“配置風(fēng)險(xiǎn)的市場充滿了不確定性，套期保值猶如一把雙刃劍，既能護(hù)身也能傷身?！币晃活H有經(jīng)驗(yàn)的貿(mào)易商指出，也不少企業(yè)忽視套保過程中的風(fēng)險(xiǎn)，在利用期貨的過程中遭遇很大損失，甚至因此將套期保值視為洪水猛獸，唯恐避之不及。

　　那么，企業(yè)該如何拿好套期保值這把利劍，才能避免劍鋒傷及自身呢？業(yè)內(nèi)人士指出，深刻理解種種風(fēng)險(xiǎn)因素?zé)o疑是重中之重。

　　首先，期現(xiàn)貨價(jià)格嚴(yán)重背離是開展基差交易的“黑天鵝”。教科書中所說“月份相同或相近、產(chǎn)品種類相同、數(shù)量相等、方向相反”的四原則，是實(shí)施套期保值的基礎(chǔ)，不過這只是一種理想狀態(tài)。實(shí)際操作中，如果期貨和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重背離，可能使得基差朝著與預(yù)期相反方向大幅擴(kuò)大，或者長期維持高位而不收斂，套期保值的理論基礎(chǔ)就不復(fù)存在，基于基差回歸的套保方案就面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“對(duì)于一家中型企業(yè)而言，期貨和現(xiàn)貨出現(xiàn)嚴(yán)重背離的情況，一年可能出現(xiàn)兩三次。當(dāng)這只‘黑天鵝’降臨時(shí)，企業(yè)可通過滾動(dòng)期貨合約等方式適當(dāng)挽回?fù)p失?！睂I(yè)人士指出，市場不可控，但策略可控，抵御“黑天鵝”，最重要的還是控制好敞口，追求相對(duì)穩(wěn)定的收益。

　　其次，期貨的杠桿特性，使得企業(yè)在進(jìn)行基差交易時(shí)，需謹(jǐn)防保證金不足的情況。由于生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性，企業(yè)期貨頭寸的持有時(shí)間往往較長，即使套保方向正確，保證金也可能不夠，徒生“心有余而力不足”的遺憾。

　　第三，在進(jìn)行期現(xiàn)貨匹配的過程中，由于期貨市場不同合約的活躍度不盡相同，如果對(duì)應(yīng)合約的流動(dòng)性較差，企業(yè)只能選擇時(shí)點(diǎn)接近的合約進(jìn)行替代，到期移倉。如果不同月份合約的基差出現(xiàn)異常變動(dòng)，可能嚴(yán)重影響套保效果。

　　此外，交割儲(chǔ)運(yùn)過程中也“潛伏”著種種意外。例如，交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)中交貨時(shí)間能否保證、成本控制是否到位、交割庫是否因庫容不足而無法入庫，等等。

　　“套期保值歸根到底是收益與風(fēng)險(xiǎn)配對(duì)的雙向博弈，交易過程中風(fēng)險(xiǎn)在所難免，因此需要預(yù)先確立危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，從根本上防止套保暗中演變?yōu)檫^度投機(jī)，并建立多項(xiàng)應(yīng)急預(yù)案，以供危險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)快速?zèng)Q策?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。