□民生證券 吳春華

　　突破3400點(diǎn)無(wú)果后，本周市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)下挫的走勢(shì)。上證綜指跌幅較大，達(dá)到3.6%，而深成指跌幅達(dá)到1.9%，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)較好。銀行、券商以及保險(xiǎn)等權(quán)重股持續(xù)下跌，對(duì)指數(shù)影響較大。板塊效應(yīng)減弱，短線(xiàn)指標(biāo)在指數(shù)反彈中出現(xiàn)了較大的背離，加上消息面利空的影響，表明市場(chǎng)的短期風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)一步聚集。

　　從外圍市場(chǎng)看，人民幣即期匯率的下跌，與歐元區(qū)量化寬松有關(guān)，與美元走強(qiáng)也有關(guān)系，根本的原因還在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。人民幣適當(dāng)?shù)馁H值有利于外貿(mào)的出口，有利于出口訂單的增加，特別對(duì)美國(guó)出口的行業(yè)如紡織、家電以及玩具等。但同時(shí)也看到，人民幣貶值一旦形成趨勢(shì)，易引發(fā)資本外流，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)產(chǎn)生動(dòng)蕩。因此，關(guān)注央行對(duì)人民幣匯率的干預(yù)措施，是擴(kuò)大交易區(qū)間或是降低參考利率等，但這需要有一個(gè)觀察期，繼續(xù)維持人民幣的雙向波動(dòng)應(yīng)該是比較樂(lè)見(jiàn)的，同時(shí)也密切關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況以及美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)都在對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)期管理，去杠桿的過(guò)程仍將延續(xù)。對(duì)市場(chǎng)的影響主要有三：一是權(quán)重股上漲的推動(dòng)需要較大的資金量，一旦缺少資金跟進(jìn)，指數(shù)波動(dòng)較大；二是前期漲幅較大的個(gè)股，特別是可以融資融券的個(gè)股，融資融券減少，價(jià)格有一個(gè)回歸的過(guò)程；三是流動(dòng)性減少，可能促市場(chǎng)重心下移，注意控制倉(cāng)位。

　　市場(chǎng)最終的走向，依然是以經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)為基石。統(tǒng)計(jì)局公布了2014年1—12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)了3.3%，但12月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比下滑了8.0%，降幅比11月份擴(kuò)大了3.8%。受需求不足影響，原油、煤炭?jī)r(jià)格大幅走低，對(duì)石油煤炭行業(yè)利潤(rùn)影響較大，鋼鐵和有色加工價(jià)格也出現(xiàn)了下滑，企業(yè)利潤(rùn)下降。電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)行業(yè)利潤(rùn)保持了增長(zhǎng)，醫(yī)藥、煙酒等防御性行業(yè)也保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)?？梢钥闯?，消費(fèi)升級(jí)以及防御性行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，由于需求的穩(wěn)定，保持了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。在今后的投資中，可以從醫(yī)藥、家用電器等行業(yè)中選擇一些業(yè)績(jī)較好的個(gè)股進(jìn)行投資。

　　政策面上，國(guó)務(wù)院召開(kāi)會(huì)議，部署鐵路、核電、建材生產(chǎn)線(xiàn)等中國(guó)裝備“走出去”，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)技術(shù)，推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能合作；同時(shí)，近十項(xiàng)國(guó)企改革方案有望在春節(jié)前后推出，分類(lèi)改革、員工持股以及把握好混改的關(guān)鍵點(diǎn)等，都將為企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力、提高效率做準(zhǔn)備。

　　從技術(shù)上看，由于日K線(xiàn)上有一個(gè)向下的跳空缺口（3286-3294點(diǎn)）一直未補(bǔ)，多空雙方會(huì)產(chǎn)生激烈的博弈，連續(xù)下挫后，市場(chǎng)也存在反彈的可能，能否回補(bǔ)是下周關(guān)注的重點(diǎn)。如果短期內(nèi)不能回補(bǔ)，建議以控制倉(cāng)位為主，關(guān)注市場(chǎng)方向的最終選擇。另外，從箱體的理論看，市場(chǎng)波動(dòng)的空間在3100—3400點(diǎn)之間，都屬正常。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線(xiàn)趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間3100-3300點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)消費(fèi)類(lèi)和高送轉(zhuǎn)個(gè)股

　　下周焦點(diǎn)新股發(fā)行