來，四大行H股股價平均增幅僅為11%左右。券商分析人士指出，目前AH股溢價指數(shù)不斷走高，H股估值明顯低于A股，未來料有更多市場資金開始轉(zhuǎn)向港股，尤其是銀行H股的“掘金”機會開始凸顯。

　　市值排名“生變”

　　蟄伏多年的銀行A股終于一掃此前的“破凈”狀態(tài)，尤其是幾波強勢上漲，最終引領(lǐng)大盤沖上4000點。數(shù)據(jù)顯示，目前建設(shè)銀行市凈率（P/B）最高，為1.10倍。中國銀行市盈率（P/E）由2013年末的4.79增至7.11倍，市凈率（P/B）也與其他銀行處于大致相同水平。分析人士指出，過去一段時期，中行股價漲幅顯著高于同業(yè)，其重要原因在于此前其股價估值水平P/E和P/B水平顯著低于可比銀行，因而獲得較多券商分析師和買方機構(gòu)的認可，尤其是受到A股市場公眾投資者的追捧。

　　但值得注意的是，近期銀行A股加速沖高上揚，而H股的表現(xiàn)卻相對低迷，走勢明顯落后A股，可謂“一半海水，一半火焰”。AH股溢價指數(shù)不斷走高，這也導致了同時在A股和H股上市的國有四大行市值“生變”。據(jù)了解，目前工農(nóng)中建四大行的“A+H”股本占比分別為75.65%+24.35%、90.5%+9.5%、71.59%+28.41%、3.84%+96.16%。

　　券商分析人士指出，這種股本的結(jié)構(gòu)性差異也解釋了四大行在2014年以來為何市值增長幅度有所不同：A股市場的強勁增長與H股市場的不溫不火，使H股占比超過96%的建設(shè)銀行市值增長不足12%；而A股占比超過70%的工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行這一數(shù)值則達到28%、40%和60%。

　　“掘金”銀行H股

　　正是A股、H股市場表現(xiàn)的反差，使得各路資金開始馬不停蹄地布局現(xiàn)階段低估值的港股市場。盡管銀行股價走勢理論上取決于銀行經(jīng)營業(yè)績、資產(chǎn)質(zhì)量與競爭實力等基本面因素，但實踐中更多地受到資金流動性、投資情緒及預期變化等諸多市場因素影響。眾多研究機構(gòu)認為，隨著海量資金“南下”，將大大改善港股流動性，銀行A股的不俗表現(xiàn)有望延續(xù)至銀行H股。

　　券商分析人士認為，結(jié)合目前國家政策走向，通過對A股、H股兩個市場的比較，現(xiàn)階段低估值的港股市場處于極佳的“掘金期”。就目前來看，中資銀行雖然面臨中國經(jīng)濟“三期疊加”，但國企改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整有望為經(jīng)濟注入全新活力，帶來資產(chǎn)價值重估，同時金融改革也將同步推進，金融混業(yè)趨勢確立，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，高估值業(yè)務(wù)板塊的注入有望提振銀行股估值；混合所有制改革、員工持股計劃、股權(quán)激勵的推進有望改造銀行治理結(jié)構(gòu)，推動銀行股估值提升。

　　值得注意的是，最新披露的中資銀行2014年年報數(shù)據(jù)顯示，以工、農(nóng)、中、建等為代表的多家上市銀行息差水平持續(xù)改善、不良貸款或已進入“下半場”，銀行H股的投資潛力更加凸顯。