□銀河證券策略研究團(tuán)隊(duì)

　　上周A股市場(chǎng)大小盤繼續(xù)和諧大漲的局面，主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)突破性上行。具體來看，上證綜指一周上漲172.83點(diǎn)，漲幅4.68%，不斷刷新本輪上漲的新高，最高觸及3864.41點(diǎn)，單周成交金額達(dá)到驚人的3.27萬億元；創(chuàng)業(yè)板指暴漲186.34點(diǎn)，漲幅8.02%，創(chuàng)下新的歷史新高2515.58點(diǎn)。

　　首先，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存下行壓力。3月中國制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)上方，連續(xù)兩月回升。3月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為49.6%，預(yù)期值為49.3%，為四個(gè)月來最低。PMI指數(shù)回升主要由于春節(jié)過后企業(yè)集中開工；近期穩(wěn)增政策措施利好；大宗商品價(jià)格降幅收窄等因素導(dǎo)致PMI回升，但漲幅低于往年同期水平，同時(shí)本月的新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均小幅回落，國內(nèi)外市場(chǎng)需求仍顯偏弱，制造業(yè)存在一定下行壓力。

　　其次，30家企業(yè)4月中旬IPO，可能沖擊市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)30家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，數(shù)量創(chuàng)出新高，其中，上交所11家，中小板2家，創(chuàng)業(yè)板17家。參照2015年3月新股發(fā)行結(jié)果，假設(shè)網(wǎng)下發(fā)行配售比例0.4%，網(wǎng)上發(fā)行中簽率0.7%，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金仍可達(dá)到2.8-3萬億，對(duì)市場(chǎng)帶來較大的分流效應(yīng)。

　　最后，3月單月上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指量價(jià)齊升，漲幅分別高達(dá)13.22%、21.12%，預(yù)計(jì)4月份市場(chǎng)震蕩波動(dòng)將加劇?？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)來自于新股發(fā)行加速、管理層風(fēng)險(xiǎn)警示。由于前期漲幅過高，牛市中的調(diào)整殺傷力極大，建議投資者短期以控風(fēng)險(xiǎn)為上。

　　不過值得注意的是，短期市場(chǎng)雖然可能出現(xiàn)波動(dòng)，但中期市場(chǎng)整體趨勢(shì)仍然向上。3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，筆者預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)下滑較為明顯，各項(xiàng)政策尤其是貨幣政策的寬松仍將是大概率事件，人民幣匯率企穩(wěn)，資金環(huán)境趨于寬松。而從大的格局來看，2015年是改革深化年，包括國企改革、注冊(cè)制改革等都還在不斷摸索中，改革一方面給市場(chǎng)注入活力，也需要市場(chǎng)給改革以資金支持。

　　行業(yè)與主題配置上，建議投資者順勢(shì)而為。推薦三條主線，第一居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)背景下，中期繼續(xù)看好A股本輪表現(xiàn)，繼續(xù)推薦券商股；第二“互聯(lián)網(wǎng)+”短期可能震蕩加劇，但泡沫還未到破裂時(shí)，震蕩中調(diào)整即是買入良機(jī)；第三政策主題，繼續(xù)推薦京津冀、國企改革、一路一帶、新三板主題等。