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資金成本下降 收益率快速回落

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-04-03 02:22:31  來源：中國證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　周四（4月2日），央行在公開市場進(jìn)行250億7天期逆回購操作，利率持平至3.55%，本周公開市場凈投放50億。債券市場成交活躍，開盤后收益率快速下行，全天整體收益率下行5-10BP。期貨活躍合約TF1506收漲0.14%。

　　昨日是4月份的第二個(gè)工作日。進(jìn)入4月以來，債券收益率出現(xiàn)了明顯回落，10年國開收益率較3月末下行近20BP。主要有三方面的利好因素：一是、回購開盤利率引導(dǎo)資金成本下行，7天回購開盤利率由上周的3.8%下行27BP至3.53%，為去年12月中旬以來的最低水平，從而引導(dǎo)資金成本不斷下行，隔夜利率回到3%以內(nèi)。二是、提高社?；饘ζ髽I(yè)債和地方政府債的投資比例，釋放出政府主動(dòng)消化地方債巨量供給的信號。三是、前期收益率快速反彈，債券安全邊際增加。

　　從上述分析可以看出，本周債券收益率快速回落并無實(shí)質(zhì)性利好，我們維持短期市場寬幅震蕩的判斷。一方面，央行引導(dǎo)資金價(jià)格下降，資金面整體偏松的信號較明顯，而且短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)難有快速回暖基礎(chǔ)，不支持債券收益率大幅反彈。另一方面，地方債巨量供給問題難以在短期內(nèi)被證偽，市場擔(dān)憂或?qū)⒊掷m(xù)存在。此外，前期穩(wěn)增長政策效果可能有所顯現(xiàn)，從近期下游的房地產(chǎn)和乘用車行業(yè)的表現(xiàn)來看，未來可能會(huì)有庫存狀況好轉(zhuǎn)帶來的基本面改善可能。

　　從供需面來看，今年債券吸引力下降，配置型賬戶力度較弱，市場投機(jī)情緒濃重，從而將增加市場波動(dòng)幅度。(中國郵儲(chǔ)銀行 王茵)

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