中國證券報：在總需求增長乏力的情況下，政府在公共領域的投資方面，還有哪些發(fā)力點？

　　陳東琪：當前經(jīng)濟運行中的主要問題是內(nèi)需不足，經(jīng)濟下行壓力增大。要保持投資和經(jīng)濟平穩(wěn)增長，必須采取積極的政策擴大國內(nèi)需求，而最快、最有效的辦法是擴大政府公共領域投資規(guī)模，從而帶動總需求的增加?？傮w上看，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟和社會基礎設施還比較落后，公共領域的投資需求還很大。

　　今年在總需求增長乏力的情況下，可進一步加大政府投資力度。按照中央提出的“一帶一路”、長江經(jīng)濟帶和京津冀協(xié)同發(fā)展三大戰(zhàn)略要求，盡快制定詳細規(guī)劃并安排與之相關的政府投資項目落地。加快落實中央提出的七個重大工程包建設項目，主要包括信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡工程、健康養(yǎng)老服務、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、農(nóng)田水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障工程等；盡快啟動一批條件成熟的公共基礎設施建設項目，如生態(tài)保護和環(huán)境治理、醫(yī)療、教育、水利、交通等；盡快制定鼓勵政策和措施，吸引民間資本參與重大工程建設；進一步加快投資體制改革，為民營投資創(chuàng)造良好的條件和投資環(huán)境。

　　中國證券報：如何理解“偏松操作”？自去年11月份以來，央行已經(jīng)兩度降息。為應對當前經(jīng)濟形勢，貨幣政策應如何進一步調(diào)整？

　　陳東琪：作為偏松操作的重要一面，毫無疑問應進一步降息降準，加大貨幣政策力度。針對經(jīng)濟下行壓力和金融體制改革需要，央行推出了一系列結構性貨幣調(diào)控措施，并在去年11月和今年2月、3月進行了降息和全面降準的總量操作，一定程度上放松了貨幣信貸。面對通縮形勢嚴峻，經(jīng)濟形勢需要更為寬松的調(diào)控政策，要求貨幣政策發(fā)揮更加積極的作用。目前貨幣供給不是“相對充裕”，而是“相對不足”。

　　因此，建議近期繼續(xù)采取既“調(diào)量”又“調(diào)價”的組合性貨幣政策措施，一季度再調(diào)減一次存貸款基準利率，調(diào)減一次存款準備金率，以應對經(jīng)濟形勢不利局面。鑒于前期降息和全面降準政策仍在消化，下一步可保持多次小幅調(diào)整。同時，根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢新變化，在分析評估前期政策效果基礎上，繼續(xù)做好反周期的貨幣政策儲備。

　　中國證券報：在新常態(tài)下，政府調(diào)控“組合拳”與2008-2009年應對國際金融危機時有哪些不同？

　　陳東琪：準確理解“偏松操作”的概念，當前就是要打出政策“組合拳”?；仡?008年，受國際金融危機沖擊，我國宏觀調(diào)控的首要任務由年初的“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”轉(zhuǎn)為年末的“擴內(nèi)需、促增長”，并為此出臺了以4萬億投資計劃為標志的一攬子政策措施。而目前的經(jīng)濟運行特點是：經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)；短期經(jīng)濟運行出現(xiàn)CPI破“1”，PPI持續(xù)數(shù)年負增長，部分地方經(jīng)濟衰退?？偭拷?jīng)濟增速可能破“7”，與企業(yè)生產(chǎn)結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)和城市經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，國內(nèi)外兩個市場關系改變等變化交錯、纏繞在一起，產(chǎn)生了近35年改革開放以來從未出現(xiàn)過的持續(xù)共振效應，可能引起增長失速、通貨緊縮、失業(yè)增加三重結果疊加。在背景復雜、任務多元的形勢下，單一措施作用有限，需要打出“組合拳”，宏觀調(diào)控的首要任務是防止結構性、生產(chǎn)性通縮演變?yōu)槊黠@通貨緊縮和防止經(jīng)濟增速進一步較快下滑。

　　在應對金融危機沖擊過程中，土地財政風生水起，地方政府融資平臺蓬勃發(fā)展，并成為貨幣傳導機制的重要一環(huán)，加之地方政府對GDP的強烈追求，積極財政政策和適度寬松貨幣政策效果明顯。目前，隨著新《預算法》實施、房地產(chǎn)市場調(diào)整、以及新常態(tài)下地方政府GDP偏好減弱，地方政府的能動性大大減弱，中央政府政策的作用效應相應減弱。另外，應對危機寬松政策下的產(chǎn)能擴張及隨后而來的部分行業(yè)產(chǎn)能過剩帶給企業(yè)深刻教訓，企業(yè)行為理性化程度提高。

　　隨著投融資體制、利率和匯率市場化、財稅體制等改革的不斷深入，土地財政、地方政府融資平臺在貨幣傳導機制中的地位和作用迅速下降，地方政府債務融資能力明顯減弱，基礎設施領域政府和社會資本合作取得明顯進展，使得無論是財政政策、貨幣政策，還是投資政策，其作用和實現(xiàn)方式發(fā)生改變。當前宏觀調(diào)控政策的著力點是引導和改變市場預期，調(diào)動民營投資的積極性和創(chuàng)造力，在保持經(jīng)濟合理增長的過程中實現(xiàn)結構的調(diào)整和優(yōu)化。而實施4萬億投資計劃時，基礎設施投融資領域向私營部門開放十分有限，以至于產(chǎn)生了政府投資“擠出效應”，同期私營部門基礎設施投資項目個數(shù)明顯下降。因此，本輪“組合拳”不是政府直接在微觀領域做什么、做多少，而主要是通過調(diào)整參數(shù)、改變信號，加上“四兩撥千斤”的直接投資，來激活市場，引導預期，促進景氣恢復。