存款保險制度后，剛性兌付徹底打破

　　夕陽無限好，只是近黃昏。在利率市場化即將全面到來的時候，傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)加速式微。

　　“存款保險制度到位后，存款利率就完全放開了。利率市場化直接體現(xiàn)在銀行存款上，會替代和分流信托資金原本來源，逼迫信托將業(yè)務(wù)風(fēng)險收益量級繼續(xù)推向高位，傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)不好做，也不好賣了?！币晃恍磐薪?jīng)理對《證券日報》記者如是分析。

　　存款保險制度后

　　信托剛性兌付徹底打破

　　11月30日，央行發(fā)布《存款保險條例（征求意見稿）》。其中提出，被保險存款包括投保機構(gòu)吸收的人民幣存款和外幣存款。但是，金融機構(gòu)同業(yè)存款、投保機構(gòu)的高級管理人員在本投保機構(gòu)的存款以及存款保險基金管理機構(gòu)規(guī)定不予保險的其他存款除外。存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。

　　這意味著銀行理財?shù)炔话ㄔ趦敻斗秶鷥?nèi)。更重要的是，這是利率市場化進(jìn)行的先決條件之一，而利率市場化之后，信托的剛性兌付將被徹底打破。

　　存款保險制度的建立是我國金融體制改革取得的又一重要成果，既關(guān)系到廣大存款人的切身利益，也關(guān)系到整個金融體系的公平競爭和穩(wěn)定發(fā)展，在提高存款人對金融機構(gòu)信心、防止存款擠兌、完善金融監(jiān)管、維護(hù)金融穩(wěn)定等方面將發(fā)揮重要作用。

　　但對信托業(yè)來說，這意味著享受“政策紅利”的日子快要到頭了。麥肯錫和平安信托曾聯(lián)合發(fā)布的一項研究顯示，隨著金融改革推進(jìn)，中長期中國信托業(yè)務(wù)90%的收入面臨不確定性，未來幾年可能喪失預(yù)期收益的40%。

　　不過就短期來看，另一位信托公司研究人員對《證券日報》記者表示，當(dāng)前對信托的影響不大，主要還是對銀行理財?shù)挠绊憽?/p>

　　而用益信托研究員帥國讓則對《證券日報》記者表示，這對信托來說，可能是利好。因為相對于銀行理財來說，信托資金用于明確，風(fēng)險控制及處置能力相對較強，收益相對較高。對高凈值客戶而言，可以考慮家族信托，而在當(dāng)前相對較高收益及風(fēng)控較嚴(yán)格的條件下，可以考慮選擇集合信托。

　　格上理財研究員王燕娛在接受《證券日報》記者采訪時也認(rèn)為，對資產(chǎn)在百萬元、千萬元以上的高凈值投資者來說，銀行存款是不能滿足他們的保值增值訴求的。

　　隨著剛性兌付徹底打破，信托產(chǎn)品可能會向高風(fēng)險高收益回歸。

　　傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)加速式微

　　轉(zhuǎn)型需求更加迫切

　　截至2014年三季度末，我國信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已逼近13萬億元大關(guān)。但在多重壓力之下，信托資產(chǎn)規(guī)模增速明顯放緩，并首次出現(xiàn)月度負(fù)增長。與銀行相比，信托業(yè)務(wù)大多數(shù)收入來自風(fēng)險比較高的借貸方提供融資，或者幫其他機構(gòu)開展因為監(jiān)管因素?zé)o法開展的投資。

　　從一系列動作可以看出，監(jiān)管層致力于降低企業(yè)融資成本，未來信托行業(yè)傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)收益率將呈下行趨勢。王燕娛表示，目前對信托來說，更重要的是股票市場向好，將會分流信托資金。

　　未來固定收益類信托的“吸金”能力或會下降，信托轉(zhuǎn)型勢在必行。

　　不僅如此，從1979年開始，中國的信托公司一度被稱為“金融百貨公司”，從事的業(yè)務(wù)包羅了銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)等主要金融業(yè)務(wù)，同時還包羅了大量的非金融業(yè)務(wù)。當(dāng)前，雖然整個信托業(yè)已經(jīng)形成以集合資金信托計劃為主體的信托業(yè)務(wù)模式，成功地引導(dǎo)信托公司轉(zhuǎn)型為以信托本源業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)的金融服務(wù)商。但不得不承認(rèn)，信托行業(yè)很大程度上成為了給地方政府以及房地產(chǎn)輸血的針管。隨著地方政府債務(wù)引發(fā)越來越多關(guān)注，以及房地產(chǎn)融資活動受到限制，信托行業(yè)新增資產(chǎn)規(guī)模增長已經(jīng)進(jìn)入停滯期，近兩個近期資產(chǎn)規(guī)模甚至持續(xù)負(fù)增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，從整個行業(yè)來看，目前信托行業(yè)70%以上的收入來自融資項目，30%左右的項目是平臺類業(yè)務(wù)，即原有的銀信合作業(yè)務(wù)。未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對利潤的貢獻(xiàn)度在五年內(nèi)由100%下降到50%—60%，這個數(shù)字也有可能隨著政策的調(diào)整加快。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，信托行業(yè)之前的業(yè)務(wù)主要依托于牌照優(yōu)勢，一旦利率市場化，或者資本市場可以在市場直接融資，信托發(fā)展空間將會不斷被壓縮。隨著金融改革深入，無論是投資渠道還是融資渠道都會增加擴大。這意味著，信托行業(yè)需要重新思考出路了。

　　“在融資成本下行而信托又未打破剛性兌付的背景下，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、政信等融資類信托的路子會越走越窄。”一位信托業(yè)內(nèi)人士表示。