本報記者 林珂

　　在普遍下跌超過三成后，券商股在股票期權上市后集體走高。隨著板塊持續(xù)調整，被市場質疑估值過高的問題得到緩解。有分析認為，年內券商板塊出現明顯調整，隨著行業(yè)內的分化，大型券商核心競爭力優(yōu)勢凸顯，投資機會逐漸產生。

　　反彈迎來導火索

　　作為去年年末行情啟動的領漲龍頭，券商股在很短的時間中爭相出現翻番行情。而進入2015年后，券商股集體啞火，從時間上看券商股調整時間普遍超過一個月，而從幅度來看，除國元證券外，其余券商股最大跌幅普遍超過三成。

　　對于券商板塊出現持續(xù)調整，業(yè)內人士主要有三個原因。首先，前期漲幅太大，反映出的對未來股市上漲、業(yè)績增長預期過于樂觀，有調整需要；此外，來自監(jiān)管和市場風險的擔憂，使得券商受到雙重影響，引發(fā)回調；最后，市場預期的貨幣寬松政策遲遲未到，股市有調整需要。

　　不論是從時間和空間來看，券商股調整已較為充分。近期券商股在股票期權上市催化劑影響下出現集體反彈。在股票期權首日上市，券商板塊漲幅將近5%。西部證券封漲停，東吳證券和興業(yè)證券漲幅超過9%，其余券商股漲幅均超3%。2月10日券商板塊繼續(xù)反彈，但個股出現分化。從個股來看，西部證券領漲券商股，兩個交易日漲幅接近兩成，方正證券、興業(yè)證券等最大漲幅紛紛超過一成。

　　有分析人士認為，降準落地有助于改善市場預期，同時新股加速發(fā)行，都對券商業(yè)績增長起到提振作用。此外，隨著監(jiān)管利空被市場逐步消化，利好消息將發(fā)酵，券商板塊有望改變頹勢。銀河證券分析師趙強也表示，股票期權正式上線交易成為近期在降準之后，券商板塊的又一大催化因素，雖然預計對券商業(yè)績層面的實質影響較為有限，但對于市場情緒來說將帶來正面刺激。

　　機構觀點現分歧

　　之前機構一致看好券商，但目前也出現分化。國海證券分析師孔令峰認為，1月業(yè)績環(huán)比下降符合我們此前預期，預計2月份成交額或繼續(xù)萎縮，加之節(jié)日因素導致2月份交易日減少，連續(xù)兩個月的業(yè)績環(huán)比下降對券商板塊形成壓力。短期內券商板塊隨股指承壓概率較大，同時第二輪兩融核查尚未結束，我們認為最佳的買入時點尚未到來。

　　可以看到，券商股開始出現明顯分化。此次調整中部分一線券商股相對跌幅較小，資金有護盤跡象。安信證券分析師衡昆就表示，長期來看券商競爭格局將發(fā)生裂變。券商競爭戰(zhàn)略逐步從紅海戰(zhàn)略過渡到藍海戰(zhàn)略，大型券商核心競爭力優(yōu)勢凸顯。

　　就券商股走勢來看，行業(yè)人士認為，在交易量下降、融資融券規(guī)模增速放緩以及降杠桿預期下，券商板塊可能繼續(xù)維持震蕩走勢。未來板塊內將出現明顯分化，資金將向市場前景更為良好的大型券商集中。

　　從券商分析師觀點來看，大型券商被關注度最高。衡昆認為，第一梯隊的券商未來將向大型綜合型投行靠攏。這一梯隊中，資本實力雄厚，股東背景強大的大型券商有望在未來持續(xù)受益，首推招商證券和中信證券。招商證券有望憑借招商局的股東背景，通過境內外等多種渠道補充資本，不斷提升資本規(guī)模，在資本中介業(yè)務和衍生品等業(yè)務方面領先同業(yè)，除了內生性的業(yè)務增長以外，未來不排除通過和互聯網公司合作、外延式并購擴張等方式做大做強。中信證券一直都在按照高盛的模型往國際一流投行的目標努力，目前已經在多項業(yè)務領域遙遙領先于同業(yè)，尤其是在直投和產業(yè)基金等項目儲備方面較為豐富，隨著注冊制推出，項目投資收益將逐漸顯現，同時中信還在多項創(chuàng)新業(yè)務領域提前布局，比如大宗商品業(yè)務、資產證券化、海外業(yè)務平臺等，大平臺的優(yōu)勢將在未來市場競爭中更加凸顯。