□深圳菁英時(shí)代投資管理有限公司

　　董事長(zhǎng) 陳宏超

　　目前中國(guó)在人口紅利向人口負(fù)債轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻，需要實(shí)現(xiàn)從人口紅利向資本紅利的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展養(yǎng)老金，一方面讓養(yǎng)老金通過(guò)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面養(yǎng)老金通過(guò)分紅享受資本市場(chǎng)所帶來(lái)的收益，釋放中國(guó)老齡化的風(fēng)險(xiǎn)。

　　長(zhǎng)期而言，人口紅利已經(jīng)難以持續(xù)，隨著老齡化的來(lái)臨，中國(guó)必須要用更少的勞動(dòng)力來(lái)贍養(yǎng)更多的老人。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與人口結(jié)構(gòu)的變化決定了資本紅利時(shí)代必然開啟。一方面資本市場(chǎng)可以作為融資的市場(chǎng)為創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展提供資金來(lái)源；另一方面，投資者可以分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，為中國(guó)社會(huì)的沉重養(yǎng)老負(fù)擔(dān)儲(chǔ)存資源。

　　產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合像冬蟲夏草般分不開。資本市場(chǎng)將成為一個(gè)強(qiáng)大的平臺(tái)，更好地做到資金的融通，將資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高效地連結(jié)在一起，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的全方位發(fā)展，特別是轉(zhuǎn)型時(shí)期新興產(chǎn)業(yè)的跨越式發(fā)展。資本市場(chǎng)將成為中產(chǎn)階級(jí)獲取財(cái)產(chǎn)性收入的重要途徑，高效的資本市場(chǎng)在服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期的、可持續(xù)的回報(bào)，達(dá)到多贏的格局。“65”后嬰兒潮一代以及老齡化日趨嚴(yán)重的中國(guó)，將從個(gè)人及政府的角度，更多地考慮未來(lái)的養(yǎng)老需求，這一部分資金將持續(xù)成為資本市場(chǎng)的“活水”，使資本市場(chǎng)有源源不斷的資金來(lái)源，而資本市場(chǎng)給予投資者的回報(bào)，將滿足大家未來(lái)的養(yǎng)老需求。如果中國(guó)版的401（k）計(jì)劃能順利實(shí)施，將給中國(guó)的資本市場(chǎng)帶來(lái)巨變，資本紅利時(shí)代的到來(lái)將得到加速。

　　中國(guó)若要在新的世紀(jì)執(zhí)掌世界發(fā)展之牛耳，必須走金融大國(guó)戰(zhàn)略路線?？v觀全球金融中心的演變，其轉(zhuǎn)移趨勢(shì)可謂是自下而上，它只會(huì)流轉(zhuǎn)到最適合它發(fā)展的土地上，而且這種趨勢(shì)一旦形成就永不回頭。從13世紀(jì)到21世紀(jì)，全球金融中心隨著經(jīng)濟(jì)中心的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移。13世紀(jì)是威尼斯，15世紀(jì)開始是阿姆斯特丹，從17世紀(jì)慢慢漂移到倫敦。那時(shí)的金融中心更多是貨幣的結(jié)算中心和交換中心。到19世紀(jì)末，金融中心開始漂向紐約，20世紀(jì)金融中心功能升級(jí)為財(cái)富管理中心。美國(guó)在20世紀(jì)的霸主地位的奠定，強(qiáng)大的金融體系功不可沒(méi)。

　　金融的核心是資本市場(chǎng)，民間信貸的發(fā)達(dá)、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)之困難、與國(guó)外企業(yè)之差距等一系列問(wèn)題，都間接地反映出我們資本市場(chǎng)尚不能滿足不同層次的需求。單純依靠銀行的間接融資體系不足以支撐日益增長(zhǎng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。

　　如果我們要建立起多層次的資本市場(chǎng)，只要不脫離發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，將資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合，未來(lái)以養(yǎng)老需求為主的投資主體不僅可以獲得不俗的回報(bào)，也可以極大地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)養(yǎng)老金發(fā)展推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)直接融資模式發(fā)展，進(jìn)而改變中國(guó)的金融結(jié)構(gòu)、財(cái)富結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　在我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)中，債市占20%，股市占7%，除去其他部分的3%外，70%來(lái)自于銀行貸款。對(duì)比美國(guó)的融資結(jié)構(gòu)，以高息債為主的債市占85%，股市占10%，而銀行貸款只占5%。銀行一家獨(dú)大的局面嚴(yán)重阻滯了中國(guó)創(chuàng)新力最強(qiáng)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力，通過(guò)引入長(zhǎng)期資本進(jìn)入，并且引導(dǎo)資金流入這些具有創(chuàng)新活力的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)中，中國(guó)未來(lái)才能真正實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的提升，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型動(dòng)力真正才得以轉(zhuǎn)換。不僅內(nèi)部要改革，我們也需要開放。今天資本市場(chǎng)所做的變革就如同30年前的改革開放一樣，“不管白貓黑貓，只要能抓到老鼠就是好貓”。我們的國(guó)際板推出，走出去與請(qǐng)進(jìn)來(lái)并行，開啟中國(guó)資本國(guó)際化的通道。將優(yōu)秀的好企業(yè)請(qǐng)到中國(guó)來(lái)上市，讓我們的民眾可以足不出戶購(gòu)買境外企業(yè)股票，分享公司發(fā)展所帶來(lái)的投資收益。

　　如此，可以推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展能力，中國(guó)未來(lái)金融大國(guó)戰(zhàn)略布局就有可能實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)今的中國(guó)，已經(jīng)迎來(lái)資本紅利的時(shí)代，如果我們不主動(dòng)擁抱它，就有可能錯(cuò)失歷史的機(jī)遇，重蹈日本和阿根廷等國(guó)家的道路，難以成為現(xiàn)代、和諧、有創(chuàng)造力的高收入國(guó)家。養(yǎng)老金計(jì)劃若能成行，在資本市場(chǎng)制度與多層次市場(chǎng)的不斷建設(shè)與完善過(guò)程中，資本紅利時(shí)代將持續(xù)至少二三十年，為中國(guó)實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興奠定扎實(shí)的根基。