□大摩華鑫基金公司 王衛(wèi)銘

　　自上而下挖掘行業(yè)，自下而上選股增強是我們一直以來的選股策略。其中自上而下分為三個維度，分別為政策驅動、資本驅動、成長驅動。自下而上的增強主要使用業(yè)績加速、定向增發(fā)、股東增持、股權激勵等策略精選個股。

　　從政策驅動角度出發(fā)，未來投資重點應關注醫(yī)療信息化，機器人、環(huán)保、云計算、能源領域，國家制定“走出去”戰(zhàn)略和“十三五”規(guī)劃戰(zhàn)略中具有較高的戰(zhàn)略高度板塊?！白叱鋈ァ睉?zhàn)略是在我國目前巨大的外匯儲備的情況下，輸出資本，輸出產能。這種戰(zhàn)略具有可執(zhí)行性和可持續(xù)性，雖然現(xiàn)有板塊漲幅已較大，但是一旦調整充分，依然有關注的必要?！笆濉币?guī)劃戰(zhàn)略的核心關鍵詞是向工業(yè)強國轉型，也就是強化我國的原有優(yōu)勢，這種細分領域對主題投資有一定啟示。

　　從資本驅動的角度出發(fā)，應重點關注以下線索，一是與大股東存在同業(yè)競爭，二是上市公司或大股東曾經(jīng)做出承諾，三是公司股東已進入央企改革或地方國企改革方案的公司。資本驅動本質在于推動國企上市公司改革，目前，中央和地方層面都很有動力深化國企改革，預計2015年會在多個領域推進，出臺相關的改革方案。資本驅動涉及全行業(yè)，如果這一主題啟動，再加上政治層面推進，預計會形成全面開花格局，從而推動市場上一個臺階。

　　從成長驅動角度出發(fā)，應重點關注互聯(lián)網(wǎng)對產業(yè)優(yōu)化升級的重要作用，體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融、移動醫(yī)療和工業(yè)4.0等領域。中國資本市場開放離不開金融改革，對于長期相對封閉的金融體系而言，互聯(lián)網(wǎng)金融無疑是激活死水的一條“鯰魚”，可以倒逼金融業(yè)進行自我革新；未來十年中國將進入老齡化加速、老齡化率陡峭上升狀態(tài)，2025年老齡化率預計可能達到30%。移動醫(yī)療作為對現(xiàn)有醫(yī)療資源的一種優(yōu)化，有利于解決我國醫(yī)療資源緊缺和地域分布不均的缺陷。再加上產業(yè)資本推動，從成長性角度來看有很大發(fā)展空間；工業(yè)4.0是在大的互聯(lián)網(wǎng)背景下產生的，包括電動汽車，家電，建材，都在互聯(lián)網(wǎng)化，值得關注的原因是其市場潛力大，同時也與我國制造業(yè)轉型方向一致，具有鮮明的成長特征。

　　對于2015年市場走勢，我們認為由于市場的性質已經(jīng)由原來的結構性有效市場轉變?yōu)橼厔菪杂行袌觯媪恐g的博弈演變成增量資金推動的行情。我們在投資方向上應把成長性主題與周期性主題相結合，投資上需保持積極思維。

　　從市場格局來講，市場持續(xù)、快速上揚的格局可能已經(jīng)改變，未來預計會呈現(xiàn)兩個特點：一是多震蕩，所有的投資主線會逐漸展開，二是較大的波動，原因可能是與目前我國融資的余額超萬億有關。另外要注意防范風險因素，比如經(jīng)濟層面的因素、外圍市場的因素。

　　體現(xiàn)在投資策略上，“自下而上為主”強調從國家戰(zhàn)略規(guī)劃、國企改革、互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作三個角度篩選標的?！扒昂蠹骖櫝銎妗眲t強調從三條主線篩選行業(yè)性機會：一是強勢股板塊，主要以大金融板塊為主，具有短周期的慣性；二是重點關注供給收縮、成本下降可能給行業(yè)帶來的盈利機會，特別是關注那些漲幅不大的板塊；三是在處于估值洼地的板塊中挖掘向上的彈性機會。