□本報(bào)記者 王輝 上海報(bào)道

　　近期以歐元為代表的新一輪貨幣寬松大潮涌起，就大宗商品價(jià)格未來(lái)整體表現(xiàn)而言，由于繼續(xù)受制于美聯(lián)儲(chǔ)升息預(yù)期和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，大宗商品市場(chǎng)整體難以實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

　　多個(gè)經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)降息

　　在歐央行推出總規(guī)模超1萬(wàn)億歐元的QE舉措前后兩周左右時(shí)間內(nèi)，全球有瑞士、丹麥、加拿大、印度、埃及、土耳其等6個(gè)國(guó)家央行進(jìn)行了幅度不等的降息。據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，日本央行下一步可能于今年3月的議息會(huì)議上，宣布加大寬松力度。此外，不久前公布的英國(guó)央行1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也顯示，原本支持加息的兩位委員選擇放棄加息主張。

　　對(duì)于多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行的最新一輪寬松大潮，國(guó)泰君安等多家研究機(jī)構(gòu)指出，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍舊疲軟的現(xiàn)實(shí)狀況下，通過(guò)貨幣寬松“以時(shí)間換空間”仍然是各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)政策的首選。不過(guò)，結(jié)合2015年美聯(lián)儲(chǔ)首次議息會(huì)議結(jié)果來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；图酉⒉椒ト栽谄椒€(wěn)向前。從利差因素來(lái)看，一方面美元資本的收益率將會(huì)逐步上升；另一方面，全球非美資本在資產(chǎn)配置上，也會(huì)更進(jìn)一步地尋求各類(lèi)金融市場(chǎng)中價(jià)值相對(duì)較低的洼地。

　　溫和利好部分大宗商品

　　對(duì)新一輪貨幣寬松大潮給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)的影響，有機(jī)構(gòu)指出，歐央行量寬政策對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好影響，可能將對(duì)部分大宗商品價(jià)格帶來(lái)一定正面作用。

　　國(guó)信證券表示，歐元區(qū)以萬(wàn)億規(guī)模擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表的事件曾在2011年三季度至2012年二季度發(fā)生過(guò)，因此上輪歐洲寬松帶來(lái)的后續(xù)影響具有較大參考價(jià)值。2011年三季度歐央行寬松后，包括交通運(yùn)輸和商業(yè)服務(wù)的歐洲工業(yè)活動(dòng)顯著擴(kuò)張，并進(jìn)一步帶動(dòng)美國(guó)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期反彈。同時(shí)，歐美5年期通脹補(bǔ)償債券隱含通脹預(yù)期出現(xiàn)明顯反彈，對(duì)通脹敏感的原油價(jià)格隨之上行。由此可見(jiàn)，歐洲寬松具有提振全球經(jīng)濟(jì)、抬升通脹預(yù)期的效果，從而構(gòu)成利多大宗商品價(jià)格的宏觀環(huán)境。由于歐洲寬松時(shí)期美元指數(shù)的季度方向仍是上漲，投資者仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注能夠直接受益于歐美經(jīng)濟(jì)回暖，但與美元負(fù)相關(guān)性較低的品種，如原油、鋅和鎳等。

　　分析人士也指出，貨幣蹺蹺板帶來(lái)的美元強(qiáng)勢(shì)影響也需予以關(guān)注。格林大華期貨研究總監(jiān)李永民表示，美元升值對(duì)商品價(jià)格起到壓制作用，其強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。在多個(gè)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)施寬松政策的背景下，美元走強(qiáng)對(duì)商品價(jià)格仍具有不用程度的抑制作用，但作用程度可能會(huì)隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)逐步減弱。整體上，大宗商品市場(chǎng)暫時(shí)難以實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。