三、期權(quán)交易

　　55. 期權(quán)交易價格的漲跌幅是怎樣規(guī)定的？

　?。?）合約漲跌停價格

　　合約漲跌停價格=合約前結(jié)算價格±最大漲跌幅。

　?。?）合約最大漲幅

　　期權(quán)最大漲幅的計算公式看上去好像很復(fù)雜。

　　認購期權(quán)最大漲幅=max｛合約標的前收盤價×0.5％，min [（2×合約標的前收盤價－行權(quán)價格），合約標的前收盤價]×10％｝。

　　其實認購期權(quán)的最大漲幅只有三種可能：（1）合約標的前收盤價的0.5%；（2）（2×合約標的前收盤價-行權(quán)價）×10%；（3）合約標的前收盤價的10%。最后的結(jié)果要視期權(quán)的價值狀態(tài)而定。

　　我們假定標的前收盤價接近于市價，可以看出實值和平值認購期權(quán)最大漲幅都為合約標的前收盤價的10%，而虛值認購期權(quán)由于行權(quán)價＞市價，最大漲幅小于合約標的前收盤價的10%，介于合約標的前收盤價的0.5%和（2×合約標的前收盤價-行權(quán)價）×10%之間，當認購期權(quán)為深度虛值期權(quán)時，最大漲幅最小，很可能就只有合約標的前收盤價的0.5%。

　　由于認沽期權(quán)的內(nèi)在價值計算公式與認購期權(quán)相反，對應(yīng)的最大漲幅也要進行相應(yīng)調(diào)整，具體如下：

　　認沽期權(quán)最大漲幅=max｛行權(quán)價格×0.5％，min [（2×行權(quán)價格－合約標的前收盤價），合約標的前收盤價]×10％｝

　　綜上所述，假定標的前收盤價接近于市價，不同價值狀態(tài)期權(quán)的最大漲幅X如下：

　　■

　?。?）合約最大跌幅

　　期權(quán)合約的最大跌幅要簡單很多，即合約標的前收盤價的10%，而且認購期權(quán)與認沽期權(quán)計算方法相同，具體計算公式如下：

　　認購/認沽期權(quán)最大跌幅=合約標的前收盤價×10％

　　總體來看，期權(quán)的最大漲幅≤合約標的最大漲幅，其中虛值期權(quán)最大漲幅最小，最低可低至合約標的前收盤價的0.5%，而期權(quán)的最大跌幅則完全等于合約標的最大跌幅。

　　此外，根據(jù)市場需要，上交所可以調(diào)整期權(quán)合約漲跌停價格的計算參數(shù)。

　　56. 投資者應(yīng)關(guān)注哪些期權(quán)交易價格漲跌幅的特殊規(guī)定？

　?。?）按照公式計算得出的合約漲跌幅有時小數(shù)位數(shù)比較多，需要按照四舍五入原則取最小價格變動單位的整數(shù)倍。

　　■

　?。?）當計算出的合約跌停價低于最小價格變動單位的，合約跌停價格為最小價格變動單位，即期權(quán)跌不破最小價格變動單位。

　　■

　　（3）當計算出的最大漲跌幅低于或者等于最小價格變動單位的，最大漲跌幅為最小價格變動單位。

　　另外還要提醒投資者注意的是，在期權(quán)合約的最后交易日，合約價格不設(shè)跌幅限制。

　　57. 投資者如何獲得期權(quán)合約的漲跌停價格？

　　每個交易日開盤前，上交所將公布期權(quán)合約當日的漲跌停價格。

　　58. 期權(quán)有哪些競價交易方式？

　　和股票交易一樣，期權(quán)競價交易也采用集合競價和連續(xù)競價兩種方式。其中集合競價指在規(guī)定時間內(nèi)對接受的買賣申報一次性集中撮合，連續(xù)競價指對買賣申報逐筆連續(xù)撮合。

　　59. 期權(quán)交易的競價原則是怎樣的？

　　和股票交易一樣，期權(quán)競價交易也是按價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。

　　價格優(yōu)先的原則為：較高價買入申報優(yōu)先于較低價買入申報，較低價賣出申報優(yōu)先于較高價賣出申報。

　　時間優(yōu)先的原則為：買賣方向、價格相同的，先接受的申報優(yōu)先于后接受的申報。

　　60. 什么是連續(xù)競價交易時段的平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先原則？

　　股票交易分為買入、賣出，期權(quán)則是分為開倉、平倉。 期權(quán)開倉是買入或賣出一定數(shù)量期權(quán)合約以增加持倉，期權(quán)平倉則是對持倉進行反向交易以了結(jié)頭寸。

　　為防范交易風(fēng)險，上交所規(guī)定在連續(xù)競價時段，當期權(quán)合約達到漲跌停價格時，以漲跌停價格進行的申報，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。也就是如果以漲停價格進行申報，買入平倉的申報會排在買入開倉申報之前；而如果以跌停價格進行申報，賣出平倉申報會排在賣出開倉申報之前。

　　61. 在期權(quán)交易的集合競價時段，成交價的確定原則是怎樣的？與股票現(xiàn)貨交易有何異同？

　　以下表格對比了集合競價時，股票與期權(quán)交易成交價格的確定原則順序?qū)Ρ取?/p>

　　■

　　集合競價的所有交易以同一價格成交。

　　62. 期權(quán)交易連續(xù)競價時段，成交價的確定原則是怎樣的？

　　期權(quán)連續(xù)競價時，成交價的確定原則分為三種情況，假設(shè)期權(quán)合約買賣五檔價格如下表所示：

　　■

　　63. 期權(quán)合約交易的開盤價是如何產(chǎn)生的？

　　與股票交易類似，期權(quán)合約的開盤價就是當日該合約的第一筆成交價格。開盤價通過集合競價方式產(chǎn)生，如果不能產(chǎn)生開盤價的，就以連續(xù)競價方式產(chǎn)生。

　　64. 期權(quán)合約交易的收盤價是怎么產(chǎn)生的？

　　期權(quán)合約的收盤價為當日該合約的最后一筆成交價格，當日無成交的，以上一交易日收盤價為當日收盤價。期權(quán)合約掛牌首日無成交的，以上交所公布的開盤參考價作為當日收盤價。

　　65. 期權(quán)合約的結(jié)算價格是怎么計算的？

　　上交所在每個交易日收盤后向市場公布期權(quán)合約的結(jié)算價格，作為計算期權(quán)合約每日日終維持保證金、下一交易日開倉保證金、漲跌停價格等數(shù)據(jù)的基準。

　　原則上，期權(quán)合約的結(jié)算價格為該合約當日收盤集合競價的成交價格。但是，如果當日收盤集合競價未形成成交價格，或者成交價格明顯不合理，那么上交所就會考慮期權(quán)交易的多重影響因素，另行計算合約的結(jié)算價格。即根據(jù)同標的、同到期日、同類型其他行權(quán)價的期權(quán)合約隱含波動率，推算該合約隱含波動率，并以此計算該合約結(jié)算價。

　　此外，期權(quán)合約最后交易日如果為實值合約的話，由上交所根據(jù)合約標的當日收盤價格和該合約行權(quán)價格，計算該合約的結(jié)算價格；期權(quán)合約最后交易日如果為虛值或者平值合約的話，結(jié)算價格為0。

　　期權(quán)合約掛牌首日，以上交所公布的開盤參考價作為合約前結(jié)算價格。合約標的出現(xiàn)除權(quán)、除息的，合約前結(jié)算價格按照以下公式進行調(diào)整：新合約前結(jié)算價格=原合約前結(jié)算價格×（原合約單位/新合約單位）。除權(quán)除息日，以調(diào)整后的合約前結(jié)算價作為漲跌幅限制與保證金收取的計算依據(jù)。

　　66. 期權(quán)合約存續(xù)期間，合約標的停牌的，期權(quán)合約是否會受到影響？

　　合約標的與期權(quán)合約的關(guān)系非常密切。打個比方，合約標的與期權(quán)合約就好比你和你的影子，你動，你的影子也跟著你動，你停，你的影子當然也停了。所以期權(quán)合約存續(xù)期間，合約標的停牌的，期權(quán)合約也相應(yīng)停牌。合約標的復(fù)牌的，期權(quán)合約同時復(fù)牌，但上交所另有規(guī)定的除外。

　　67. 投資者在期權(quán)合約停牌前的申報如何處理？

　　投資者不用擔心停牌前的申報會作廢。根據(jù)上交所的規(guī)則，停牌前的申報當日還是有效的，可以繼續(xù)參加當日該合約復(fù)牌后的交易。

　　期權(quán)合約停牌期間，可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報，復(fù)牌時對已接受的申報將按照集合競價成交價格的確定原則進行撮合。但這項功能要待待完成相關(guān)技術(shù)開發(fā)和測試后實施，具體實施時間另行通知。

　　68. 上交所會公開發(fā)布哪些期權(quán)交易信息？

　　上交所會發(fā)布期權(quán)交易即時行情、延時行情以及期權(quán)交易公開信息等交易信息。

　　69. 上交所發(fā)布的期權(quán)交易行情中是否包括停牌的期權(quán)合約？

　　上交所期權(quán)交易行情會發(fā)布停牌的期權(quán)合約信息。期權(quán)合約摘牌的，上交所不再發(fā)布該合約信息。

　　70. 在集合競價期間，期權(quán)交易的即時行情包括哪些內(nèi)容？

　　交易日的開盤集合競價期間、收盤集合競價期間及因達到熔斷標準而導(dǎo)致的盤中集合競價期間，即時行情內(nèi)容包括：合約編碼、前結(jié)算價格、虛擬集合競價參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。

　　71. 連續(xù)競價期間，期權(quán)交易的即時行情包括哪些內(nèi)容？

　　連續(xù)競價期間，即時行情內(nèi)容包括：期權(quán)合約編碼、前結(jié)算價格、最新成交價格、當日最高成交價格、當日最低成交價格、當日累計成交數(shù)量、當日累計成交金額、總持倉量、實時最高5個買入申報價格和數(shù)量、實時最低5個賣出申報價格和數(shù)量。

　　72. 上交所在每日收盤后，會向市場公告哪些期權(quán)合約的交易信息？

　　上交所于每日收盤后，向市場公告未到期合約的下列交易信息：

　?。?）按照認購期權(quán)和認沽期權(quán)，分別統(tǒng)計的總成交量最大的前3個合約品種，以及對應(yīng)的成交量（自營與經(jīng)紀業(yè)務(wù)合并計算）最大的前5家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)；

　　（2）按照認購期權(quán)和認沽期權(quán)，分別統(tǒng)計的總持倉量最大的前3個合約品種，以及對應(yīng)的持倉量（自營與經(jīng)紀業(yè)務(wù)合并計算）最大的前5家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)；

　?。?）上交所認為需要公布的其他信息。

　　免責聲明：本欄目刊載的信息僅作為投資者了解股票期權(quán)業(yè)務(wù)的參考資料，關(guān)于股票期權(quán)業(yè)務(wù)的具體規(guī)定請以上交所官方網(wǎng)站（www.sse.com.cn）發(fā)布的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則為準。同時，上述內(nèi)容僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。

　　認購期權(quán)

　　認沽期權(quán)

　　實值期權(quán)

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　平值期權(quán)

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　X=合約標的前收盤價×10%

　　虛值期權(quán)

　　合約標的前收盤價×0.5%≤X≤(2×合約標的前收盤價-行權(quán)價)×10%

　　行權(quán)價格×0.5%≤X≤(2×行權(quán)價格－合約標的前收盤價)×10%

　　股票交易

　　期權(quán)交易

　　（1）

　　實現(xiàn)最大成交量的價格

　　實現(xiàn)最大成交量的價格

　?。?）

　　高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格

　　高于該價格的買入申報與低于該價格的賣出申報全部成交的價格

　?。?）

　　與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格

　　與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格

　　（4）

　　兩個以上申報價格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價格為成交價格

　　兩個以上申報價格符合上述條件的，以在該價格以上的買入申報累計數(shù)量與在該價格以下的賣出申報累計數(shù)量之差最小的申報價格為成交價格

　?。?）

　　仍有兩個以上使未成交量最小的申報價格符合上述條件的，其中間價為成交價格。

　　仍有兩個以上申報價格符合上述條件的，以最接近前結(jié)算價格的申報價格為成交價格；

　　（6）

　　無

　　仍有兩個申報價格符合上述條件的，以其中間價為成交價格。