□本報記者 劉夏村

　　中建投信托近日發(fā)行國內(nèi)第一只投資于新三板的集合信托產(chǎn)品。隨著擴(kuò)容以及交易機(jī)制的完善，新三板的投資價值開始受到資管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。中國證券報記者了解到，目前至少有4家信托公司在積極布局此項業(yè)務(wù)，并已進(jìn)入實操階段。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板有望成為信托今年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個突破口，但信托公司小團(tuán)隊業(yè)務(wù)開展模式及激勵考核制度是一大障礙。從目前情況看，一些信托公司開展此項業(yè)務(wù)，看重的并不僅僅是新三板本身。

　　“信托+投顧”模式

　　中建投信托發(fā)行的新三板信托產(chǎn)品采取“信托+投顧”的產(chǎn)品模式。具體而言，中建投信托作為受托人成立一只集合信托計劃，投向已掛牌新三板股權(quán)、定增、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等，其中，知名PE機(jī)構(gòu)“鼎鋒資產(chǎn)”擔(dān)任投資顧問。

　　中建投信托副總經(jīng)理余海對中國證券報記者透露，該產(chǎn)品將主要投資于新三板的定向增發(fā)，并通過三種模式進(jìn)行退出：一是在2015年有望出臺的競價交易機(jī)制，二是轉(zhuǎn)板，三是通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行并購。

　　余海說，該產(chǎn)品將分散投資于不同的新三板掛牌企業(yè)，因此根據(jù)不同標(biāo)的選擇不同的退出方式，但值得注意的是，該產(chǎn)品在收益分配方面，只要有一個項目實現(xiàn)退出，就分配一次收益。中國證券報記者了解到，目前至少有四家信托公司在積極布局此項業(yè)務(wù)，并已進(jìn)入實操階段。

　　普益財富對2015年集合信托市場進(jìn)行展望時表示，新三板是近幾年中國資本市場上的重頭戲，無論是政策支持力度還是掛牌公司質(zhì)量，都預(yù)示著這個市場近幾年有較大的投資機(jī)會，并將成為信托公司在2015年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型突破口之一。

　　結(jié)合自身發(fā)展定位

　　不過，接受采訪的多位信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前存在的一些困難使得信托公司開展新三板業(yè)務(wù)動力不足。其中，除了新三板市場本身所面臨的種種不確定性外，信托公司自身的激勵機(jī)制亦是一塊“絆腳石”。目前，多數(shù)信托公司的業(yè)務(wù)部門多實行一種類似“承包制”的考核激勵機(jī)制，而目前新三板產(chǎn)品的規(guī)模難以做大，所以即便費(fèi)率較高，對于業(yè)務(wù)團(tuán)隊的吸引力也有限。

　　中國證券報記者了解到，目前一些正在布局新三板業(yè)務(wù)的信托公司，其將此項業(yè)務(wù)與自身發(fā)展定位相結(jié)合，看重的并不僅僅是新三板本身。余海對中國證券報記者表示，從新三板業(yè)務(wù)中盈利并不是公司開展這一業(yè)務(wù)的最大目的。中建投信托主要定位于財富管理機(jī)構(gòu)和私募投行，所以拓展新三板業(yè)務(wù)，其目的有二：一是從資金端考慮，為客戶提供更多投資產(chǎn)品；二是通過這一業(yè)務(wù)，為相關(guān)企業(yè)提供包括并購在內(nèi)的更多金融服務(wù)。

　　另外一家銀行系信托公司則利用其銀行母公司的優(yōu)勢開拓新三板業(yè)務(wù)，并使之與母公司的戰(zhàn)略發(fā)展緊密相連。該信托公司一位不愿具名的負(fù)責(zé)人對中國證券報記者表示：“公司目前正在籌劃發(fā)行新三板信托計劃，投資項目主要來源于母公司銀行，畢竟商業(yè)銀行的項目儲備較多，且對標(biāo)的實際情況更為了解?！彼嘎?，在開展業(yè)務(wù)時，信托公司將為相關(guān)新三板企業(yè)提供股權(quán)融資服務(wù)，銀行提供債券融資服務(wù)，從而實現(xiàn)母公司為中小企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的經(jīng)營目標(biāo)。