□本報記者 張莉

　　作為國內(nèi)首只場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，上證50ETF期權(quán)上市已一月有余。對券商機構(gòu)而言，股票期權(quán)的推出，為證券公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新和衍生品市場交易帶來新機遇。此前由于權(quán)證、場外期權(quán)做市及海外權(quán)證業(yè)務(wù)的存在，各家券商對場內(nèi)股票期權(quán)業(yè)務(wù)已有充分準備，只待市場期權(quán)產(chǎn)品多元化后，便可以在這個新市場上大展拳腳。

　　不過，據(jù)券商人士反饋，當(dāng)前的交易制度管理過于“一刀切”風(fēng)格，機構(gòu)投資者已經(jīng)不滿足于嚴格的準入門檻及持倉限制，“由于當(dāng)前對合格投資者的管理相對嚴格，統(tǒng)一的限倉額度仍令機構(gòu)投資者交易冷清，后續(xù)只有等交易所逐步放開限制，才能真正打通場內(nèi)場外市場，發(fā)揮股票期權(quán)的風(fēng)險對沖功能?！?/p>

　　券商磨刀備戰(zhàn)新業(yè)務(wù)

　　盡管上線不久，但券商機構(gòu)在股票期權(quán)產(chǎn)品的準備方面稱得上是“養(yǎng)兵千日，用兵一時”。據(jù)深圳某大型券商衍生投資部負責(zé)人劉生介紹，在衍生品方面，證券公司已經(jīng)具備豐厚的業(yè)務(wù)儲備資源，無論是人員、策略和系統(tǒng)都做了長期積累，“十年以前推出權(quán)證，我們便已經(jīng)通過買入權(quán)證，用股票進行對沖，開始參與做市商和策略交易方面的工作；在2008年開始探討場外期權(quán)交易時，跟銀行做交易對手，將期權(quán)包裝成理財產(chǎn)品去銷售；而在2012年衍生品市場放開，場外期權(quán)活躍起來，則參與在香港、美國市場的期權(quán)、權(quán)證方面交易?！?/p>

　　與此同時，券商經(jīng)紀部門也在產(chǎn)品推出之前開始了密集培訓(xùn)計劃，為投資者的順利參與做好了萬全準備。上述券商融資融券部負責(zé)人陳清（化名）表示，在上交所啟動股票期權(quán)業(yè)務(wù)之前，營業(yè)部已經(jīng)開始進行業(yè)務(wù)準備，耗時一年多完成多項密集培訓(xùn)，“從營業(yè)部內(nèi)部的投資顧問到外部客戶，已經(jīng)做了幾輪培訓(xùn)，技術(shù)系統(tǒng)和公司內(nèi)部流程、制度方案設(shè)計也早已準備就緒。上線后，幾筆交易結(jié)算非常順利?！?/p>

　　為爭搶人才資源、大舉布局期權(quán)業(yè)務(wù)，各家券商機構(gòu)拼戰(zhàn)的硝煙味兒日益濃重。早在股票期權(quán)推出前夕，廣發(fā)、國泰君安、國金證券等多家券商陸續(xù)拋出股權(quán)期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的招人計劃，有些甚至從交易所期權(quán)籌備小組內(nèi)部進行“挖角”。從招聘內(nèi)容上看，券商股票期權(quán)業(yè)務(wù)主要在系統(tǒng)搭建、風(fēng)險控制制度、交易管理等崗位的人才資源相對稀缺，成為幾大機構(gòu)爭搶重點。有券商人士表示，一些擁有海外期權(quán)投資豐富經(jīng)驗或者華爾街背景的人才或團隊，管理層會不惜一切代價拋出高薪招至麾下。

　　初期限倉致交易冷清

　　對于國內(nèi)市場而言，股票期權(quán)產(chǎn)品屬于新生事物，為防控風(fēng)險，交易所對初期期權(quán)交易合約實施了嚴格的持倉限額管理，比如上線3個月后，交易所將原有投資者的總持倉額度從50張?zhí)岣叩?000張，但新開戶或交易未滿3個月的投資者的持倉額度仍為50張。

　　不過，來自券商方面的反饋是，嚴格統(tǒng)一的限倉制度管理，對于已有成熟投資經(jīng)驗的機構(gòu)投資者而言，并不具備實際的交易意義，這在一定程度上造成市場活躍度不高?！?0手的額度對于機構(gòu)而言沒有太大吸引力，參與者不多，加上做市和自營賬戶的分開設(shè)立，造成場外交易無法和場內(nèi)期權(quán)進行對沖，令當(dāng)前的股票期權(quán)產(chǎn)品無法發(fā)揮對沖風(fēng)險的功能?！眲⑸f。

　　據(jù)陳清介紹，由于初期業(yè)務(wù)開放，新加入的客戶對股票期權(quán)產(chǎn)品了解不多，普通投資者僅根據(jù)自身資產(chǎn)狀況進行簡單的申購或認股期權(quán)，從而了解收益特征和風(fēng)險特征；而針對一些有投資期權(quán)經(jīng)驗的機構(gòu)而言，參與比例并不高，開戶比例僅占10%左右。

　　針對初期市場交易的冷清，交易所有關(guān)人士坦言“已有預(yù)判”。嚴格的準入門檻和限倉措施主要為防范投資者不理性交易行為，交易所層面并不片面追求市場交易量和活躍度，如果不熟悉產(chǎn)品的投資者貿(mào)然進入期權(quán)產(chǎn)品交易市場，不利于市場健康發(fā)展；待市場平穩(wěn)運行一段時期后，會根據(jù)市場實際情況適當(dāng)放寬限制條件。