□本報(bào)記者 葉斯琦

　　1月26日，雙粕均走出先抑后揚(yáng)的反轉(zhuǎn)行情，截至收盤，豆粕1505合約和菜粕1505合約的價(jià)差為546元/噸，該價(jià)差已處于低位。分析人士指出，供給端出現(xiàn)全球大豆豐產(chǎn)，需求端畜牧業(yè)較為低迷，因此雙粕價(jià)格均有較大承壓。由于豆粕和菜粕具有較高替代性，因此二者價(jià)差偏離正常區(qū)間之后，替代作用將發(fā)生，在目前的價(jià)位，菜粕盤面仍有較大壓力。

　　全球豐產(chǎn) 雙粕下行

　　昨日，雙粕均走出反轉(zhuǎn)行情。其中，菜粕1505合約低開于2125元/噸，此后一路震蕩下挫，一度下探至2100元/噸。不過(guò)，午盤14時(shí)15分左右，多頭突然發(fā)力，菜粕迅速收回大部分失地，最終報(bào)收于2128元/噸，僅下跌3元/噸或0.14%。豆粕方面，經(jīng)歷相似的先抑后揚(yáng)模式后，豆粕1505合約報(bào)收于2674元/噸，下跌5元/噸或0.19%。

　　對(duì)于昨日雙粕的盤中表現(xiàn)，銀河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇分析，雙粕雖然在午后尾盤小幅拉升，但收盤仍處于日內(nèi)偏低位置，且拉升同時(shí)伴隨著減倉(cāng)，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)并未出現(xiàn)主動(dòng)性買盤。

　　總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)雙粕延續(xù)弱勢(shì)下行格局。2014年下半年以來(lái)，雙粕價(jià)格持續(xù)下跌，近半年均出現(xiàn)約20%的跌幅。對(duì)此，分析人士表示，全球供需寬松格局主導(dǎo)了雙粕價(jià)格下跌。由于全球大豆供應(yīng)量較上一年度出現(xiàn)大幅增加，使供大于求的局面較為突出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下跌充分地體現(xiàn)了供需結(jié)構(gòu)變化對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　卓創(chuàng)資訊分析師王衍美進(jìn)一步分析，豆粕下滑是導(dǎo)致菜粕下行的關(guān)鍵因素。在需求端，目前畜牧業(yè)整體表現(xiàn)低迷，在其傳導(dǎo)下，飼料廠原料備貨積極性不足。在供給端，大豆供應(yīng)量大。截止到2015年1月15日，2014/2015年度美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口裝船量為2279.75萬(wàn)噸，高于上年同期的1972.51萬(wàn)噸。當(dāng)周美國(guó)對(duì)中國(guó)裝運(yùn)114.95萬(wàn)噸大豆，高于前一周的裝運(yùn)量85.12萬(wàn)噸。

　　1月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部大豆供需報(bào)告顯示，盡管美國(guó)大豆出口量上升，但季末庫(kù)存保持穩(wěn)定，這標(biāo)志著全球大豆供應(yīng)的持續(xù)寬松，另外對(duì)巴西大豆年產(chǎn)量上調(diào)150萬(wàn)噸，均向市場(chǎng)釋放利空的信號(hào)，導(dǎo)致豆類期貨持續(xù)下滑。

　　價(jià)差低位 菜粕承壓

　　作為關(guān)聯(lián)度極高的兩個(gè)品種，目前豆粕和菜粕的價(jià)差不斷“縮水”。以1505合約為例，截至昨日收盤，豆粕和菜粕合約的價(jià)差為546元/噸，從歷史趨勢(shì)來(lái)看，豆粕和菜粕之間的價(jià)差一般在700-900元/噸，目前該價(jià)差已處于低位。

　　“目前，豆粕與菜粕的比價(jià)為1.257：1，低于均值1.3：1的水平。這主要反映近期豆粕基本面明顯弱于菜粕。”梁勇表示，近期豆粕供需面偏弱的原因有三點(diǎn)。首先，由于近期進(jìn)口大豆到港量較為集中，豆粕壓榨原料較為充足，且進(jìn)口大豆到港成本不斷走低。其次，油廠豆粕庫(kù)存增加，下游采購(gòu)積極性不高。第三，受禽流感潛在影響，且生豬存欄低，飼料需求在一定程度上受到抑制。

　　王衍美也表示，豆粕和菜粕價(jià)差偏低或偏高，替代性都將產(chǎn)生。由于菜粕的價(jià)格主要參照豆粕而定，在目前的價(jià)差低位，菜粕盤面仍有壓力。

　　展望后市，分析人士指出，后市來(lái)看，今年整體的備貨節(jié)奏有別于往年，市場(chǎng)看空情緒比較高，現(xiàn)貨成交量偏低，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向購(gòu)買遠(yuǎn)期基差，現(xiàn)貨隨用隨補(bǔ)，預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格穩(wěn)中偏弱的可能性大。鑒于油料的供需偏寬松格局，如果南美產(chǎn)區(qū)不出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，雙粕在一季度很難有持續(xù)性的反彈行情。