□本報(bào)記者 徐偉平

　　上周市場再度步入慢牛行情，股指通過大幅震蕩來釋放風(fēng)險(xiǎn)的特征凸顯。從目前來看，改革紅利、資金利率下行驅(qū)動的牛市行情尚未結(jié)束，但暖春行情尚未演變至夏熱，從流動性、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、短期風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面來看，發(fā)動一波逼空行情的條件尚不具備，震蕩蓄勢料成為后市的主旋律。

　　巨震釋放風(fēng)險(xiǎn)

　　上周滬深兩市大盤放慢了上攻的腳步，以巨幅震蕩來鞏固前期沖關(guān)的戰(zhàn)果。滬綜指上周累計(jì)上漲2.04%，收報(bào)3691.10點(diǎn)，維持在3600-3700點(diǎn)區(qū)間震蕩，周中多次出現(xiàn)百點(diǎn)巨震；深成指則延續(xù)了震蕩上揚(yáng)的勢頭，上周累計(jì)上漲2.63%，收報(bào)12874.42點(diǎn)，盤中最高上探至12930.24點(diǎn)，刷新本輪上漲新高，距離13000關(guān)口也僅一步之遙。與主板指數(shù)的日內(nèi)巨震相比，小盤指數(shù)的震蕩則發(fā)生在周中，周初小盤指數(shù)連續(xù)上漲，但上周四創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)分別大跌3.91%和1.92%，新高秀突然被按暫停鍵。不過上周五小盤指數(shù)又出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，分別上漲1.66%和1.40%。

　　行業(yè)板塊方面，二線藍(lán)籌上周領(lǐng)漲，申萬建筑裝飾、休閑服務(wù)和機(jī)械設(shè)備指數(shù)漲幅居前，分別上漲7.27%、6.75%和6.34%。新興成長板塊緊隨其后，申萬計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備和電子指數(shù)分別上漲5.78%、5.54%和4.31%。金融股表現(xiàn)低迷，申萬銀行和非銀金融指數(shù)逆市下跌，分別下跌1.44%和1.53%。

　　概念方面，互聯(lián)網(wǎng)題材依舊火熱，互聯(lián)網(wǎng)金融、移動支付、網(wǎng)絡(luò)彩票指數(shù)上周漲幅居前，分別上漲8.78%、7.59%和7.28%。但值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)題材股在后半周的高位滯漲跡象也愈發(fā)明顯。

　　分析人士指出，上周A股市場震蕩幅度顯著加大，除周五外，其余四個(gè)交易日的成交額均在萬億之上，上周二更是突破1.4萬億元，刷新歷史新高。不過從目前的市場格局來看，成交量放大的巨幅震蕩有助于清理不堅(jiān)定的籌碼，釋放市場風(fēng)險(xiǎn)，反而有利于后市行情的演繹。

　　震蕩蓄勢成主旋律

　　從目前來看，牛市行情尚未結(jié)束，但從流動性、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、短期風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面來看，后市主旋律料為震蕩蓄勢。

　　首先，從流動性來看，滬深兩市連續(xù)超過萬億元的成交額顯示A股短期并不缺“錢”。但值得注意的是，目前市場所處的流動性已經(jīng)是未來兩個(gè)季度最寬裕的區(qū)間，流動性繼續(xù)向上改善的概率較小。市場人士指出，最近股票市場流動性擴(kuò)張伴隨著債券流動性的收縮，意味著股債兩個(gè)市場構(gòu)成的金融系統(tǒng)的流動性較穩(wěn)定，但整體流動性在短期內(nèi)出現(xiàn)了邊際的收縮。后續(xù)市場持續(xù)維持萬億元的成交并不現(xiàn)實(shí)，伴隨著成交量的回落，市場的震蕩整固料在預(yù)期之內(nèi)。

　　其次，上周二匯豐公布3月的PMI初值為49.2%，較上月的50.7%回落了1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)11個(gè)月新低，且回落至榮枯線之下，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。3月匯豐PMI意外大幅回落，一方面是由于國內(nèi)許多中小企業(yè)3月中旬才開工，另一方面國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整、內(nèi)外需求疲軟所導(dǎo)致。弱勢的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對周期股造成擾動，而缺乏權(quán)重股的帶動，股指很難快速發(fā)起新一輪的上攻戰(zhàn)役。

　　最后，新股方面，上周有13家公司的IPO申請上會，此前三周則分別有10家、10家、12家公司上會。當(dāng)前每月新增IPO數(shù)量升至30家左右。

　　之前投資者過度亢奮的情緒可能會出現(xiàn)降溫，伴隨著短期風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，市場也會出現(xiàn)震蕩整固。