□金學(xué)偉

　　中國的股票市場在早期20年里，雖然會在某段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的供過于求，但那都是周期性的，股票總體上處在供不應(yīng)求狀態(tài)。與此相適應(yīng)，個(gè)股的表現(xiàn)也是齊漲共跌。行情來了一起炒，牛市一結(jié)束，就沒什么股票值得買了。這樣的市場，做股票是容易的，只要把握好大盤，會選時(shí)就行；但也是困難的，因?yàn)橐坏╁e過了大盤時(shí)機(jī)，縱有天大功夫，也只能干瞪眼。投資就是等待——撈一把——再等待——再撈一把。

　　隨著宏觀供不應(yīng)求狀態(tài)的徹底結(jié)束，一個(gè)指數(shù)“大起大落”加個(gè)股“齊漲共跌”的市場已離我們遠(yuǎn)去，在此背景下，選股成為壓倒一切的頭等大事，而以往的選時(shí)策略不僅無法獲得豐厚收益，甚至已不能保障盈利，看對大盤，卻只賺指數(shù)不賺錢，會成為經(jīng)常發(fā)生的事，區(qū)別只在概率大小而已。

　　由于股票漲高了就要跌，跌久了就要漲，風(fēng)水輪換是股市的永恒規(guī)律，而每一個(gè)階段所漲的股票又和市場的潮流、偏好存在緊密關(guān)聯(lián)，因此在此消彼長的風(fēng)水輪換中，不同的風(fēng)格會有不同的盈利窗口。盡可能多地了解并掌握不同的投資風(fēng)格及方法，把它們有機(jī)結(jié)合起來，是我們獲得超額利潤的最佳途徑——綜合考慮了成功率、可靠性和風(fēng)險(xiǎn)收益比后的最佳途徑。

　　說到投資風(fēng)格，我們首先會想到價(jià)值投資、成長投資、趨勢投資，這確是三種最主要的投資風(fēng)格。但細(xì)分起來，又不那么簡單。

　　就拿價(jià)值投資來講，巴菲特會說：重要的是公司未來能創(chuàng)造多少現(xiàn)金流。約翰·內(nèi)夫會說：重要的是當(dāng)前市盈率是否足夠低。約翰·鄧普頓則說：關(guān)鍵是要買到便宜貨，如果一個(gè)拍品無人肯出價(jià)競拍，那十有八九就是便宜貨了……只要愿意，這樣的接龍還可以進(jìn)行下去，使同樣的價(jià)值投資區(qū)分出很多類型來。

　　在成長投資上，費(fèi)雪的成長型投資和彼得·林奇的成長型投資有大不同，前者更重視公司的定性分析，后者更重視公司可見的增長潛力。威廉·歐奈爾和他們又有很大區(qū)別，他簡化了公司基本面分析，把它們歸納為3個(gè)簡單要點(diǎn)：超高的利潤增長率、卓越的公司業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品或新管理層，然后又加入一些趨勢投資的要素，形成一種兼具成長和趨勢投資的風(fēng)格。而作為后起之秀的納維里爾又將成長投資歸納為8項(xiàng)基本指標(biāo)，給每一項(xiàng)指標(biāo)打分，A多B少C只有一兩個(gè)就是好股票。我在2012年初讀到納維里爾的《怎樣尋找成長股》，讀完后就做了實(shí)驗(yàn)，把所有A股的8項(xiàng)指標(biāo)都算了一遍，結(jié)果發(fā)現(xiàn)綜合評估結(jié)果最好的是紅日藥業(yè)，而最后的實(shí)驗(yàn)結(jié)果也很不錯，買進(jìn)后幾個(gè)月就漲了將近1倍。雖然是實(shí)驗(yàn)，投入的資金不大，但正是這個(gè)實(shí)驗(yàn)，使我領(lǐng)悟到：一個(gè)新的投資時(shí)代開始了。

　　再說趨勢投資。一講趨勢投資，很多投資人一定會和股價(jià)走勢聯(lián)系起來，以為趨勢投資就是看股價(jià)的趨勢做股票。其實(shí)不然。股價(jià)趨勢，固然是趨勢投資必須考慮的一個(gè)重要問題，但趨勢投資還有更本質(zhì)的東西，那就是緊跟社會發(fā)展的趨勢，緊跟行業(yè)潮流，緊跟市場熱點(diǎn)。它包含了概念、題材等一系列難以量化，看不見摸不著，但又確確實(shí)實(shí)讓人可憧憬、可展望，甚至熱血沸騰的東西——A股市場中的有些成長型炒作，因沒有確切的依據(jù)可證明它是成長型股票，其實(shí)只能歸入趨勢型投資范疇，用某些人的話說，叫“偽成長股”或“成長概念股”。因此，講趨勢投資，重點(diǎn)是理解概念、題材的意義，它們的級別大小、時(shí)效性如何，會吹起多大風(fēng)，吹多久等。

　　在上面提到的幾位中，我會選取約翰·聶夫、約翰·鄧普頓、威廉·歐奈爾、納維里爾做重點(diǎn)介紹和解讀，并對題材和概念的分級提出我的心得，構(gòu)成一組關(guān)于風(fēng)格的主題文章，最后再根據(jù)自身體驗(yàn)，提出如何將它們有機(jī)組合的問題。至于巴菲特，他的投資之道和術(shù)，我已寫過一個(gè)系列，在網(wǎng)上輸入“金學(xué)偉，股票投資的道與術(shù)”，就能找全，不再重復(fù)。費(fèi)雪，我覺得理論性的東西多一點(diǎn)，實(shí)用性不強(qiáng)。作為擴(kuò)展思路，可看一下，但作為一般投資人的實(shí)踐，則可免了——他的兒子小費(fèi)雪也是一位著名成長投資專家，但每年所推薦的組合業(yè)績很差，似乎能從一個(gè)側(cè)面說明，理論和實(shí)踐之間有一條鴻溝，存在“驚險(xiǎn)一跳”。彼得·林奇，他的業(yè)績眾所周知，但踐行他的投資方法，需天才加勤奮，不是我們凡人所能做到，所以也省略。

　　我想，通過5位大師的投資風(fēng)格與方法，通過對題材和概念的了解與把握，我們基本上就能構(gòu)建一種不說全天候，至少能在大多數(shù)情況下管用的風(fēng)格組合。

　　大盤在經(jīng)過了11周（從去年最后一周算起）整理后，本周創(chuàng)出新高。按我原先的看法，這應(yīng)該是第5個(gè)上升浪。但從月K線看，整理的時(shí)間不能滿足4浪要求，因此，原先的第5浪作廢，更大的可能是第3浪仍在進(jìn)行中，至于它的目標(biāo)位，我想暫時(shí)不用去管。因?yàn)殚L期的經(jīng)驗(yàn)告訴我，一輪趨勢，中途的整理上下落差越小，后市的目標(biāo)變數(shù)越大，并有極大的可能會走得比較夸張。況且在目前的市場下，尚未完成牛市第一目標(biāo)的股票還很多。更何況，大盤，在我們的股票投資中，已不占主導(dǎo)地位。