□本報(bào)記者 王超

　　“中航油因?yàn)榭吹蛢r(jià)格賣出了大量的石油看漲期權(quán)合約而虧損5.5億美元。我十分擔(dān)心，中航油事件的影響會(huì)向著人們所害怕的方向發(fā)展：那就是為了規(guī)避操作風(fēng)險(xiǎn)，管理層和有條件參與期貨市場(chǎng)的企業(yè)索性拋棄這個(gè)市場(chǎng)?！边@是2004年12月25日在長(zhǎng)沙舉行的中國期貨市場(chǎng)“創(chuàng)新與發(fā)展”岳麓論壇上，巴曙松先生反復(fù)向期貨界和新聞界人士陳述他對(duì)中航油事件的憂慮。令人唏噓的是，十年來，他的擔(dān)憂不斷被言中。

　　在十年前那次期貨論壇上，巴曙松期望在場(chǎng)的記者能夠告訴大家：不做期貨的風(fēng)險(xiǎn)要比做期貨的風(fēng)險(xiǎn)更大；因涉足期貨產(chǎn)生問題，不是期貨本身的問題；期貨市場(chǎng)的大好局面不能因一兩家企業(yè)因過度投機(jī)導(dǎo)致失敗而葬送。他形象地比喻說，“期貨只是一個(gè)工具，就像刀可殺人，也可以切菜一樣，不能因?yàn)榈赌軞⑷?，就不用刀來切菜”?/p>

　　眾所周知，期貨市場(chǎng)有兩大基本功能，一是可以為企業(yè)進(jìn)行套期保值，通過現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的反向操作，從而規(guī)避大宗原材料和農(nóng)產(chǎn)品購銷因價(jià)格波動(dòng)帶來的損失；二是還有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，對(duì)企業(yè)把握市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)提供敏銳的工具。

　　許多人將期貨工具比喻為保險(xiǎn)，即企業(yè)運(yùn)營始終離不開套期保值來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但記者更愿意將期貨工具理解為藥品，即企業(yè)之于期貨工具，更像人和藥品的關(guān)系。一個(gè)人在健康的時(shí)候，是不需要吃藥的，但生病了就離不開藥。企業(yè)亦是如此，當(dāng)原材料或產(chǎn)成品的價(jià)格運(yùn)行朝著有利于企業(yè)經(jīng)營的方向發(fā)展時(shí)，企業(yè)不需要在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，畢竟后者的成本也不小，更何況即便套保也存在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，不做不等于不關(guān)注、不了解，一旦價(jià)格波動(dòng)危及企業(yè)正常運(yùn)營的時(shí)候，就必須要出手。

　　從國際方面來看，套期保值早已是成熟有效的避險(xiǎn)工具。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在航空界，最成功的投資案例當(dāng)屬美國西南航空公司，在國內(nèi)航空公司巨虧的2008年，美國西南航空公司卻逆勢(shì)盈利1.78億美元，其秘訣就在于對(duì)當(dāng)年超過七成的航油進(jìn)行了套保，平均成本僅為51美元/桶。

　　“對(duì)國有企業(yè)來講，期貨就像是一朵帶刺玫瑰，看著美卻不敢輕易去碰?！北緢?bào)《期貨周刊》第一期刊登的《國企入市 期貨不再是‘帶刺玫瑰’》曾深入分析到，國有企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的步履之所以緩慢，是因?yàn)楫?dāng)下存在不少制約和影響國企參與期貨市場(chǎng)的因素，這些因素包括但不限于觀念意識(shí)、人才團(tuán)隊(duì)、約束激勵(lì)、資金狀況、入市審批、考核制度、法制建設(shè)、合約設(shè)計(jì)、品種活躍、期現(xiàn)結(jié)合等。

　　而在2008年，金融危機(jī)全球肆虐，不少國企在套保業(yè)務(wù)上“栽個(gè)大跟頭”。此后，“討伐之聲”給企業(yè)及相關(guān)部門都帶來了巨大壓力。一些企業(yè)原本激進(jìn)的策略趨于保守，甚至產(chǎn)生了“無過便是功”的惰性思維。

　　然而，上述“鴕鳥思維”不可取矣，因?yàn)檎哒系K正在除去。2014年，新“國九條”正式頒布，其中第十五條明確提出“允許符合條件的機(jī)構(gòu)投資者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的使用期貨衍生品工具，清理取消對(duì)企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具的不必要限制?！?/p>

　　“事實(shí)上，我們與國際其他生產(chǎn)企業(yè)或銷售企業(yè)同樣都面臨著價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，其區(qū)別在于對(duì)待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、有沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段以及是否及時(shí)合理地運(yùn)用了這些手段。通過現(xiàn)貨、期貨兩個(gè)市場(chǎng)間的對(duì)沖交易進(jìn)行套期保值，是企業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)、控制成本的基本需求，也是實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值、增值的有力途徑。”某上市公司負(fù)責(zé)人告訴記者，企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)沒有任何拒絕的理由。

　　“我們國家的航油采購成本一直居高不下，就是因?yàn)槲覀儾簧朴谑褂闷谪浌ぞ?，往往買在了高點(diǎn)，高昂的采購成本最后被消化在機(jī)票上，被乘客所分擔(dān)，其實(shí)我們完全可以享受更低價(jià)格的機(jī)票。”十年前，巴曙松先生在岳麓論壇的發(fā)言依然錚錚有聲。