伴隨著整日較為冷清的交投量，上證50ETF期權(quán)昨日正式亮相A股市場。實際上，在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層對于市場交易冷清的局面早有預(yù)期，且此前監(jiān)管層高門檻等限制性措施均是為了引導(dǎo)股票期權(quán)上市交易初期的平穩(wěn)運行。而隨著A股市場逐步適應(yīng)期權(quán)時代之后，股票期權(quán)的成交量將會呈現(xiàn)水漲船高的局面。

　　首日交投現(xiàn)清淡

　　作為一個高杠桿率、專業(yè)性較強的國內(nèi)金融衍生新品種，昨日50ETF期權(quán)的首日交投表現(xiàn)清淡。

　　從盤面表現(xiàn)來看，期權(quán)合約昨日波動率較大，由于上證50ETF的走高，20個認沽期權(quán)(又稱“看跌期權(quán)”)合約全線暴跌，3月交割3個期權(quán)合約認沽期權(quán)下跌超20%，其他合約跌幅均超過5%。20個認購期權(quán)(又稱“看漲期權(quán)”)合約中，僅“50ETF購3月2200”一個合約上漲，其余均收跌，其中有12個合約跌幅超過10%。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，如此大的波動率一部分因素在于成交量的低迷。交易所數(shù)據(jù)顯示，昨日50ETF期權(quán)40個期權(quán)合約全天共成交18843張，其中成交量最大的合約為“50ETF購3月2200”合約，達到了2501張。相比認沽期權(quán)，昨日認購期權(quán)表現(xiàn)更為突出一些，20個合約累計成交量破萬張，達到11320張，而認沽期權(quán)僅累計成交了7523張。同時，昨日40個合約累計持倉量未破萬張。其中認購期權(quán)20個合約的累計持倉量為4923份，認購期權(quán)累計持倉量為3728張。

　　上交所相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，昨日全天共542個賬戶參與期權(quán)交易，其中個人投資者492個，機構(gòu)投資者50個，個人投資者參與人數(shù)占到了九成。對沖前成交持倉比為1.61，對沖后成交持倉比為2.17，低于美國期權(quán)市場和中金所股指期貨市場的10倍水平。對此，徽商期貨期權(quán)團隊經(jīng)理王盾向北京商報記者表示，由于上交所在前期風(fēng)控上面嚴格把控以及交易規(guī)則的設(shè)定，首日合約間幾乎沒有套利機會。

　　監(jiān)管層早有預(yù)期

　　實際上，對于上市首日交易冷清的情形，監(jiān)管層早有預(yù)期。“50ETF期權(quán)上市初期交易不活躍早在監(jiān)管層的預(yù)料之內(nèi)，符合預(yù)期?！币晃蛔C監(jiān)會內(nèi)部人士向北京商報記者表示。據(jù)該人士介紹，監(jiān)管層對于股票期權(quán)運行初期的最重要目標是實現(xiàn)市場平穩(wěn)過渡，而并非過多地關(guān)注市場交易量。

　　公開資料顯示，證監(jiān)會高層近期確實頻繁就ETF期權(quán)初期運行情況進行公開表態(tài)。在昨日上午9點于上交所舉行的股票期權(quán)上市儀式上，上交所總經(jīng)理黃紅元就明確表示，“不預(yù)期試點初期交投活躍，也不預(yù)期期權(quán)功能會立即展示，而是立足長遠，確保順利起步、平穩(wěn)運行”。同樣，在2月3日舉辦的股票期權(quán)媒體座談會上，上交所副總經(jīng)理謝瑋也曾表示，上證50ETF期權(quán)開戶數(shù)量不多，但基本符合預(yù)期。

　　在王盾看來，昨日3月交割的10個期權(quán)合約相比其他月份的交易量要多些，是市場的正常表現(xiàn)。而整體交投比較清淡，也符合交易所的預(yù)期。有分析認為，監(jiān)管層之所以要強調(diào)平穩(wěn)運行，是因為股票期權(quán)專業(yè)性較強，且有著較大的操作風(fēng)險。諸如對于個人投資者而言，將面臨著價格波動、市場流動性、強行平倉、合約到期、行權(quán)失敗、交收違約等六大風(fēng)險。

　　“50ETF上市初期市場交投冷淡將利于市場的平穩(wěn)運行，而如果在市場初期就出現(xiàn)股票期權(quán)價格大漲大跌情況的話，不利于市場后市的發(fā)展?！睏畹慢埲缡钦f。

　　高門檻防范風(fēng)險

　　一位任職于江海證券的資深期權(quán)分析人士表示，昨日交投不活躍的主要原因在于交易所對期權(quán)門檻限制得特別嚴，參與的投資者和機構(gòu)比較少，此前開戶的投資者也不多。另外，還有一部分投資者因為對期權(quán)的理解不是很深，尚在觀望，畢竟這是一項新的業(yè)務(wù)，熟悉起來還需要一段時間。

　　據(jù)北京一位券商營業(yè)部經(jīng)理介紹，期權(quán)開戶除需要50萬元的交易門檻之外，還需滿足“兩融或金融期貨交易經(jīng)驗在半年以上”、“在期貨公司開戶6個月以上并具備金融期貨交易經(jīng)歷”這兩個硬性條件中任意一條，同時還需具有上交所股票期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。而最讓大部分投資者頭疼的是，需要通過上交所個股期權(quán)相應(yīng)級別的考試。

　　另外，交易所為了控制期權(quán)市場投機過多，在上市之初設(shè)置了嚴格的持倉限額。上交所日前發(fā)布的《上證50ETF期權(quán)合約品種上市交易有關(guān)事項的通知》顯示，上市初期，持倉限額暫定單個投資者(含個人投資者、機構(gòu)投資者以及期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)自營業(yè)務(wù))的權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張。

　　王盾認為，上證50ETF期權(quán)的資金成本較高也影響到了投資者的積極性?！叭缫砸幻麄€人投資者持有交易所規(guī)定的最大持倉20份買權(quán)計算只需要2萬多元的開倉成本，但是需要賬戶內(nèi)有20萬元以上的資金才能開倉20手，也就是資金使用比例低，總體成本過高?！蓖醵芙忉尩?。

　　券商飆漲A股止跌

　　需要注意的是，上證50ETF期權(quán)的上市交易還間接影響到了昨日A股市場的走勢，也間接達到了監(jiān)管層維穩(wěn)市場的目的。

　　受證監(jiān)會處罰違規(guī)兩融以及收緊杠桿預(yù)期的影響，券商股近期的市場表現(xiàn)并不佳，東方財富通顯示，券商板塊近15個交易日下跌了12.39%。然而，在昨日上證50ETF期權(quán)上市交易的影響下，券商股則出現(xiàn)大漲，截至收盤，券商板塊上漲5.01%，強勢領(lǐng)漲兩市，而板塊內(nèi)上市的20只券商股漲幅全部大于3%，興業(yè)證券、東吳證券以及西部證券的漲幅更是超過了9%。而券商股的上漲也帶動了大盤指數(shù)的上揚，解除了上證綜指四連跌的警報，最終上證綜指收于3095.12點，上漲0.62%。

　　“券商股領(lǐng)漲兩市與股票期權(quán)推出有一定的關(guān)系。”楊德龍稱。而華泰證券金融行業(yè)首席分析師羅毅也認為，股票期權(quán)將激活交易增厚券商傭金收入，而上證50ETF將成為期權(quán)業(yè)務(wù)新的增長點，成熟運作后預(yù)計增厚業(yè)績10%以上。

　　雖然看好券商的業(yè)績預(yù)期，不過楊德龍認為股票期權(quán)在推出初期對于券商的盈利貢獻不大。“主要原因在于市場成交量較小，不過作為券商新增的一種盈利模式，仍然長期利好券商股?！睏畹慢埲缡钦f。而上述江海證券資深期貨行業(yè)分析人士則認為，參考股指期貨初期交投冷清、后期持續(xù)發(fā)力的走勢，股票期權(quán)業(yè)務(wù)成交量進一步增加應(yīng)該在大約半年以后。