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美元短期回調(diào)風(fēng)險積聚

  • 發(fā)布時間:2015-03-13 01:09:25  來源:中國證券報  作者:佚名  責(zé)任編輯:羅伯特

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  □本報記者 楊博

  美元指數(shù)近期持續(xù)刷新12年高位,一度突破100點關(guān)口,自去年7月以來累計漲幅超過25%。盡管中長期支撐因素仍存,但在迅速累積巨大漲幅后,美元短期面臨的回調(diào)壓力加大,投資者需有所警惕。

  首先,近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)良莠不齊,而在歐洲央行退出量化寬松政策后,歐洲一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)得到明顯提振。去年四季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長0.9%,顯示經(jīng)濟復(fù)蘇自去年底已啟動。歐元區(qū)2月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為53.3,創(chuàng)7個月新高,顯示經(jīng)濟進一步擴張。1月零售銷售環(huán)比增長1.1%,創(chuàng)2013年5月以來最大單月升幅。

  盡管美國經(jīng)濟基本面較歐洲更為穩(wěn)健,但短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的相對弱勢可能阻礙美元升勢。特別是歐元區(qū)貨幣寬松和基本面的企穩(wěn)有望吸引更多資金流入歐洲股市,對美元的短期需求造成沖擊。

  其次,美國通脹水平持續(xù)疲軟,美聯(lián)儲未必會按市場預(yù)期的于今年年中啟動加息。一旦美聯(lián)儲推遲行動,將削弱美元上漲動力。

  作為美聯(lián)儲最青睞的衡量通脹水平的指標(biāo),美國個人消費開支(PCE)物價指數(shù)增速自去年5月以來持續(xù)下滑,1月PCE物價指數(shù)同比僅增長0.2%,為五年多新低;核心PCE同比增長1.3%,顯著低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。據(jù)美國勞工部最新數(shù)據(jù),盡管美國2月新增非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量顯著高于市場預(yù)期,失業(yè)率進一步下降至5.5%,但2月平均時薪環(huán)比僅增長0.1%,12個月累計增幅僅為2%,不及預(yù)期。

  美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要中明確表達(dá)對通脹率下滑的擔(dān)憂,并表示強勢美元對出口相當(dāng)不利,也是在加息問題上保持克制的重要因素??紤]到油價持續(xù)低位徘徊,同時美元升值進一步打壓進口物價水平,美國通脹將受到抑制,美聯(lián)儲不具備迫切加息的理由。

  第三,財政問題的不確定性將令美元承壓。美國政府將于3月16日觸及法定舉債上限,白宮上周五已宣布采取應(yīng)急現(xiàn)金措施,以保證政府正常的債務(wù)清償。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計,如果債務(wù)上限無法上調(diào),美國財政部將于今年10月或11月再次用盡舉債額度。

  近年來,美國債務(wù)總規(guī)模仍在持續(xù)膨脹,國會兩黨以債限作為談判籌碼,互不相讓,多次爆發(fā)債限之爭。2011年夏,國會兩黨在債限到來前的最后時刻達(dá)成短期協(xié)議,2013年國會也多次在債限到來前才通過短期措施,盡管最終都避免了史無前例的債務(wù)違約,但未能阻擋評級機構(gòu)對美國信用評級的重估和調(diào)整。目前美國政府再陷舉債困境,一旦爭執(zhí)重演,將令美元匯率面臨巨大的下行壓力。

  統(tǒng)計顯示,在國際金融危機爆發(fā)以來的升值短周期中,美元指數(shù)累計漲幅均不超過20%,持續(xù)時間不超過9個月。本輪升值周期啟動以來,美元指數(shù)上漲的持續(xù)時間和累計升幅均達(dá)到或超過歷史水平。美元持續(xù)且迅速的升值已經(jīng)對美國出口產(chǎn)生不利影響,強勢美元不符合美國自身利益,也不利于國際經(jīng)濟金融體系的穩(wěn)定。

  本輪美元上漲的基石是美國經(jīng)濟相對強勢的表現(xiàn)以及美聯(lián)儲與其他主要經(jīng)濟體央行貨幣政策的分化,考慮到上述兩大趨勢難以撼動,美元中長期繼續(xù)走強仍是大概率事件。但需要注意的是,上述因素很可能已大部分反映在美元匯價之中,并且風(fēng)險因素正在不斷積聚,因此美元延續(xù)前期飆漲勢頭的動力有限,階段性回調(diào)的概率上升。

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