■年報前瞻

　　□本報記者 姚軒杰

　　Wind資訊統(tǒng)計，截至1月28日，A股公司中共有33家傳媒企業(yè)發(fā)布2014年業(yè)績預(yù)告或快報。其中，有27家公司業(yè)績實現(xiàn)增長，占比超過八成。印記傳媒因資產(chǎn)注入業(yè)績增幅達(dá)到1918.6%，位列第一；順榮股份、天舟文化、北京文化、華聞傳媒、奧飛動漫等公司業(yè)績增幅都超過100%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在政策和市場環(huán)境不斷向好的當(dāng)下，文化傳媒行業(yè)仍處在快速發(fā)展階段。不過，2014年火熱的并購帶來的業(yè)績對賭不達(dá)標(biāo)以及最終失敗的風(fēng)險已然顯現(xiàn)，今年行業(yè)并購或回歸理性。此外，國企改革、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望成為今年的新熱點。

　　八成公司業(yè)績預(yù)喜

　　在33家披露業(yè)績預(yù)告或快報的傳媒類公司中，實現(xiàn)業(yè)績增長的公司共有27家，占比達(dá)到81.8%；業(yè)績下降或虧損的有6家。其中，凈利潤增長超過100%的公司有10家，占比達(dá)到30.3%。

　　在政策支持和市場環(huán)境不斷向好的背景下，文化傳媒公司近年來業(yè)績一直保持快速增長態(tài)勢。特別是新興文化業(yè)態(tài)發(fā)展迅速，與年輕人消費特性緊密相關(guān)的電影、游戲、動漫和互聯(lián)網(wǎng)新媒體等公司業(yè)績增幅位居前列。影視公司印記傳媒因借殼高金食品注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，業(yè)績增幅達(dá)到1918.6%，位列第一；順榮股份也因注入游戲資產(chǎn)，業(yè)績增幅也達(dá)到1062.6%，居第二位；天舟文化、北京文化、華聞傳媒、奧飛動漫等公司業(yè)績增幅都達(dá)到或超過了100%。

　　順榮股份2014年盈利3620萬-4280萬元，同比增長883.37%-1062.66%。公司表示，公司收購游戲公司37玩60%的股權(quán)已于去年12月完成，合并后歸屬于上市公司股東的凈利潤為2220萬元至2580萬元。

　　同樣是收購游戲公司的天舟文化，2014年實現(xiàn)凈利潤1.2億元，較上年同期增長498.56%。公司表示，業(yè)績增長的主要原因是公司2014年5月開始合并子公司神奇時代新增了移動網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)2014年5-12月凈利潤為9708.17萬元。

　　“吸金”效應(yīng)更為明顯的幾大影視公司也都發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。華誼兄弟2014年度凈利潤在7.98億-9.31億元之間，比上年同期上升20%-40%。2014年是華誼的電影“小年”，電影業(yè)務(wù)下滑明顯，盡管因出售掌趣科技股份以及銀漢科技并表使得總體業(yè)績保持領(lǐng)先地位，但增幅放緩，不足2013年172%的業(yè)績增幅的1/5。飽受輿論壓力的樂視網(wǎng)2014年度凈利潤約3億-3.3億元，比上年同期增長20%-30%。公司表示，樂視超級電視的銷售以及樂視網(wǎng)廣告收入的增長對業(yè)績貢獻(xiàn)起到重要作用。與百度、小米結(jié)盟的華策影視，2014年凈利潤3.87億-4.39億元，同比增長50%-70%。公司稱，業(yè)績增長主要是影視劇發(fā)行收入增加以及克頓傳媒并表后貢獻(xiàn)利潤1億-1.3億元。

　　不過，致力于發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)的同洲電子，2014年預(yù)計虧損2.4億-2.5億元，同比下降831.9%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此項業(yè)務(wù)前期投入大且終端產(chǎn)品銷售并不理想，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損。此外，*ST傳媒2014年虧損2400萬-2900萬元，公司主業(yè)陷入經(jīng)營困局，若今年無法扭轉(zhuǎn)虧損局面，將面臨退市風(fēng)險。

　　并購火熱風(fēng)險隱現(xiàn)

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年A股涉及影視行業(yè)的并購事件僅有7起，而2014年猛增到54起，涉及資產(chǎn)價值超過300億元。其中，主營業(yè)務(wù)并非傳媒而實現(xiàn)跨界并購的公司占比為54.16%。“在文化并購圈子里，去年是手游熱，今年是影視熱?！眹覄?chuàng)業(yè)聯(lián)盟秘書長曹海濤告訴中國證券報記者。

　　值得注意的是，多數(shù)公司收購影視標(biāo)的的業(yè)績承諾較為苛刻。而影視行業(yè)是一個高風(fēng)險高收益的行業(yè)，影片的最終收益具有很大的不確定性。曹海濤通過研究相關(guān)并購方案后分析認(rèn)為，在這么多并購案例背后，至少有1/3的企業(yè)完不成業(yè)績對賭?！艾F(xiàn)在證監(jiān)會對并購的監(jiān)管放松了，這會導(dǎo)致很多有瑕疵的公司裝進(jìn)上市公司，它們不具備持續(xù)盈利能力。若滿足不了業(yè)績對賭需求，就會衍生出財務(wù)造假、虛假披露等各種市場亂象。”曹海濤說。

　　目前，大部分傳媒公司未公布2014年年報，但根據(jù)三季報、中報的披露情況來看，一些公司業(yè)績對賭風(fēng)險已經(jīng)來臨。借殼江蘇宏寶上市的長城影視，去年1-9月份實現(xiàn)凈利潤為5552.83萬元，但在重組方案中，長城影視2014年的業(yè)績承諾為不低于2.07億元，長城影視2014年前三季度實際上僅完成了承諾值的26.8%。

　　神州泰岳收購的游戲公司天津殼木承諾，2014年凈利潤為1.1億元。但神州泰岳2014年中報顯示，天津殼木凈利潤為1758萬元，還不及承諾業(yè)績的兩成。

　　此外，2014年四季度以來，影視并購熱潮似乎正慢慢冷卻，多家上市公司并購失敗，包括泰亞股份終止收購歡瑞世紀(jì)，中科云網(wǎng)終止收購笛女影視，熊貓煙花終止收購華海時代，禾盛新材終止收購金英馬影視等。

　　國企改革和體育或成熱點

　　展望2015年，多家券商研報指出，國家對文化產(chǎn)業(yè)的扶持政策不斷加強(qiáng)，公眾對文化消費需求的提升，仍將是文化傳媒行業(yè)快速發(fā)展的助推器。

　　中信證券傳媒分析師皮舜認(rèn)為，2015年傳媒行業(yè)將會有兩個主要的亮點：一是文化國企改革及傳統(tǒng)媒體與新媒體融合發(fā)展；二是體育等新興子行業(yè)的發(fā)展。

　　平安證券研報指出，東方明珠和百視通整合完成后，將會成為各地政府文化企業(yè)整合的標(biāo)桿，預(yù)計2015年各地都會在國有企業(yè)改革方面有所動作。特別是改革訴求較強(qiáng)地區(qū)（上海、浙江、安徽、湖南）的企業(yè)：新華傳媒、電廣傳媒、皖新傳媒、時代出版等。

　　而體育產(chǎn)業(yè)已上升為國家戰(zhàn)略，且我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較滯后。據(jù)《中國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》統(tǒng)計，2013年我國體育產(chǎn)值3135.95億，GDP占比0.6%，僅是美國的1/4。在人均GDP和居民收入提升、消費升級推動現(xiàn)代服務(wù)需求崛起之際，國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)化空間巨大。廣證恒生研報認(rèn)為，2015年有一定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、商業(yè)模式較為成熟的體育彩票、賽事轉(zhuǎn)播有望率先成為市場熱點，中體產(chǎn)業(yè)、雷曼光電、浙報傳媒、人民網(wǎng)等公司值得關(guān)注。