□本報(bào)記者 黃瑩穎

　　過去半個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走貶，但外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為人民幣匯率不會(huì)步入下行通道，最有可能的情形是人民幣匯率在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)（對(duì)美元匯率保持在6.10-6.30區(qū)間波動(dòng)）。此外，外資機(jī)構(gòu)亦認(rèn)為今年央行將會(huì)采取降準(zhǔn)等政策，以對(duì)沖海外其他經(jīng)濟(jì)體采取量化寬松政策所帶來(lái)的沖擊。

　　人民幣幣值穩(wěn)定

　　過去半個(gè)月，人民幣對(duì)美元即期匯率數(shù)次逼近跌停，貶值幅度超過1%，市場(chǎng)價(jià)已接近每日交易區(qū)間下限。此前2014年初和2014年末人民幣匯率曾出現(xiàn)類似波動(dòng)，但此次行情引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)人民幣會(huì)否轉(zhuǎn)入貶值通道。對(duì)此摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌指出，短期內(nèi)人民幣進(jìn)一步貶值空間有限。雙向波動(dòng)下穩(wěn)定人民幣匯率仍是央行近期的優(yōu)先選擇，而短期內(nèi)匯率波幅擴(kuò)大的可能性較小。綜合考慮經(jīng)常賬戶盈余擴(kuò)大、美元走強(qiáng)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化等各種因素，2015年最有可能的情形是人民幣對(duì)美元匯率保持在6.10-6.30區(qū)間，并在2015年末維持在大約6.15的水平。

　　中銀香港近日?qǐng)?bào)告也指出，人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)一步貶值空間有限。其原因包括：首先，今年下半年美元強(qiáng)勢(shì)可能減弱。目前美元強(qiáng)勢(shì)包含了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期、歐元走弱等原因。鑒于美元指數(shù)2014年上升了12.8%，年初至今又上升了5.4%，因此美元有超升風(fēng)險(xiǎn)。其次，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)托底將見成效，預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)7.2%。第三，人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)。隨著人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可度、接受度和使用度大幅提高，將增加市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求。此外，人民幣向國(guó)際儲(chǔ)備貨幣邁進(jìn)，需要保持幣值穩(wěn)定。

　　值得注意的是，海外資金仍在持續(xù)流入中國(guó)。美銀美林發(fā)表報(bào)告表示，去年第四季度部分資本流出中國(guó)，但隨著近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格企穩(wěn)、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，預(yù)期資本將溫和流入中國(guó)。

　　央行或跟進(jìn)“放水”

　　此外，外資機(jī)構(gòu)亦認(rèn)為今年央行將會(huì)采取降準(zhǔn)等政策，以對(duì)沖其他經(jīng)濟(jì)體采取量化寬松政策所帶來(lái)的沖擊。

　　大宗商品下跌將會(huì)促使央行采取更積極的貨幣政策。澳新銀行報(bào)告指出，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)如果保持在目前的水平并在2015年底回升至每桶50美元，中國(guó)的PPI可能在今年第二季度進(jìn)一步下降，而CPI在2015年-2016年將低于1.5%。如果油價(jià)進(jìn)一步下滑，今年年中CPI可能跌至1%以下。基于油價(jià)下跌對(duì)通脹所帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)會(huì)有積極的貨幣政策推出，中國(guó)央行今年將降低存款準(zhǔn)備金率150個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)存款利率最多50個(gè)基點(diǎn)。

　　摩根大通發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，鑒于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和流動(dòng)性情況，2015年上半年會(huì)有兩次降準(zhǔn)和一次降息。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)在春節(jié)前可能出現(xiàn)流動(dòng)性短缺擔(dān)憂，預(yù)計(jì)全面降準(zhǔn)可能會(huì)出現(xiàn)在春節(jié)（19日）前。此外，該行還認(rèn)為，央行還將采取重啟公開市場(chǎng)操作等多種手段。

　　高盛認(rèn)為，其它國(guó)家推行刺激政策的做法降低了中國(guó)放松政策的難度。預(yù)計(jì)放松政策將于一季度開始，具體措施可能包括降息和降準(zhǔn)，或出現(xiàn)一次基準(zhǔn)利率的下調(diào)以及50個(gè)基點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)。放松措施具體始于降息還是降準(zhǔn)的可能性基本相當(dāng)。政府在春節(jié)前后或臨近一季度末時(shí)采取行動(dòng)的可能性高于以前，但不能排除提前出手的可能。