□金牛理財網(wǎng) 何法杰

　　2013年中小板、創(chuàng)業(yè)板在以信息技術(shù)、傳媒、通信等為代表的TMT主題產(chǎn)業(yè)的帶領(lǐng)下走出了一段波瀾壯闊的牛市行情，雖然2014年年末大盤藍(lán)籌的迅速崛起對其帶來了一定的壓制，但在進(jìn)入2015年以來，TMT主題產(chǎn)業(yè)在業(yè)績預(yù)期好轉(zhuǎn)、藍(lán)籌頻受壓制的環(huán)境下再度走強。

　　TMT主題產(chǎn)業(yè)的持續(xù)走強也使得以之為標(biāo)的的相關(guān)主題基金迅速涌現(xiàn)，并與指數(shù)分級的運作方式相結(jié)合，誕生了一批新的行業(yè)指數(shù)分級基金，當(dāng)前共有鵬華中證信息技術(shù)指數(shù)分級、富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級、信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)分級以及鵬華中證傳媒指數(shù)分級四只產(chǎn)品，分別成立于2014年的5月、9月、11月以及12月。雖然同為TMT主題產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金，但上述四只基金產(chǎn)品在跟蹤標(biāo)的上的細(xì)微差別則使得其凈值表現(xiàn)也略有差異：2015年以來其基礎(chǔ)凈值漲幅分別為11.24%、14.70%、15.71%、20.77%，前后相差近10個百分點，表現(xiàn)在其進(jìn)取端上的漲幅差距則進(jìn)一步擴(kuò)大至近20個百分點。因而，明辨上述TMT主題產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金的內(nèi)部差別，根據(jù)自身對市場行情的判斷選擇真正適應(yīng)后市階段行情的細(xì)分主題基金則成為投資者所需關(guān)注的重點。

　　鵬華信息分級

　　再漲8.23%可觸發(fā)上折

　　具體來看，四只TMT主題產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金在產(chǎn)品設(shè)計上存在較大的相似之處：其高低風(fēng)險份額配比均為1：1，即份額杠桿為2倍；A類份額約定收益率均為1年定存利率+3%，預(yù)期收益率則受交易價格的影響而略有差異，現(xiàn)下均在6.6%左右；基金定期折算的方式及周期均一致，區(qū)別僅在于鵬華信息A按會計年度進(jìn)行定折，其余三只基金則均按固定日進(jìn)行定折；四只基金不定期折算的觸發(fā)點和折算方式均一致，上折、下折的觸發(fā)點則分別為1.5元、0.25元，折算方式均為三類份額凈值歸一。

　　從當(dāng)前的基金凈值來看，成立時間相對較早的鵬華信息分級積累了較大的漲幅，其基礎(chǔ)份額只需再漲8.23%即可觸發(fā)上折，投資者可密切關(guān)注其間的套利機會，而其余三只基金距上折、下折的觸發(fā)點均相對較遠(yuǎn)。

　　TMT主題產(chǎn)業(yè)是融合了科技、媒體、通信三個細(xì)分領(lǐng)域的一項整體概念，代表了科學(xué)技術(shù)的發(fā)展對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的改造升級以及創(chuàng)新融合，其覆蓋領(lǐng)域主要為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，充分契合了當(dāng)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的整體目標(biāo)。三只TMT主題產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金——鵬華信息分級、富國移動互聯(lián)分級以及鵬華傳媒分級，則專注于上述三項細(xì)分領(lǐng)域，分別以中證信息技術(shù)指數(shù)、中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)以及中證傳媒指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，反映了TMT主題產(chǎn)業(yè)下三個主要構(gòu)成部分的歷史表現(xiàn)情況。而以中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)為標(biāo)的的信誠TMT分級則從全局上刻畫了TMT產(chǎn)業(yè)的整體走勢。

　　就歷史數(shù)據(jù)而言，信息技術(shù)、移動互聯(lián)以及傳媒三條細(xì)分指數(shù)經(jīng)歷了不間斷的行業(yè)輪換之后，在2013年以來的運行過程中以中證傳媒指數(shù)漲幅居首，達(dá)到了192.22%；中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)緊隨其后，為164.07%；在前兩者的帶動下，中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)漲幅也達(dá)到了152.84%，大幅超越了同期中證信息技術(shù)指數(shù)表現(xiàn)，后者漲幅則僅為105.55%。今年以來的市場表現(xiàn)則與之相類似，在標(biāo)的指數(shù)的帶動下，鵬華傳媒分級表現(xiàn)顯著領(lǐng)先于其余三只基金產(chǎn)品，信誠TMT分級以及富國移動互聯(lián)分級緊隨其后，鵬華信息分級則暫時居后。

　　鵬華傳媒、富國移動互聯(lián)

　　成交量居前

　　雖然同為TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)分級基金，產(chǎn)品設(shè)計也大同小異，但是跟蹤標(biāo)的的不同使得上述四只基金后市漲幅也略有差異，基金在不同時期的凈值表現(xiàn)情況也進(jìn)而對其后續(xù)運作產(chǎn)生了較大的影響。數(shù)據(jù)顯示，四只基金當(dāng)前的場內(nèi)流通份額以鵬華傳媒分級、富國移動互聯(lián)分級相對較高，分別達(dá)到了5.53億份、5.37億份，均較其首募規(guī)模實現(xiàn)了極大的提升，其兩類子份額的日均成交量也顯著領(lǐng)先于其余兩只基金產(chǎn)品，流動性相對較優(yōu)；鵬華信息分級場內(nèi)份額則提升至了2.61億元，成交水平緊隨其后；而信誠TMT分級場內(nèi)份額則僅為0.85億份，成交量也相對遜于其余三只基金，僅在百萬份左右。

　　信誠TMTB、鵬華傳媒B

　　價格杠桿相對較高

　　在經(jīng)歷2015年以來的持續(xù)反彈之后，四只基金的杠桿水平均較初始杠桿出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中，信誠TMTB以及鵬華傳媒B以1.66倍、1.64倍的價格杠桿小幅領(lǐng)先于其余兩只基金，進(jìn)攻性相對較強；富國移動互聯(lián)B、鵬華信息B價格杠桿則分別為1.59倍、1.48倍。不過，由于鵬華信息B目前距上折觸發(fā)點相對較近，其基礎(chǔ)份額只需再漲8.23%即可觸發(fā)上折，在完成上折后，基金的杠桿水平有望重啟，投資者可予以適當(dāng)關(guān)注。

　　整體來看，四只TMT主題產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級基金全面覆蓋了TMT主題的三項主要細(xì)分領(lǐng)域及其整體走勢，構(gòu)成了一個相對完備的工具包。雖然經(jīng)歷了一段時間的運作之后，四只基金在流動性及杠桿水平上出現(xiàn)了不同程度的差異，作為契合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的TMT新興產(chǎn)業(yè)的代表產(chǎn)品，投資者可借助上述工具產(chǎn)品擇機參與相關(guān)主題投資機會，獲取超額收益。對于投資經(jīng)驗較為豐富、可明確判斷后市TMT主題爆發(fā)的具體領(lǐng)域的投資者，建議將關(guān)注重點聚焦于跟蹤單只細(xì)分指數(shù)的行業(yè)分級產(chǎn)品上，如鵬華信息分級、富國移動互聯(lián)分級、鵬華傳媒分級；而在方向把握上稍遜的投資者則可參與信誠TMT分級的階段性投資，獲取細(xì)分行業(yè)引領(lǐng)下的整體收益；同時，投資者也可適當(dāng)關(guān)注鵬華信息分級的上折，擇機參與其間的套利機會。