□本報(bào)記者 傅嘉

　　在近日舉行的前海梧桐投資交流會(huì)上，前海梧桐并購基金總裁謝文利表示，當(dāng)前對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)一刀切看空并不合理；由于缺乏征信支持，未來多數(shù)P2P網(wǎng)站面臨倒閉。另外，今明兩年將是并購后遺癥爆發(fā)的年份。

　　傳統(tǒng)行業(yè)存機(jī)遇

　　謝文利表示，投資行業(yè)未來面對(duì)的大機(jī)會(huì)有兩類。一是傳統(tǒng)行業(yè)。目前業(yè)內(nèi)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)普遍看空，但是很多傳統(tǒng)行業(yè)是周期性的，經(jīng)濟(jì)周期低迷時(shí)，也是資產(chǎn)被低估的時(shí)候。二是新興領(lǐng)域?，F(xiàn)在業(yè)內(nèi)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可度非常高，但是新興產(chǎn)業(yè)有非常大的不確定性，一次技術(shù)更新升級(jí)，便會(huì)使得行業(yè)發(fā)生難以預(yù)測的變化。

　　他認(rèn)為，未來注冊(cè)制放開將激活中小企業(yè)發(fā)展活力，中國經(jīng)濟(jì)想要繼續(xù)保持上升態(tài)勢，中小企業(yè)將是核心力量，但是銀行無法徹底解決中小企業(yè)的融資問題。多數(shù)銀行給中小企業(yè)的貸款只有一年，但是中小企業(yè)拿到資金以后要做研發(fā)、購買物料、出成品，到批量銷售環(huán)節(jié)至少需要兩三年。因此中小企業(yè)單純依賴從銀行獲得資金支持并不現(xiàn)實(shí)。股權(quán)融資成本極低，注冊(cè)制放開以后，很多企業(yè)會(huì)傾向去二級(jí)市場融資。

　　對(duì)于同樣是熱點(diǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融，謝文利表示，未來中國P2P網(wǎng)站90%會(huì)倒閉，因?yàn)闆]有征信，互聯(lián)網(wǎng)的能力在于容量，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有識(shí)別能力。但是主打供應(yīng)鏈金融的互聯(lián)網(wǎng)金融前途相對(duì)樂觀，因?yàn)橛薪灰子涗洠涂梢栽u(píng)判信用的歷史。如果沒有完善的征信系統(tǒng)來做P2P網(wǎng)站，風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)椴恢蕾J款的人會(huì)否按時(shí)還款。

　　未來兩年并購“還舊賬”

　　自去年3月下旬成立以來，前海梧桐并購基金在并購市場十分活躍，在前期的“PE+上市公司”模式不斷涌現(xiàn)的浪潮中，這只基金聯(lián)合神州泰岳、360、騰邦國際及其他上市公司共同創(chuàng)立了泰岳梧桐手游并購基金、騰邦梧桐在線商旅及互聯(lián)網(wǎng)金融并購基金及一只農(nóng)業(yè)類并購基金。騰邦國際前期曾對(duì)外界表示，并購基金運(yùn)行一個(gè)多月以來，相關(guān)方圍繞著在線旅游和互聯(lián)網(wǎng)金融兩大主題考察了大量項(xiàng)目，其中不乏滿意的并購對(duì)象。

　　謝文利表示，之前市場良莠不齊的并購質(zhì)量將在未來爆發(fā)不小的后遺癥。2013年相對(duì)于2012年國內(nèi)的并購交易金額從170億美元增長到430億美元，同比增長150%，2013年國內(nèi)并購交易的數(shù)量約1018個(gè)，而到了2014年是2013年的3倍，這并不是并購市場的天花板，因?yàn)椴①彽陌l(fā)展空間很大。

　　但是并購市場潛伏了不少問題。根據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，近幾年來的并購有40%被證明遠(yuǎn)沒達(dá)到預(yù)期。從全球并購的歷史記錄來看，并購失敗風(fēng)險(xiǎn)往往發(fā)生在并購的第三年，所以2015年和2016年可能有50%以上的上市公司并購案以失敗告終。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在交易成功的情況下，因并購導(dǎo)致失敗的有70%，中國上市公司剛剛開始做并購，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)還沒有充分認(rèn)識(shí)，很多是調(diào)查半年甚至3個(gè)月就動(dòng)手并購。