“在這波牛市行情下，外圍的新增資金推動(dòng)成為普遍共識(shí)。目前，雖然監(jiān)管層主要盯緊兩融杠桿資金投放，銀行也開始逐漸收緊傘形信托的配資比例，但這并不意味著杠桿的縮??；相反，銀行資金入市的通道非常多元化，資金規(guī)模也非常龐大?！鄙钲谀乘侥既耸空f。

　　今年以來，監(jiān)管層加緊對(duì)券商兩融業(yè)務(wù)的檢查，并明確規(guī)定禁止券商通過代銷傘形信托等方式，為客戶提供融資類相關(guān)服務(wù)。與此同時(shí)，不少大型商業(yè)銀行也開始逐漸收緊傘形信托杠桿比例，一種針對(duì)銀行資金高杠桿進(jìn)入股市的氛圍悄然形成。不過，在多數(shù)市場(chǎng)人士看來，由于市場(chǎng)上漲行情帶動(dòng)普遍的樂觀預(yù)期，也同樣刺激各路資金加速跑步入場(chǎng)，而銀行資金成為這批資金大軍的主力之一。

　　“現(xiàn)在很多大客戶來認(rèn)購(gòu)私募產(chǎn)品的資金都是帶著結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的特點(diǎn)，他們會(huì)根據(jù)資金的操作風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)承受來選擇合適的傘形結(jié)構(gòu)和杠桿比例。市場(chǎng)上傘形信托產(chǎn)品的需求非常豐富，而銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募資，認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃優(yōu)先級(jí)收益權(quán)獲得固定收益，而劣后資金則由客戶自己承擔(dān)?！鄙钲谀乘侥既耸勘硎?，通過對(duì)接傘形信托銀行的收益往往可以達(dá)到8%以上，而出讓給理財(cái)客戶的成本在5%左右，由此便可以獲得3%以上的利差，“盡管不斷有收緊傘形產(chǎn)品的市場(chǎng)傳聞，但銀行自身也會(huì)有變通辦法，調(diào)整杠桿、增加資金成本，銀行的理財(cái)資金就會(huì)間接輸入到二級(jí)市場(chǎng)?！?/p>

　　不過，為了降低市場(chǎng)對(duì)傘形信托的過度關(guān)注，通過對(duì)接來自其他金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品逐漸成為銀行資金進(jìn)入市場(chǎng)的又一種新模式。據(jù)熟悉結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)的人士分析，這類產(chǎn)品運(yùn)作方既可能是券商資管、私募機(jī)構(gòu)也可能是期貨公司或者基金子公司，通過共同設(shè)立資管計(jì)劃或者有限合伙基金，來投資二級(jí)市場(chǎng)。與傘形信托類似的操作，銀行負(fù)責(zé)提供優(yōu)先級(jí)資金，而機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)資金?！氨热缬邢藓匣锏男问?，因?yàn)檫\(yùn)作比較靈活、審批流程相對(duì)簡(jiǎn)單，銀行僅負(fù)責(zé)提供資金、獲取收益，并不介入產(chǎn)品后續(xù)投資決策，這類產(chǎn)品的存在形式非常多。”

　　在銀行資金對(duì)接這類資管計(jì)劃的運(yùn)作過程，夾層基金的操作方式也開始逐漸浮出水面。同樣與傘形信托的方式類似，夾層基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也分為劣后資金、夾層資金和優(yōu)先級(jí)資金，其中劣后資金和夾層資金分別由融資機(jī)構(gòu)、第三方資金方提供，銀行理財(cái)資金則作為優(yōu)先級(jí)資金進(jìn)行配資。只要融資方負(fù)責(zé)準(zhǔn)備好前期兩類資金，并設(shè)立好相應(yīng)的賬戶，就可以找合適的配資銀行進(jìn)行對(duì)接。

　　“相比其他資產(chǎn)市場(chǎng)而言，目前A股市場(chǎng)仍具有明顯的投資價(jià)值，由于利率不斷下調(diào)，部分銀行自身通過理財(cái)資金輸出獲得相應(yīng)收益的需求非常強(qiáng)烈，這種需求很難遏制?！庇泄煞葜沏y行人士透露，除了自身的表外資理財(cái)資金可以作為資金源之外，大型銀行也會(huì)通過線下同業(yè)拆借將理財(cái)資金拆借給他們這樣的股份制銀行，整體上資金并不缺乏，“在以前銀行對(duì)有夾層級(jí)別資金的傘形信托相對(duì)還比較限制，但最近一段時(shí)間，銀行也愿意向這類產(chǎn)品需求的客戶開放合作，對(duì)于銀行而言，對(duì)接這類產(chǎn)品基本接近無風(fēng)險(xiǎn)收益?！?