□本報記者 張怡

　　上周股指擺脫盤整，再度走強，一度強勢沖上3400點，可見隨著打新高峰的過去，市場熱度明顯升溫，資金回流意愿逐步增強。其中，以金融股為代表的藍籌股和以計算機、傳媒為代表的成長股均受到了資金的青睞，輪流成為領(lǐng)漲板塊。不過，上周五證監(jiān)會針對12家券商融資融券業(yè)務(wù)提出嚴(yán)查之后的監(jiān)管措施，對杠桿資金加強監(jiān)管、風(fēng)險控制力度加大，預(yù)計將拉緊瘋狂的“牛韁繩”，其中券商股的短線高位調(diào)整壓力將增強。

　　壓力減弱 大小盤股“兩頭熱”

　　上周A股市場先抑后揚，前三個交易日在低迷中徘徊，漲幅分別為-1.71%、0.19%和-0.40%，隨著周三和周四密集打新高峰的度過，市場熱度明顯回升，普漲逼空行情再現(xiàn)，周四上證綜指大漲114.02點，周四漲勢延續(xù)，進一步大漲40.04點。由此，上周上證綜指大漲2.77%，上漲91.09點至3376.50點，逐步逼近本輪行情的高點。

　　盡管行情出現(xiàn)了難得的普漲，但實際上行情“兩頭熱”特征明顯。行業(yè)5日漲跌幅來看，28個申萬一級行業(yè)中，共有22個行業(yè)實現(xiàn)上漲，僅有6個行業(yè)逆市下跌。不過，行業(yè)漲幅分化較大，其中，計算機和傳媒行業(yè)的漲幅分別高達9.40%和7.15%，遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)；與此同時，銀行板塊的漲幅也達到了4.71%。此外，家用電器、電氣設(shè)備和電子行業(yè)的漲幅也均超過了3%，但其他行業(yè)表現(xiàn)相對較為低調(diào)。

　　不難發(fā)現(xiàn)，成長股和權(quán)重的銀行股兩頭異常火熱。這種情形與此前金融股、建筑股等權(quán)重獨大的行情非常不同，成長股經(jīng)過連續(xù)調(diào)整之后，上周開始逐步加入領(lǐng)漲行情，輪流支撐行情熱度。分析人士指出，這意味著在劇烈的分化之后，市場風(fēng)格趨向均衡，成交量也有所回暖。后市行情熱度能否延續(xù)，需要看資金熱度能否蔓延至更大范圍，只有熱點的擴散才能促使市場賺錢效應(yīng)的提升。

　　風(fēng)控加強 拉緊“牛韁繩”

　　然而，在大漲勢頭重啟之時，A股市場迎來了杠桿業(yè)務(wù)的嚴(yán)查與風(fēng)險控制的加強，12家券商的兩融業(yè)務(wù)被證監(jiān)會責(zé)令采取不同程度的整改措施。

　　對45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)進行了為期2周的現(xiàn)場檢查后，證監(jiān)會認為證券公司融資融券等融資類業(yè)務(wù)總體運行平穩(wěn)，但針對12家券商融資融券業(yè)務(wù)存在的問題提出整改要求，分別采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月、責(zé)令限期改正、責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)、警示等行政監(jiān)管措施，并強調(diào)不得向證券資產(chǎn)低于50萬元的客戶融資融券。

　　在逼空重啟之際，嚴(yán)查兩融或?qū)⒍唐趦?nèi)按下“牛頭”。分析人士指出，這意味著對杠桿入市資金的監(jiān)管約束，對A股的資金面形成利空。實際上，兩融是本輪牛市行情的重要推動力之一?；仡欁吲v程，自2014年7月21日起，兩融余額從4272.78億元駛?cè)肓嗽鲩L高速路，到2014年12月19日輕松突破了萬億元大關(guān)。截至2015年1月15日，兩融余額達到了11131.97億元。而兩融市場規(guī)模從1000億元到4000億元則用了長達一年半時間。期間，股民融資買入熱度很高，A股的成交天量水平也從4000億元最高突破了1.2萬億元。由此，如果兩融業(yè)務(wù)被規(guī)范和約束，那么市場中的增量資金將意味著力量縮減，存量資金也可能受到整改影響而部分撤離。

　　這一事件還將對高位徘徊中的券商股形成沖擊。分析人士指出，市場的上漲、交易的活躍、兩融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展等均是支撐券商股全面走牛的重要因素。經(jīng)過此前的快速強勢上漲后，當(dāng)前券商股本身面臨著較大的調(diào)整壓力，而兩融監(jiān)管的增強將使得上述三項因素均被削弱，由此可能使得券商股的短線調(diào)整步伐加快，調(diào)整幅度加深。

　　實際上，經(jīng)濟“新常態(tài)”、寬松的貨幣政策均是在為穩(wěn)增長促改革做準(zhǔn)備，而不是促使資金脫實向虛；經(jīng)濟改革轉(zhuǎn)型、融資成本下降和資本市場走牛，均是在為推動直接融資、推進注冊制改革而做準(zhǔn)備。在這種情況下，加杠桿的急漲行情營造了巨大的造富效應(yīng)反而與上述目標(biāo)相悖。當(dāng)前來看，短期按下“牛頭”為行情灑水降溫，是為“慢牛”雙贏行情做準(zhǔn)備。