□本報記者 王錦

　　2014年，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和原奶價格下行的拉動下，乳制品行業(yè)在產(chǎn)量下行的同時卻取得收入和利潤雙增長，龍頭乳企伊利2014年營收預(yù)計將突破500億元；進(jìn)入2015年，業(yè)界預(yù)計，乳制品行業(yè)的低成本紅利有望得到延續(xù)，而乳企新品類擴(kuò)張以及國企改革也將為行業(yè)帶來亮點。

　　成本紅利有望繼續(xù)

　　伊利股份目前尚未預(yù)告2014年業(yè)績，不過，作為乳業(yè)“一哥”業(yè)績繼續(xù)大幅增長已無懸念。2014年前三季度，伊利營業(yè)總收入為420億元。根據(jù)伊利集團(tuán)官網(wǎng)2014年12月末消息，伊利將成為國內(nèi)首家營收突破500億元的乳制品企業(yè)，實現(xiàn)年初540億的目標(biāo)已無懸念。按該數(shù)字計算，伊利2014年營業(yè)收入同比增速將超過13%，由于高附加值產(chǎn)品的快速增長，利潤增速也將大大超過營收增速。

　　另一乳業(yè)龍頭光明乳業(yè)同樣未披露業(yè)績預(yù)告，不過業(yè)界預(yù)計，在明星產(chǎn)品的拉動下光明2014年營業(yè)收入將突破200億元，同比增幅預(yù)計將超過20%。光明食品集團(tuán)相關(guān)人士也稱，集團(tuán)2014年實現(xiàn)營業(yè)收入超過1200億元，同比增長超過13%。集團(tuán)乳業(yè)銷售超過200億元，重點產(chǎn)品的銷售占比超過60%。其中，光明乳業(yè)的明星產(chǎn)品莫斯利安2014年銷售收入達(dá)到60億元，同比2013年的30億元增幅達(dá)到100%。

　　與龍頭乳企相比，其他乳企的業(yè)績則遜色不少。三元股份預(yù)計2014年凈利潤4200萬元至6200萬元，同比實現(xiàn)扭虧。但其扭虧原因中，獲得土地收儲補(bǔ)償以及政府補(bǔ)助是重要原因之一。去年獲得恒天然戰(zhàn)略入股的貝因美，曾在三季報中預(yù)計2014年凈利潤為0至3.6億元，降幅為50%-100%。

　　事實上，低成本紅利曾是2014年乳制品行業(yè)的關(guān)鍵詞之一。據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，2014年1月份最后一周全國生鮮乳價格高達(dá)4.26元/公斤，而后生鮮乳價格卻一路下滑，到2014年12月最后一周價格為3.75元/公斤，年內(nèi)降幅達(dá)到12%。據(jù)農(nóng)業(yè)部2015年2月3日公布，1月份第4周（采集日為1月28日）內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)?。▍^(qū)）生鮮乳平均價格3.48元/公斤，比前一周下降1.1%，同比下降18.1%。

　　奶價下行給上游企業(yè)以及奶農(nóng)帶來較大負(fù)面影響，但卻降低了下游乳制品企業(yè)的成本。業(yè)界指出，預(yù)計2015年全球原奶價格仍將維持低位，下半年有望出現(xiàn)反彈，但幅度有限。對于乳制品企業(yè)而言，今年有望繼續(xù)享受成本紅利。

　　申銀萬國金鳳指出，根據(jù)原奶價格波動周期來看，預(yù)計在2015年三季度以后可能進(jìn)入上漲通道。但由于歐盟牛奶配額制在2015年取消，如果奶價上升，歐盟的供給量有望增加，從而壓制原奶價格的上漲，不考慮有大規(guī)模疫情等意外情況，預(yù)計全球原奶價格上漲幅度有限。國內(nèi)原奶價格與全球奶價聯(lián)動性增強(qiáng)，預(yù)計走勢與全球奶價接近，波動區(qū)間在3.5元-4.5元/公斤之間。

　　外延擴(kuò)張與國企改革

　　除成本紅利外，2015年，外延擴(kuò)張和國企改革有望成為乳制品行業(yè)新看點。

　　2014年，乳制品龍頭伊利和蒙牛均推出了植物蛋白飲料產(chǎn)品，正式進(jìn)軍植物蛋白飲料領(lǐng)域。根據(jù)伊利方面去年末的表述，伊利首款植物蛋白飲品伊利核桃乳奪得伊利訂貨會有史以來最大的訂單量，成為伊利訂單量同比增長近3倍的新貢獻(xiàn)者。蒙牛乳業(yè)對其新品類“植樸磨坊”的定位，也希望該植物蛋白飲品能夠填補(bǔ)國內(nèi)高端植物蛋白飲品市場的空白。

　　國泰君安認(rèn)為，乳業(yè)在經(jīng)歷黃金十年后，銷量增速趨緩，提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級成為推動乳業(yè)收入、凈利潤增長的主要因素。隨著乳業(yè)逐漸步入成熟期，新品類擴(kuò)張將成為未來乳業(yè)龍頭公司收入穩(wěn)定增長的重要手段。功能性飲料、保健飲料、休閑食品是乳業(yè)龍頭可能進(jìn)行品類擴(kuò)張的方向。

　　伊利方面稱，目前植物蛋白飲料行業(yè)尚屬于藍(lán)海市場，而核桃乳不僅占據(jù)了植物蛋白飲料市場半壁江山，其銷售增速更是高達(dá)71%，未來發(fā)展空間巨大。

　　國泰君安表示，品類擴(kuò)張訴求將可能推動乳業(yè)龍頭外延式擴(kuò)張，乳業(yè)龍頭公司具有渠道優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，飲料、休閑食品公司都可能成為乳業(yè)龍頭公司并購標(biāo)的。

　　與此同時，部分乳企的國企改革預(yù)期也同樣不容忽視。以光明乳業(yè)為例，接近光明食品集團(tuán)的人士對中國證券報記者表示，光明一直在推動海外收購資產(chǎn)的證券化，2015年有望將以色列Tnuva公司相關(guān)乳業(yè)資產(chǎn)注入光明乳業(yè)。

　　據(jù)了解，2014年5月，光明食品集團(tuán)以約153億元人民幣的價格收購以色列最大食品公司Tnuva56%股權(quán)，按照此前安排，該部分股權(quán)將于2015年1月5日前完成交割。Tnuva公司2011年收入為76.4億謝克爾（約人民幣120億），凈利潤4.28億謝克爾（約人民幣6.7億），凈利率5.6%，高于光明乳業(yè)。以色列是農(nóng)業(yè)牧業(yè)技術(shù)非常發(fā)達(dá)的國家，如果能注入上市公司，有利于光明乳業(yè)引入以色列的技術(shù)以及產(chǎn)品，提高盈利能力。