□本報(bào)記者 張枕河

　　今年已有多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行加碼寬松政策。歐央行推出了史無(wú)前例的量化寬松（QE），隨后瑞士、丹麥、加拿大、土耳其、印度、新加坡、澳大利亞、中國(guó)以及瑞典等央行紛紛推出了降息、降準(zhǔn)或其他寬松措施。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能加息，推動(dòng)資金回流美元資產(chǎn)的背景下，預(yù)計(jì)會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)體加碼寬松，因此強(qiáng)美元格局料難有明顯變化。從近期表現(xiàn)來(lái)看，雖然多數(shù)大宗商品以美元計(jì)價(jià)，但與美元表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)度卻在減弱，即使美元持續(xù)走強(qiáng)也難以對(duì)大宗商品構(gòu)成明顯沖擊。

　　多個(gè)經(jīng)濟(jì)體加碼寬松

　　市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)可能加息的背景下，會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)體加碼寬松，因此強(qiáng)美元格局料難有明顯變化。

　　澳洲聯(lián)邦銀行（CBA）分析師預(yù)計(jì)，澳央行將在5月再次降息，其最新聲明中刪去“一段時(shí)間內(nèi)維持審慎的利率水平”的說(shuō)法正是暗示了繼續(xù)寬松的基調(diào)。巴克萊駐悉尼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉蘭·戴維也指出，澳央行近期暗示會(huì)維持寬松貨幣政策，5月為再次降息的時(shí)點(diǎn)。

　　瑞銀集團(tuán)駐東京經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daiju Aoki認(rèn)為，日本央行很有可能最早于今年7月進(jìn)一步放寬政策，而不是此前預(yù)計(jì)的10月。當(dāng)日本央行發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)變得不再可能時(shí)，無(wú)疑會(huì)再度放松貨幣政策，屆時(shí)日元對(duì)美元匯率或繼續(xù)走軟。

　　野村證券分析師指出，明顯下行的通脹水平為印度央行進(jìn)一步放寬貨幣政策減輕了不小壓力，預(yù)計(jì)今年4月可能再度降息25基點(diǎn)至7.5%，之后會(huì)在相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率穩(wěn)定。此外，中國(guó)央行未來(lái)進(jìn)一步放松貨幣政策的概率仍較高，最近歐洲央行決定采取量化寬松計(jì)劃，這進(jìn)一步增大了人民幣名義有效匯率的升值壓力，或?qū)⒁种浦袊?guó)商品出口。新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元可能進(jìn)一步貶值。

　　對(duì)商品市場(chǎng)影響有限

　　部分機(jī)構(gòu)指出，近期美元與大宗商品價(jià)格的直接關(guān)聯(lián)度正在減弱，因此后者可能不會(huì)受到明顯抑制，相反放寬貨幣政策對(duì)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好影響，可能還會(huì)對(duì)部分大宗商品價(jià)格帶來(lái)一定正面作用，較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)帶來(lái)需求的回升，這點(diǎn)在歐元區(qū)和新興市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)較突出。

　　國(guó)信證券表示，歐元區(qū)以萬(wàn)億規(guī)模擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的事件曾在2011年三季度至2012年二季度發(fā)生過(guò)，因此上輪歐洲寬松帶來(lái)的后續(xù)影響具有較大參考價(jià)值。2011年三季度歐央行寬松后，包括交通運(yùn)輸和商業(yè)服務(wù)的歐洲工業(yè)活動(dòng)顯著擴(kuò)張，并進(jìn)一步帶動(dòng)美國(guó)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期反彈。同時(shí)，歐美5年期通脹補(bǔ)償債券隱含通脹預(yù)期出現(xiàn)明顯反彈，對(duì)通脹敏感的原油價(jià)格隨之上行。由此可見(jiàn)，歐洲寬松具有提振全球經(jīng)濟(jì)、抬升通脹預(yù)期的效果，從而構(gòu)成利多大宗商品價(jià)格的宏觀環(huán)境。目前投資者仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注能夠直接受益于歐美經(jīng)濟(jì)回暖，但與美元負(fù)相關(guān)性較低的品種，例如原油、鋅和鎳等。

　　格林大華期貨研究總監(jiān)李永民表示，美元升值對(duì)商品價(jià)格起到壓制作用，其強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。在多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)施寬松政策的背景下，美元走強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格仍具有不同程度的抑制作用，但作用程度可能會(huì)隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)逐步減弱。