□本報(bào)記者 葉斯琦

　　“滬指八連陽(yáng)后還繼續(xù)大漲，資金源源不斷地入場(chǎng)，讓人不得不敬畏市場(chǎng)的力量。不過(guò)問(wèn)題來(lái)了，該怎么面對(duì)可能的調(diào)整呢？我現(xiàn)在股票滿(mǎn)倉(cāng)持有，不想動(dòng)，所以就開(kāi)期指賣(mài)單套保了。”一位投資者在朋友圈中表達(dá)了自己的心境。

　　面對(duì)牛市行情，不愿飲恨于減倉(cāng)后滿(mǎn)倉(cāng)踏空的投資者將目光投向了股指期貨，利用其對(duì)沖指數(shù)上探至高位后可能出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。分析人士指出，上證50及中證500股指期貨的推出，能夠?yàn)橥顿Y者提供多樣化的投資產(chǎn)品，一副趨于成熟的資本市場(chǎng)圖景逐步呈現(xiàn)。

　　期指對(duì)沖效應(yīng)擴(kuò)大

　　“雖然有點(diǎn)害怕，但我還是找不到說(shuō)服自己減倉(cāng)的充分理由?！蓖顿Y者李先生的感慨，反映了此輪牛市中很多投資者的心聲。

　　昨日，上證綜指再漲70.41點(diǎn)或1.95%，已逼近3700點(diǎn)。面對(duì)滬指歷史罕見(jiàn)的九連陽(yáng)，即便再堅(jiān)定的多頭，可能都難免對(duì)短線調(diào)整心存擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，此前滿(mǎn)倉(cāng)踏空的飲恨尚記憶猶新，減倉(cāng)并不是一個(gè)輕易的選擇。

　　此時(shí)，利用股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，成為A股投資者投資利器。近期，期指盤(pán)中持倉(cāng)量一度逼近28萬(wàn)手，截至昨日收盤(pán)，期指四合約持倉(cāng)量均實(shí)現(xiàn)上漲，總持倉(cāng)量較上一交易日大增16720手，再度突破25萬(wàn)手至251828手，期指市場(chǎng)的人氣可見(jiàn)一斑。

　　上周五消息指出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)中國(guó)金融期貨交易所開(kāi)展上證50、中證500股指期貨交易，合約正式掛牌交易時(shí)間為4月16日。

　　“下個(gè)月期指新品種上市后，我就在中證500期指的日內(nèi)高位開(kāi)幾手空單，然后在上證50期指的日內(nèi)低位開(kāi)等價(jià)值多單對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這算是為當(dāng)前高位構(gòu)建了一個(gè)抗大波動(dòng)的策略?！币晃煌顿Y者如此談及自己的規(guī)劃。

　　新股票指數(shù)期貨的出現(xiàn)，將為投資者帶來(lái)更多投資利器。今年以來(lái)，中證500指數(shù)上漲逾30%，上證50指數(shù)只上漲5.39%，二者對(duì)比懸殊。假設(shè)年初做多中證500期指，做空上證50期指，兩個(gè)月即能夠?qū)崿F(xiàn)翻番的收益率。

　　方正中期期貨研究員彭博認(rèn)為，從期指的高杠桿性、高流動(dòng)性等特征來(lái)看，牛市中股指期貨確實(shí)具有很大魅力，本輪做多期指的投資者若一路持有，收益率無(wú)疑將大于現(xiàn)貨。不過(guò)，股指期貨也有助漲助跌的作用，一旦下跌，其跌幅也將是巨大的。特別是在牛市慢漲快跌的節(jié)奏下，下跌的速度和幅度將超越上漲時(shí)，因此風(fēng)險(xiǎn)性也比較大。

　　短期存在回調(diào)壓力

　　3月23日，滬深300股指期貨不改強(qiáng)勢(shì)，大幅上漲。主力合約IF1504高開(kāi)于3950點(diǎn)，盤(pán)中維持高位震蕩，最終報(bào)收于3994.2點(diǎn)，上漲94.8點(diǎn)，漲幅2.43%?，F(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)上漲79.49點(diǎn)，漲幅2.04%，報(bào)收于3972.06點(diǎn)。截至昨日收盤(pán)，股指期貨主力合約IF1504升水22.14點(diǎn)，遠(yuǎn)月IF1509合約升水78.94點(diǎn)。

　　主力方面，在IF1504合約中，多頭前20席位增持買(mǎi)單10161手，空頭前20席位增持賣(mài)單12463手。具體席位方面，“空軍司令”中信期貨席位在增持2321手賣(mài)單的同時(shí)，也增持了2100手買(mǎi)單；海通期貨席位則是增持1927手買(mǎi)單，相比之下賣(mài)單只增持了928手。方正中期期貨席位更是大幅增持3439手買(mǎi)單?？傮w而言，空方力量有所回升，但多空對(duì)比依舊處于均衡狀態(tài)。

　　彭博表示，本輪的大漲主要原因有以下幾個(gè)方面。首先，3月9日萬(wàn)億地方債務(wù)置換的消息降低銀行壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，銀行板塊暴漲，并成為本輪大漲的主力。其次，上證50及中證500股指期貨即將推出，券商股受益于此，3月21日集體爆發(fā)。第三，銀行和券商板塊此前持續(xù)調(diào)整，估值已經(jīng)回落到較低水平。彭博認(rèn)為，在改革力度空前加大的情況下，金融板塊仍然將持續(xù)受益，因此受到大資金的追捧，本輪上漲依然存在較大空間，真正的較大幅度回調(diào)可能將在4月份到來(lái)。

　　廣發(fā)期貨分析師鄭亞男則提醒，短期來(lái)看，股指上周以來(lái)持續(xù)上漲，漲幅偏大，短期存在著一定的獲利盤(pán)回吐壓力，加上時(shí)點(diǎn)上即將進(jìn)入季度末，資金面也存在一定的隱憂(yōu)。因此短期股指存在高位震蕩的傾向，但中期漲勢(shì)依然不減。操作上，建議前期多單可部分止盈，謹(jǐn)慎追漲。