□東航金融 徐廣語

　　截至1月7日，405只混合基金近一個月算術(shù)平均凈值增長率為2.49%，大幅跑輸指數(shù)，同期上證指數(shù)上漲14.85%，深證成指上漲15.36%，中小盤上漲下跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.7%，混合型基金整體大幅跑輸上證指數(shù)，但優(yōu)于中小盤與創(chuàng)業(yè)板。

　　近一個月指數(shù)在銀行、券商、地產(chǎn)及基本面并不理想的能源板塊帶領(lǐng)下再度瘋狂上揚。上證指數(shù)雖上漲14.85%，但卻難掩個股糟糕表現(xiàn)，尤其是進入下半月以后，指數(shù)每日由單一權(quán)重板塊拉升，但80%個股出現(xiàn)下跌，指數(shù)上漲“滿倉套牢”打擊投資者信心，賺錢效應(yīng)明顯回落。同時板塊輪動出現(xiàn)非常明顯規(guī)律性，依次順序為券商、銀行、建筑、地產(chǎn)、煤炭、有色，直到創(chuàng)業(yè)板完成輪動循環(huán)。其中煤炭、有色個股基本面偏弱，煤價未現(xiàn)大幅回升，但股價卻大幅上漲，行情演繹出現(xiàn)極端現(xiàn)狀，短期回調(diào)在所難免。創(chuàng)業(yè)板方面，近幾日出現(xiàn)反彈跡象，但資金流入力度偏弱，個股形態(tài)多為下降趨勢，建議投資者謹慎抄底。

　　近一個月，申萬一級行業(yè)分類分化嚴重，在“一帶一路”政策利好推動下，建筑裝飾板塊大漲37.27%，其中“中字頭”個股盡顯風(fēng)騷，牛股輩出。非銀行金融、鋼鐵、公用事業(yè)、交通運輸板塊漲幅均超15%，其中保險板塊快速拉升，水務(wù)板塊受到政策利好同樣表現(xiàn)搶眼，交運主要是受益于國際油價12月快速下跌持續(xù)表現(xiàn)靚麗。計算機、電子、綜合、醫(yī)藥等板塊跌幅居前，電子、計算機跌幅均超6%。板塊強弱差距超40%。

　　405只開放式混合型基金近一個月平均表現(xiàn)為2.49%，明顯弱于上月，個股選股難度加大。近一個月單位凈值增長率排名第一的為信達澳銀精華，升幅為27.62%。第二名的為銀河收益，升幅21.73%。第三名為博時裕益靈活配置，升幅達16.62%。這三只基金均加大了權(quán)重板塊增配力度，尤其重倉“一帶一路”相關(guān)概念，幾只基金歷史走勢相對平穩(wěn)，短期博弈政策利好。近期“一帶一路”概念進入調(diào)整，權(quán)重板塊有回落跡象，短期投資者不宜追漲。

　　進入12月，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然低迷，12月PMI為50.1，較11月回落0.2個百分點，雖仍在榮枯線以上，但實體經(jīng)濟疲弱態(tài)勢相當(dāng)明顯。另外，12月CPI同比增長1.5%，四季度季調(diào)后增速下降至1%，為2008年以來最低，顯示出經(jīng)濟面臨較大通縮風(fēng)險。PPI受到原油下跌影響，跌幅進一步擴大。中國經(jīng)濟面臨較大下行壓力，進一步強化2015年降息與降準(zhǔn)預(yù)期。美國方面也面臨著通脹不及預(yù)期的風(fēng)險，在通脹無法進一步上行背景下，加息預(yù)期或有所弱化。

　　12月指數(shù)行情繼續(xù)瘋狂上演，但表現(xiàn)形態(tài)上更加極端。主要有幾方面特征：第一點當(dāng)天主力板塊上漲更加集中，12月經(jīng)常演繹全天80%個股下跌，但權(quán)重單一板塊拉動指數(shù)特征，這并不是健康市場的表現(xiàn)，賺錢效應(yīng)明顯減弱；第二點指數(shù)上漲，但量能逐漸萎縮。12月上半月，滬指量能均保持在6000億元附近，近期股指不斷新高，但量能下降到4000億左右，量價背離明顯；第三方面是基本面較差的煤炭與有色板塊，以及石油板塊均出現(xiàn)暴漲，說明行情進入非理性階段。1月9日權(quán)重板塊上演大逆轉(zhuǎn)，主力資金分歧嚴重，建議投資者短期對于指數(shù)保持警惕，重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的消費類白馬股。另外要重點關(guān)注，本月是否會出現(xiàn)非銀與“一帶一路”相似的領(lǐng)漲板塊，一旦出現(xiàn)建議投資者積極跟進。

　　前幾個月推薦的偏股型基金本月出現(xiàn)分化，上月推薦的中海藍籌配置上漲2.95%、排名在偏股基金的前三分之一，光大動態(tài)優(yōu)選升3.38%。偏重中小盤的基金多數(shù)下跌東方增長中小盤跌2.27%、華商動態(tài)阿爾法下跌0.84%。策略上，目前大盤股出現(xiàn)滯漲狀況，繼續(xù)追漲價值性基金具有一定風(fēng)險，雖然近期中小盤個股反彈，但從長期趨勢來看，小盤股為反彈走勢，同樣不適合追漲。本月建議投資者重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的消費類白馬股，推薦一只業(yè)績穩(wěn)定靈活配置型的基金——鵬華策略優(yōu)選，該基金配置介于價值與成長之間，關(guān)注個股業(yè)績，具有較好抗風(fēng)險能力。