與美國(guó)長(zhǎng)期指責(zé)人民幣匯率被“嚴(yán)重低估”不同，近期人民幣匯率被“高估”的聲音頻繁出現(xiàn)。一些分析稱，截至2013年12月，人民幣實(shí)際有效匯率被高估16%左右，致使企業(yè)投機(jī)套利而畏于生產(chǎn)。但也有分析稱，人民幣匯率并沒(méi)有被高估也沒(méi)有被低估，在經(jīng)歷歷年來(lái)的浮動(dòng)回調(diào)之后，正回歸到均衡區(qū)間中。

　　與美國(guó)長(zhǎng)期指責(zé)人民幣匯率被“嚴(yán)重低估”不同，近期人民幣匯率被“高估”的聲音頻繁出現(xiàn)，最低認(rèn)為人民幣匯率被高估5%，最高則達(dá)到20%。在看空和看多之中，人民幣匯率到底是被低估還是被高估？

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)眾說(shuō)紛紜。一些分析認(rèn)為，自匯改以來(lái)，被高估的人民幣已經(jīng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多困擾。但也有分析指出，人民幣既未被高估也未被低估。但較為一致的觀點(diǎn)是，分歧恰恰說(shuō)明了人民幣正不斷走向均衡，目前人民幣匯率正加快市場(chǎng)化形成機(jī)制改革。當(dāng)然，這還有待資本賬戶的進(jìn)一步開(kāi)放。

　　“升值”之憂

　　“我贊同這個(gè)看法，人民幣匯率已經(jīng)被高估，并且給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了傷害。”中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)常務(wù)理事譚雅玲在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　當(dāng)前，海內(nèi)外對(duì)于人民幣匯率被高估還是被低估的爭(zhēng)論出現(xiàn)較大分歧。近日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布全球主要國(guó)家外部經(jīng)濟(jì)報(bào)告，認(rèn)為人民幣匯率仍然被低估5%～10%。

　　而大呼人民幣被“高估”的聲音也異常響亮。全球最大的金融信息服務(wù)供應(yīng)商彭博社指出，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)目前水平被高估將近20%，而荷蘭合作銀行則在6月4日發(fā)布報(bào)告稱，人民幣匯率仍被高估約10%。

　　日前，中信證券研究部策略組分析稱，截至2013年12月人民幣實(shí)際有效匯率被大幅高估16%左右。2014年上半年人民幣實(shí)際有效匯率大約貶值4%，也即目前人民幣實(shí)際有效匯率大約被高估12%。

　　譚雅玲表示，人民幣匯率應(yīng)該是雙向波動(dòng)的，而人民幣匯率卻經(jīng)歷了自2005年以來(lái)的長(zhǎng)期升值，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和傷害，企業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率下滑，風(fēng)險(xiǎn)在加大，而金融的投資回報(bào)率卻很高，“很多企業(yè)不敢去生產(chǎn)，反而去搞投機(jī)套利，這和人民幣估值太高有很大關(guān)系”。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，在中國(guó)人口結(jié)構(gòu)由盛轉(zhuǎn)衰之際，匯率的持續(xù)高估使代工和外商直接投資（FDI）離中國(guó)漸行漸遠(yuǎn)，技術(shù)進(jìn)步速度也將由此放緩。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)研究咨詢機(jī)構(gòu)朗伯德街研究公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·杜馬斯認(rèn)為，2005年匯改后，匯率進(jìn)一步體現(xiàn)了中美貿(mào)易權(quán)重，加上通脹，中國(guó)相對(duì)單位勞動(dòng)力成本自2011年以來(lái)增長(zhǎng)20%，2011年開(kāi)始人民幣出現(xiàn)高估跡象。

　　加快市場(chǎng)化改革

　　匯率問(wèn)題一直是美中關(guān)系的焦點(diǎn)。自2005年7月份人民幣匯率形成機(jī)制改革至去年底，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值36%。即便如此，美財(cái)政部仍表示人民幣匯率“被明顯低估”，但無(wú)足夠證據(jù)確定中國(guó)故意操縱人民幣匯率?！斑@些分歧本身也說(shuō)明人民幣匯率正回歸到均衡水平?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在接受國(guó)際商報(bào)記者采訪時(shí)表示，人民幣匯率并沒(méi)有被高估也沒(méi)有被低估，在經(jīng)歷了歷年來(lái)的浮動(dòng)回調(diào)之后，漸漸回歸到均衡區(qū)間。

　　民生銀行首席研究員溫彬告訴國(guó)際商報(bào)記者，目前對(duì)于人民幣匯率是否被高估并沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，可從購(gòu)買力、出口部門勞動(dòng)生產(chǎn)率、貿(mào)易順差占GDP比重等多個(gè)角度來(lái)觀察。

　　溫彬表示，一般一國(guó)貿(mào)易順差占GDP比例達(dá)到4%，即可認(rèn)為該國(guó)貨幣的匯率實(shí)現(xiàn)了均衡。目前，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重已經(jīng)從2007年的7.5%下降至2.5%左右，人民幣匯率處于均衡水平。

　　不過(guò)，溫彬指出，這只是經(jīng)常項(xiàng)目開(kāi)放下的均衡，是階段性的，“人民幣匯率要達(dá)到真正的均衡狀態(tài)、實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)的目標(biāo)，還有賴于資本項(xiàng)目的開(kāi)放”。

　　魯政委表示，資本開(kāi)放的先決條件是有效提高匯率彈性水平。目前關(guān)鍵要做的是加快推進(jìn)改革，擴(kuò)大人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的日間波動(dòng)率，從而加快匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革。