□銀泰證券陳建華

　　本周A股的震蕩幅度加劇，滬指在創(chuàng)出3718.87點(diǎn)的新高后上行節(jié)奏明顯放緩，且盤(pán)中一度顯著回調(diào)，但在權(quán)重板塊輪動(dòng)的支撐下最終得以穩(wěn)定運(yùn)行，單周以上漲2.04%報(bào)收；跟隨上海主板走勢(shì)，深圳主板亦持續(xù)高位整理，一周上漲2.63%。中小板、創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過(guò)連續(xù)大漲后上周四盡管一度大幅下挫，但周線仍大幅收高，兩者分別上漲6.11%和4.97%。

　　首先，在經(jīng)過(guò)連續(xù)的上漲后隨著階段拐點(diǎn)的出現(xiàn)，成長(zhǎng)股短期仍將面臨調(diào)整壓力。一方面伴隨此類個(gè)股的大幅上漲，其估值水平持續(xù)提升，在短期業(yè)績(jī)難以快速增長(zhǎng)的背景下，這種高估值狀態(tài)難以持續(xù)；另一方面后期新股發(fā)行料將有所加快，供給的增加同樣將對(duì)其形成沖擊；此外就市場(chǎng)本身的因素看，板塊整體短期的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)往往靠人氣支撐，但隨著領(lǐng)漲個(gè)股出現(xiàn)調(diào)整，盤(pán)面分歧增大不可避免，也將不利于此類個(gè)股后期運(yùn)行。

　　其次，上周A股滬深主板持續(xù)高位整理，權(quán)重板塊盤(pán)中的頻頻異動(dòng)成為支撐指數(shù)穩(wěn)定的重要原因。但結(jié)合具體市場(chǎng)環(huán)境分析，短期滬深兩市重回藍(lán)籌行情的可能性不大，即權(quán)重板塊進(jìn)一步上行的動(dòng)能有限。3月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽指數(shù)顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力。盡管實(shí)體因素并未主導(dǎo)當(dāng)前滬深兩市運(yùn)行的核心因素，但其仍將在一定程度上對(duì)市場(chǎng)形成拖累，不支撐后期A股周期權(quán)重集體走高。此外，A股滬深兩市自3月中旬以來(lái)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)走高，滬深指數(shù)漲幅均超10%，但期間并未有像樣的調(diào)整行情出現(xiàn)，從技術(shù)面角度看市場(chǎng)同樣存在一定的整固需求。

　　總的看，以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的成長(zhǎng)股在經(jīng)過(guò)上周四的大幅殺跌后周五雖然快速企穩(wěn)，但在估值高企、新股發(fā)行加速以及市場(chǎng)分歧增大的背景下，短期料仍面臨進(jìn)一步向下調(diào)整的壓力。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的背景下，主板指數(shù)預(yù)計(jì)仍有進(jìn)一步整固的需求，再度上演藍(lán)籌行情的可能性不大。

　　下周趨勢(shì)看平

　　中線趨勢(shì)看多

　　下周區(qū)間3600-3750點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)一帶一路、國(guó)企改革

　　下周焦點(diǎn)新股、PMI、宏觀政策