□本報記者 馬爽

　　“在股票和股指期權躍躍欲試的同時，四年前登臺亮相的中國內地股指期貨市場也在期待拓展其深度和廣度?！庇袠I(yè)內專家認為，建立覆蓋大盤藍籌指數(shù)、跨市場中小盤指數(shù)、分市場指數(shù)、行業(yè)指數(shù)和風格指數(shù)的多層次、多樣化股指期貨體系，有助于為中國內地股市編織緊密的“防震網(wǎng)”。

　　在去年5月舉辦的“第十一屆上海衍生品市場論壇”上，中證指數(shù)公司總經(jīng)理馬志剛表示，指數(shù)是股指期貨的一個基礎，指數(shù)的發(fā)展與股指期貨的發(fā)展之間存在著顯而易見的相互促進關系。雖然近年來新興市場的股指期貨成交也非?；钴S，個別的品種并不次于發(fā)達市場，但整體來看還是存在著品種相對單一的情況。大多數(shù)產(chǎn)品集中在大盤規(guī)模指數(shù)上。造成這個情況的原因有四個方面，一是發(fā)展時間相對較短；二是市場規(guī)模比較??；三是創(chuàng)新力度不足；四是指數(shù)和資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)展不夠豐富，對股指期貨的需求比較有限。整體來看，資產(chǎn)管理機構對股指期貨的需求是多元化的，而新興市場中包括我國在內，指數(shù)與資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)展則較為落后。從中證指數(shù)公司的角度來看，希望能夠看到更多類別的股指期貨和期權的產(chǎn)品出現(xiàn)在國內市場上，為投資者提供更加豐富的財富管理和風險對沖工具，進一步促進金融期貨的發(fā)揮。

　　而北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在主題發(fā)言時也表示，經(jīng)過四年多的運行，股指期貨的功能和作用發(fā)揮事實上還不夠，未來還要繼續(xù)進行資本市場的改革與創(chuàng)新。這包括建立期指市場與股票市場的聯(lián)動機制、豐富股指期貨品種等等方面。他建議，滬深300股指期貨在試驗性推出并成熟運行多年后，還應該繼續(xù)推出中證500、上證50、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等各類股指期貨。

　　與此同時，大的趨勢更應該是由各類中介機構提供更豐富、更個性化、更針對性的理財產(chǎn)品，特別是具有穩(wěn)定收益與較低風險的結構化產(chǎn)品，為散戶提供間接投資和分享發(fā)展的渠道。市場人士表示，50ETF場內期權產(chǎn)品的推出將使金融機構能以更低的成本更容易地構建結構化產(chǎn)品和相關的ETF產(chǎn)品，從而在一定程度上促進和幫助結構化產(chǎn)品獲得市場認可。在歐美成熟市場，金融機構普遍使用期權開發(fā)結構化產(chǎn)品，大量的結構化產(chǎn)品和ETF滿足了投資者多層次收益和避險的需求。

　　以美國股指期權市場為例，芝加哥期權交易所（CBOE）編制了基于S&P500指數(shù)備兌看漲期權策略的Buy-Write Index（BXM），主要用于衡量通過持有S&P500指數(shù)的股票現(xiàn)貨組合并每月賣出一個看漲期權所獲得的收益水平。該指數(shù)一經(jīng)推出就獲得投資者的歡迎，市場機構紛紛推出了和該指數(shù)相關聯(lián)的結構化產(chǎn)品和交易所掛牌產(chǎn)品。其中，PowerShares S&P 500 BuyWrite Portfolio是此類產(chǎn)品中最大的一個，資產(chǎn)規(guī)模已接近10億美元，2012年該產(chǎn)品相對S&P500指數(shù)的超額收益基本保持在10%以上，獲得市場認可，滿足了相當一部分投資者的需求。我們可以借鑒海外經(jīng)驗，由機構推出豐富的結構化等理財產(chǎn)品，滿足各類風險偏好投資者的需求，化零為整，發(fā)揮機構的專業(yè)特長，代散戶投資避險，幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。