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實(shí)際利率下降可期

  • 發(fā)布時(shí)間：2015-01-16 02:22:23  來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)  作者：佚名  責(zé)任編輯：羅伯特

　　□本報(bào)記者 任曉

　　中國(guó)人民銀行15日發(fā)布的2014年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)歷史次高，全年人民幣貸款增長(zhǎng)9.78萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史最高水平。2015年，伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣增速放緩將成為金融“新常態(tài)”。需求低迷，通縮苗頭顯現(xiàn)，意味著貨幣政策進(jìn)一步放松仍有空間。

　　首先，基礎(chǔ)貨幣投放趨緩將成為2015年乃至更長(zhǎng)時(shí)期的“新常態(tài)”。從2014年12月數(shù)據(jù)看，基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模低于預(yù)期。一是因?yàn)樵诶适袌?chǎng)化、金融創(chuàng)新推進(jìn)的環(huán)境下，商業(yè)銀行存款增速放緩、負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。金融脫媒加快、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展仍將是影響存款增速放緩的趨勢(shì)性因素。二是近期資本市場(chǎng)景氣度上升進(jìn)一步分流了儲(chǔ)蓄存款。三是存款偏離度管理的實(shí)施促使銀行降低年末存款“沖時(shí)點(diǎn)”的沖動(dòng)。此外，2014年外匯占款增速持續(xù)放緩，較2013年同期少增2萬(wàn)億元左右，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增速放緩。2015年，這幾項(xiàng)因素依然存在。

　　從歷史數(shù)據(jù)觀察，M2增速通常高于GDP與CPI之和兩到三個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)這一規(guī)律，2015年M2增速目標(biāo)可能定在12%，較2013年進(jìn)一步下降。隨著多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的推進(jìn)，M2對(duì)于流動(dòng)性的指示意義也在削弱。（下轉(zhuǎn)A02版）

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